ועדת פרוקצ'יה ממליצה על שוק תחרותי של בורסות

ועדת פרוקצ'יה, שמונתה בשנה שעברה על-ידי יו"ר רשות ניירות ערך, משה טרי, במטרה לבחון את הסדרת הפיקוח על מערכות מסחר אלטרנטיביות (ATS), פרסמה היום (יום ג', 6.9.2005) את טיוטת הדוח שלה. טיוטת הדוח מתפרסמת באתר רשות ניירות ערך (www.isa.gov.il) במטרה לאפשר לציבור להגיב על מסקנותיה ועל המוצע בה. מאוחר יותר, לאחר שתשקול הוועדה את התגובות שקיבלה, היא תגיש את הדוח הסופי שלה ליו"ר הרשות ותפרסם אותו לידיעת הציבור.

"בעידן התקשורת האלקטרונית", כתב טרי בכתב המינוי לחברי הוועדה, "הביאו השיטות הממוחשבות למסחר בניירות ערך, בין היתר, להתפתחות זירות מסחר אלקטרונית בעלות מאפיינים שונים המבצעות פעולות הדומות לכאורה לאלה המבוצעות על-ידי הבורסה לניירות ערך בתל אביב (זירות מסחר אלטרנטיביות). התפתחותן של זירות מסחר אלה מעוררת שאלות כבדות משקל בדבר מידת הצורך בהסדרת פעילותן ובפיקוח עליהן וסוג ההסדרה והפיקוח הנדרשים. בחינת סוגיות אלה מחייבת הגדרה ומיפוי של סוגי זירות המסחר האלטרנטיביות השונות על-פי מאפייניהן והתייחסות לכל סוג כזה בנפרד".

טרי ביקש מחברי הוועדה להתייחס, בין השאר, למאפיינים של זירות המסחר האלטרנטיביות בארץ ובעולם, למאפייני ההסדרה והפיקוח על זירות המסחר האלטרנטיביות בעולם ולשאלה אם יש צורך בהסדרה ובפיקוח על זירות מסחר אלטרנטיביות בישראל. אם יימצא כי יש בכך צורך, מהי מתכונת ההסדרה והפיקוח הראויה, לרבות לעניין פיקוח על זירות מסחר הפועלות בישראל, ואשר מקום התאגדותן מחוץ לישראל והן מוסדרות או מפוקחות מכוח דין זר. עתה, לאחר שנה תמימה של עבודה, מפרסמת הוועדה את טיוטת המלצותיה.

הוועדה המליצה, בין היתר, לשנות את הגדרת המונח "בורסה" בחוק ניירות ערך, אשר תכיל גם זירות מסחר חלופיות לניירות ערך. "נייר ערך" יוגדר ככל נכס פיננסי הנסחר ב"בורסה". זירות המסחר החלופיות כאמור תורשינה לפעול כבורסות, בתנאי שתעמודנה בתנאים הרגולטוריים המפורטים בדוח.

עוד ממליצה הוועדה, כי הרגולציה תחול גם על זירות תיווך מאורגנות, בהן העסקות נקשרות בין המשקיעים לבין המתווך, ולא בין המשקיעים לבין עצמם. עם זאת, אופי הרגולציה לא יהיה זהה בשני המקרים.

זירות מסחר לניירות ערך, לרבות הבורסה לניירות ערך בתל אביב, יורשו לפעול כתאגידים למטרות רווח, מה שיעודד את קיום התחרות ביניהן ב"שוק הבורסות". כל העסקות הנערכות בזירות המסחר תהיינה מחייבות מבחינה משפטית ("עסקות משוכללות") במעמד עשייתן, ולא יצריכו לצורך שכלולן פעילות נוספת מחוץ לזירות המסחר.

כל בורסה תקיים את כללי משטר החברות, לרבות רישום כחברה על-פי חוק החברות; הפרדת תפקידים בין מנכ"ל הבורסה ליו"ר הדירקטוריון; העסקת רואה חשבון מבקר, כאשר דוחותיה השנתיים המבוקרים יימסרו לרשות ניירות ערך וייבדקו על ידה ועוד.
בראש הוועדה עומד פרופסור אוריאל פרוקצ'יה מהמרכז הבינתחומי. פרופסור שמואל האוזר, הכלכלן הראשי של רשות ניירות ערך, מונה למרכז הוועדה. בין חבריה האחרים נמנים פרופסור שמואל קנדל מבית הספר לניהול אוניברסיטת תל אביב; עו"ד טידה שמיר, חברת דירקטוריון בנק דיסקונט ודרור נגל, מנהל אגף ניירות ערך ונכסים פיננסיים בבנק הפועלים.