אושרה הסדרת השקעות של קרנות נאמנות באג"ח יורו הנסחרות בחו"ל

ועדת המשנה לשוק ההון שבמסגרת ועדת הכספים של הכנסת אישרה נוסח חדש לתקנות המסדירות את השקעות קרנות נאמנות, בניירות ערך הנסחרים בשווקים בינלאומיים. כעת יוכלו מנהלי קרנות הנאמנות להשקיע, בין השאר, באג"ח יורו הנסחר "מעבר לדלפק".

לפני מספר חודשים התברר לרשות כי ההסדרים הנוגעים למסחר באגרות חוב הנסחרות בשווקי היורו אינם תואמים את הדרישות הקבועות בתקנות, אשר קובעות כי קרן נאמנות יכולה להחזיק בנייר ערך חוץ, אם הוא עומד בכמה תנאים: ראשית, הוא נסחר בבורסה או בשוק מוסדר; (שוק מוסדר מוגדר בחוק כ"מערכת שבאמצעותה מתנהל מסחר בניירות ערך, באופציות או בחוזים עתידיים, על פי כללים שנקבעו על-ידי מי שרשאי לקבעם על פי דין במדינה שבה הוא מתנהל"). שנית, לגבי נייר ערך הנסחר בשוק מוסדר נדרש גם כי בחמישים וחמישה מתוך שישים ימי המסחר שקדמו ליום שבו נרכש, התפרסמו לו מחירי שני עושי שוק לפחות, ולגבי נייר ערך חוץ שטרם חלפו ששים ימי מסחר מיום שהחל להיסחר, התפרסמו לו מחירי שני עושי שוק לפחות, בתשעים אחוזים לפחות מימי המסחר מיום שהחל להיסחר.

התנאי השלישי נוגע לאיגרות חוב. על-פי תנאי זה נדרשות אגרות חוב לעמוד בדירוג BBB לפחות (אם הוצאה על-ידי תאגיד), או בדירוג A-3 לפחות (אם הוצאה על-ידי מדינה).

התנאים הבסיסיים הנדרשים הם, קיומו של פיקוח על-ידי גוף סטטוטורי על הפעילים בשוק, כדי להקטין את הסיכון הכרוך בהשקעה; סחירות נאותה של נייר הערך (כדי למנוע מצב שבו לא תוכל קרן לממש, לפי הצורך, נייר ערך חוץ שרכשה); ופרסום שוטף של מחירי נייר הערך באופן המשקף את הערכת השוק לשוויו של נייר הערך כדי לאפשר שערוך יומי של נכסי הקרן לצורך קביעת מחירי היחידה והפדיון.

במיוחד התעורר ברשות ספק לגבי מידת מחויבותם של עושי השוק למחירים של איגרות חוב הנסחרות בשווקים מעבר לדלפק באירופה אשר מתפרסמים במערכות מידע בינלאומיות. מחויבות זו היוותה תנאי להתרת רכישתם בשווקים האמורים.

עקב כך, החליטה הרשות ליזום תיקון תקנות. תיקון זה יאפשר מצד אחד לקרנות הנאמנות להשקיע באגרות חוב הנסחרות בשוק היורו ובכך יענה להתעניינותן בהשקעות אלה; אך מצד שני, יבטיח התיקון שההשקעה תהיה באגרות חוב העומדות ברף סחירות מינימלי, הניתנות לשערוך יומי ומובטחת בהן, במידת האפשר, הגנה מפני הסתבכות.

על-פי התקנות שיזמה הרשות ושאושרו היום, יחולו השינויים הבאים בתנאים שעל נייר ערך חוץ הנסחר בשוק מוסדר לעמוד בהם, כדי שקרן תהיה רשאית להחזיק בו:

1. נייר הערך, אם אינו נייר ערך שהוצא על-ידי מדינה, הוצע לציבור על פי תשקיף שאושר בידי מי שרשאי לאשרו במדינה שבה נרשם למסחר.

2. הדרישה לגבי מחירי הקניה והמכירה המתפרסמים לנייר הערך הם מחירי הקניה והמכירה שפרסמה מערכת הפצה בינלאומית של מידע על ניירות ערך לאחרונה לפני סוף יום המסחר, המבוססים על מחירים שנאספו משני עושי שוק או משני סוחרים בניירות ערך לפחות; זאת במקום מחירי קניה ומכירה של שני עושי שוק שהתפרסמו לנייר הערך. הסיבה לדרישה שיתפרסמו לנייר הערך מחירים של שני עושי שוק היא הרצון להבטיח תנאים אמינים לקביעת שוויים של ניירות ערך חוץ המוחזקים בקרן, לצורך חישוב מחירי היחידה והפדיון הנעשה, כידוע, מדי יום.

3. לגבי איגרת חוב - מספר איגרות החוב בסדרה עליה נמנית איגרת החוב הוא חמש מאות מיליון לפחות. הסיבה לשינוי היא שנראה כי קיים מתאם חיובי בין גודל הסדרה לבין מדת הסחירות.

4. נייר הערך מופקד למשמורת באופן שלדעת מנהל הקרן נשמרת זכותה של הקרן לנייר הערך.

כמו כן הוחלט להסיר את הדרישה לדירוג איגרת חוב ברמה של BBB לפחות מאיגרות חוב הנסחרות בחו"ל שהוציאה מדינת ישראל או חברה שנתאגדה בישראל.