כלכלני בית ההשקעות סולומון שוקי הון החליטו להתמקד בעבודת המחקר האחרונה שלהם בתחום שנזנח מעט בשנה האחרונה: תחום ההון סיכון. מהבחינה הראשונית שערך האנליסט רז רון מנהל המחקר בבית ההשקעות עולה, כי בבורסה בתל אביב רשומות כיום למסחר לפחות 8 חברות אשר פעילותן העסקית קשורה בהשקעות ישירות בחברות סטארט-אפ, בעיקר בתחומי הטכנולוגיה (ובמידה מועטה גם בתחומים רפואיים, ביו-טכנולוגים ואחרים).
על הקרנות נמנות : קרדן, תעוזה, אאורה, אינוונטק, מרתון, מופת, שדות ותמיר פישמן הון סיכון.
רון מציין, כי שווי השוק המצרפי של הקרנות (נכון ל-5.7.02) עומד על כ-425 מליון ש"ח (כ-89 מליון דולר), בעוד ההון העצמי המצרפי עומד על 990 מליון ש"ח (206$ מליון), כלומר שווי השוק ביחס להון העצמי עומד בממוצע על 43%. כמות המזומנים המצרפית של שמונה החברות היא 534 מליון ש"ח (111$ מליון) ושווי המזומן ביחס להון העצמי עומד על 54%.
עוד עולה מן הנתונים, כי ארבע מן המניות (מופת, מרתון, שדות ותמיר פישמן), נסחרות כיום מתחת לשווי המזומנים אשר בקופתן. תופעה זאת בולטת ביותר במניות תמיר פישמן, בהן גבוהה יתרת המזומנים פי 2.22 משווי השוק של החברה. המזומנים בקופתן של שדות ומופת גבוהים פי 1.8 משווי השוק של החברות הנ"ל.
על-פי כלכלני בית ההשקעות הנתונים מציירים תמונה עגומה למדי על תעשיית הון הסיכון הציבורית בארץ.
הקרן "הממוצעת" נסחרת כיום בסמוך למחירי השפל שלה ב-3 השנים האחרונות, וכ-56% מתחת למחיר השיא בשנה האחרונה. שווי השוק שלה נמוך מהונה העצמי בלמעלה מ-50% וב-20% מגובה המזומנים העומדים לרשותה. הקרן "הממוצעת" מושקעת כיום רק ב-50% מן ההון הפנוי שלה וקצב ההשקעות החדש שלה הוא נמוך למדי.
בסולומון שוקי הון מעריכים, כי ציבור המשקיעים אינו מאמין כי האחזקות הנוכחיות של הקרנות יסבו להן רווחים (שווי השוק של מרבית הקרנות נמוך מגובה השקעתן בחברות הון סיכון).
בנוסף מעריכים כלכלני בית ההשקעות, כי ציבור המשקיעים אינו "מתרשם" מן המזומנים בקופתן של רוב הקרנות, ובמילים אחרות, הציבור אינו מאמין כי חברות הניהול יצליחו לבחור מטרות השקעה חדשות אשר יניבו להן רווחים. בנוסף, אין הציבור מאמין שהקרנות יחלקו את עודפי המזומנים שלהן כדיבידנד.
יחד עם זאת מציינים בסולומן שוקי הון, כי למרות התמונה העגומה העולה מן הנתונים היבשים, לפחות בחלק מן הקרנות אין כל הצדקה לרמות המחירים הנוכחיות. קרנות הון הסיכון הציבוריות היו ונשארו גם היום, כלי התחבורה הזמין והנגיש היחידי להשקעה בחברות העוסקות בטכנולוגיה מתקדמת.
לדידו של רון, צוותי ההשקעות והייעוץ של מרבית הקרנות מורכבים ממקצוענים בעלי ניסיון ורקורד מוכח באיתור, בחירה והשקעה בחברות בעלות פוטנציאל עסקי. קופות המזומנים התפוחות של חלק מהקרנות אמורות לסייע להן לבחור (בקפידה רבה ובזהירות) את ה- Exit-ים של תקופת הגאות הבאה אשר תתרחש (כנראה) עוד בעשור הנוכחי.
לגבי אותם משקיעים המוכנים להתמודד עם הסיכון הרב הקשור בהשקעות הון סיכון בכלל ובתקופה בעייתית זאת בפרט, ממליצים בבית ההשקעות לבדוק השקעה במרתון, מופת, שדות מו"פ ותמיר פישמן.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה