הערכה: פיחות השקל יימשך

ייתכן המשך הפיחות בשער השקל מול הדולר בטווח הקצר. כך עולה מסקירת סוף השבוע של בנק הפועלים. השבוע תוסף השקל בעיקר בשל התפתחות המסחר בדולר בעולם, ואילו גורמים מקומיים, כגון הפיגוע בנתניה וסגירת הרצועה, לא באו לידי ביטוי.

עם זאת, מעריכים כלכלני בנק הפועלים, יימשך הפיחות על-רקע ציפיות להתחזקות הדולר בעולם, העצבנות סביב ההינתקות וצמצום פער הריביות בין השקל והדולר. בנוסף, העלייה בשער הדולר עשוייה לעורר מימושי רווחים, ולכן צפויה עלייה ברמת התנודתיות במסחר.

בטווח הבינוני, מעריכים כלכלני הבנק, כי תיתכן התמתנות במגמת הפיחות, שכן עלייה משמעותית בשער הדולר, עד כדי איום על יעד האינפלציה, צפויה לאלץ את בנק ישראל להעלות את הריבית. בשוק ההון מעריכים, כי העלאת הריבית תיתכן בסתיו. עם זאת יש להדגיש, כי רמת אי הוודאות גבוהה במיוחד, לאור הקושי בחיזוי ההשפעות על המסחר אם תוכנית ההינתקות תיתקל בקשיים רבים מהצפוי. לאור הערכות אלו, ממליצים הכלכלנים לשמור על רכיב מט"ח בתיק ההשקעות בשיעור של כ-20% - 15%.

הסקירה הכלכלית מתייחסת גם להשקעה במניות, וכלכלני הבנק מצביעים על מספר גורמים עיקריים שישפיעו על שוק המניות בטווח הקרוב: הצעדים המעשיים הראשונים למימוש תוכנית ההינתקות (הכרזה על עזה וצפון השומרון כ"שטח צבאי סגור" כצעד ראשון לקראת הפינוי) מקצרים את תקופת אי הוודאות סביב ישום התוכנית.

כמו כן, גופי השקעה זרים חזרו בימים האחרונים להזרים ביקושים למניות הכבדות בשוק המקומי, ורמת המכפילים חזרה להיות נוחה להשקעה, בהשוואה למכפילים המקובלים כיום בעולם. עוד מציינים הכלכלנים, כי החודשיים הקרובים יעמדו בסימן חופשות הקיץ של הפעילים, מה שצפוי להגביר את התנודתיות ולהקטין את נפח המסחר בשוק עד תחילת ספטמבר.

לאור האמור לעיל, רואים כלכלני הבנק אפשרות עבור משקיעים בעלי אורך נשימה להגדיל באופן מדוד ומושכל את החשיפה למניות 'הכבדות' בשוק המקומי שמחיריהן מוצדקים מבחינה כלכלית, תוך הצטיידות בהגנות. עם זאת חשוב לזכור, כי התקופה הקרובה עדיין צפויה להתאפיין בתנודתיות מוגברת לצד ההתקדמות בישום ההינתקות, כשהנושא הביטחוני חוזר לכותרות בישראל ובעולם.

מומלץ: להחזיק בגילונים במקום במק"מ

הסקירה מתייחסת גם לאגרות השקליות - בנק ישראל צפוי להנפיק השבוע בפעם השנייה החודש את מק"מ 716, בעוד שבמקביל לא צפויות החודש הנפקות נוספות של אג"ח ממשלתיות. המק"מ לשנה לא מניב תשואה גבוהה מפיקדון שקלי לאותה התקופה והעדפתו גלומה ביתרון נזילותו.

מתרבות הערכות כי תוואי ריבית עולה יחל רק בחודש ספטמבר. לאור זאת, ממליצים הכלכלנים על החזקה בגילונים כתחליף למק"מ כחלק משמירה על פוזיציה זהירה באפיק השקלי בתיק ההשקעות. באשר לשחרים, ממליצים הכלכלנים על החזקה בשחרים הקצרים. מאידך, לקוחות אשר מוכנים להגדיל את רמת הסיכון בהשקעתם, ורואים לנגד עיניהם האטה בקצב עליית הריבית בארה"ב, יכולים להאריך את מח"מ ההשקעה באפיק זה.

בכל הנוגע לאגרות הצמודות - המחלקה הכלכלית של בנק הפועלים מעריכה כי מדד חודש יולי יעמוד על 0.2%, בעוד שמדדי אוגוסט-ספטמבר צפויים להיות גבוהים יחסית, במצטבר מעל 1%.

על-רקע נתונים אלו, ההערכה היא כי הצמודים הקצרים יסחרו בעליות שערים. כמו כן, הצפייה להתחזקות הדולר מול השקל צפויה אף היא לתמוך באג"ח הצמודות הקצרות. בבנק סבורים כי העדר הנפקות נוספות בחודש יולי, במקביל לגיוס נטו שלילי בחודשיים הקרובים, יתמכו בטווח הקצר בעליות שערים בצמודים הארוכים. יחד עם זאת, מציינים הכלכלנים, כי הם רואים בהשקעה בצמודים הארוכים כהשקעה בעלת סיכון גבוה.