ייצוא הסחורות, שהיה הגורם העיקרי לצמיחה בשנה שעברה, נמצא מתחילת השנה במגמה של האטה. כך עולה מהסקירה הכלכלית החודשית של בנק לאומי. ברבע הראשון של השנה ירד ייצוא הסחורות (ללא אוניות, מטוסים ויהלומים) בכ-1.5% במונחים דולריים בהשוואה לרבע האחרון של 2004, וברבע השני נרשמה ירידה נוספת בשיעור של כ-0.4% בהשוואה לרבע הראשון של השנה (שיעורי שינוי ללא עונתיות).
ההאטה מתמקדת בעיקר בייצוא סחורות למדינות אסיה, שירד במחצית הראשונה של השנה ב-3.5% בהשוואה למחצית הקודמת. לעומת זאת, הייצוא לארצות האיחוד האירופי צמח בכ-2.9% והיצוא לארה"ב גדל בכ-2.1% (בניכוי עונתיות).
במדינות אסיה ניכרת האטה בקצב הצמיחה השנה, מקצב של כ-7.5% בשנת 2004 לכ-6.3% השנה. בולטות במיוחד מדינות כמו הונג-קונג, הפיליפינים, סינגפור, טיוואן ותאילנד, שבהן הירידה בשיעור הצמיחה צפויה להיות חדה במיוחד. ההאטה באסיה היא תוצאה של השפעת מחירי הנפט הגבוהים, חולשה בביקוש העולמי למוצרי אלקטרוניקה, וירידה ביבוא של סין.
הייצוא הישראלי למדינות אלה כולל בעיקר מוצרים של תעשיית האלקטרוניקה, מה שמסביר את הירידה בייצוא של ענפים אלה במחצית הראשונה של השנה בשיעור של 1.8% בהשוואה למחצית הקודמת.
עוד עולה מהסקירה כי ענף התיירות ממשיך להתרחב בקצב מהיר כתוצאה מזינוק של כ-18% בכניסות התיירים ברבע השני של השנה. במספר לינות התיירים בבתי המלון נרשם ברבע השני גידול חד עוד יותר בשיעור של כ-30%. פירוש הדבר שהתיירים המגיעים לארץ, שוהים כאן תקופות ארוכות יותר וצורכים שירותי תיירות בסכומים גדולים יותר.
בחודש יוני הגיע מספר התיירים שנכנסו לישראל בדרך האוויר לרמה הדומה לזו של יוני 1999, כך שנראה שהמשבר בענף שהחל עם פרוץ האינתיפאדה קרוב לסיומו, ורמת הפעילות חוזרת לזו שהיתה בשנים שלפני האינתיפאדה (למעט שנת 2000 שהיתה חריגה בשל ביקור האפיפיור בארץ).
אינדיקטורים המתייחסים לצריכה הפרטית מצביעים על המשך מגמה חיובית ברבע השני. רשתות השיווק דיווחו על גידול של כ-1.5% במכירות ברבע השני (קצב שנתי של כ-6.0%) ועלייה של כ-4.8% במחצית הראשונה של השנה לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
הייבוא של מוצרי צריכה גדל ברבע השני בכ-7.8% ובמחצית הראשונה כולה צמח בכ-10.4% (לעומת התקופה המקבילה).
במספר היציאות של ישראלים לחו"ל, המשמש אינדיקטור טוב למצבם הכלכלי של משקי הבית, נרשם גידול חד של כ-10.2% ברבע השני לעומת הרבע הראשון (בניכוי עונתיות) ועלייה של כ-15% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
כמו כן, מנתוני חברות האשראי עולה כי ההוצאה של משקי הבית באמצעות כרטיסי אשראי גדלה ברבע השני של השנה בכ-13.5% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. במחצית הראשונה של השנה נרשם גידול של כ-9.9% ברכישות בכרטיסי אשראי בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, קצב גידול דומה לזה שנרשם במחצית השנייה של 2004. לכן, שיעור הגידול בצריכה הפרטית במחצית הראשונה צפוי להיות דומה לזה שנרשם במחצית הקודמת (קרוב ל-5.0% בשיעור שנתי).
חוזרים לאינפלציה נמוכה
כלכלני לאומי מציינים כי הפיחות שנרשם בשער החליפין של השקל מול הדולר בחודש יוני צפוי לבוא לידי ביטוי במדד חודש יולי, שיהיה גבוה מהרגיל. בחודש יולי התייצב שוק המט"ח ברמות שערים הדומות לאלו של סוף יוני, ולכן השפעת הפיחות שנרשם עד כה על מדד המחירים לצרכן תהיה חד-פעמית.
בחודשים הבאים צפויה חזרה לסביבת אינפלציה נמוכה, כך שהאינפלציה בשנת 2005 כולה תהיה בקרבת אמצע יעד האינפלציה.
הרגיעה בשוק המט"ח בחודש יולי נובעת, בין היתר, מהתפתחויות דומות בשוקי המט"ח בעולם. שער החליפין של הדולר, אשר התחזק מאוד בחודשים מאי-יוני והיה הגורם העיקרי לפיחות של השקל מול הדולר, התייצב בחודש יולי ברמות של 1.20-1.22 דולר לאירו. כמו כן, נראה כי רמת אי הודאות שעלתה מאוד בחודש יוני בשל הסמיכות למועד תוכנית ההינתקות והתגברות פעולות המחאה, נותרה בחודש יולי ללא שינוי ואולי אף פחתה מעט לנוכח פעולות שנוקטת הממשלה לקראת ביצוע התוכנית.
התחזקות השקל כנגד הדולר בשיעור של כ-1.0% ביולי הביאה לעלייה של כ-0.8% בשערי אגרות החוב הלא צמודות בריבית קבועה ("שחר"). התשואה לטווח ארוך (כ-7 שנים לפידיון) ירדה לרמה של 6.14% בסוף יולי לעומת 6.28% בסוף יוני, והתשואה לכ-4 שנים הגיעה בסוף החודש ל-5.35%, ירידה של 0.13% בהשוואה לסוף יוני. לעומת זאת, התשואה לשנה הנגזרת מאגרות המק"מ עלתה לרמה של 4.17%, לאחר שבסוף יוני היא עמדה על 4.10%.
העלייה בתשואה לפידיון לטווח של שנה משקפת את ההערכות הרווחות בשוק כי מועד העלאת הריבית על-ידי בנק ישראל הולך ומתקרב. עקומת תשואות המק"מ בסוף חודש יולי שיקפה ציפיות להעלאת ריבית כבר בחודש אוקטובר הקרוב, דהיינו, בהודעת בנק ישראל שתימסר בסוף חודש ספטמבר. עד מועד זה צפויים להתפרסם מדדי המחירים לחודשים יולי ואוגוסט, שיהיו גבוהים מהרגיל בשל הפיחות בשער החליפין. כמו כן, לפי כל ההערכות, הבנק המרכזי הפדרלי צפוי להעלות את הריבית בארה"ב ברבע אחוז נוספים ב-9 באוגוסט והחלטת ריבית נוספת צפויה ב-20 בספטמבר.
לפיכך, עד סוף ספטמבר צפויה הריבית בארה"ב להגיע לרמת הריבית בארץ (3.5%) ואולי אף מעבר לכך. לאור זאת, מעריכים בשוק ההון כי קיימת הסתברות להעלאת ריבית גם בארץ.
עם זאת, במידה ותישמר היציבות הנוכחית בשוק המט"ח גם בחודשים הבאים, העלייה במדדי המחירים בחודשים יולי-אוגוסט תיתפש כאירוע חד-פעמי. במקרה כזה, ציפיות האינפלציה קדימה יישארו בתחום יעד האינפלציה כך שלא ייווצר צורך מיידי בהעלאת ריבית. יש לזכור כי כל עוד אין איום ממשי על יציבות המחירים, בנק ישראל יתחשב גם במצב המשק, ובפרט ברמה הגבוהה יחסית של שיעור האבטלה והקיפאון בהשקעות הריאליות. לפיכך, להערכתנו בנסיבות אלה העלאת ריבית עשויה להידחות למועד מאוחר יותר.
המשקיעים הזרים אופטימיים
נתונים שפירסם בנק ישראל מצביעים על פעילות ערה של המשקיעים הזרים בשוק המניות בתל-אביב, דווקא במהלך חודש יוני שבו עלתה מידת אי הוודאות, והשווקים הפיננסיים רשמו ירידות שערים חדות יחסית. מנתונים אלו עולה כי בחודש יוני רכשו תושבים זרים מניות בבורסה בתל-אביב בסכום של כ-235 מיליון דולר, לעומת 100 מיליון דולר בלבד בחודש הקודם. פירוש הדבר, שהמשקיעים הזרים פעלו בחודש יוני נגד המגמה בשוק, והגדילו את החשיפה שלהם לשוק המניות הישראלי, למרות ירידות השערים והפיחות בשער החליפין.
החלטה זו, ששיקפה ככל הנראה הנחה שאי-הוודאות הפוליטית תחלוף ושהנתונים הכלכליים החיוביים יחזרו להיות דומיננטיים, הניבה להם, לעת עתה, רווחים גדולים לאור עליות השערים שנרשמו בחודש יולי והיציבות בשער החליפין.
המשקיעים הזרים מפרסמים כבר תקופה ארוכה הערכות אופטימיות לגבי המשק הישראלי, ורואים בתוכנית ההינתקות סיכוי לשינוי חיובי באזור. הערכות אלו מצטרפות לתחזיות של חלק מהמשקיעים הזרים לפיהן השקל נסחר מתחת לערכו והוא צפוי להתחזק בעתיד. תפישה זו משתקפת היטב בהשקעות הזרות בישראל, שהסתכמו במחצית הראשונה של השנה בסכום שיא של 5.8 מיליארד דולר, ושימשו "רוח גבית" לעליות השערים בשוק המניות וליציבות השקל.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה