בנק הפועלים: האינדיקטורים תומכים במגמה חיובית בשוק המניות

בנק הפועלים צופים שנת 2005 טובה לשוק המניות. הסיבה: מרבית האינדיקטורים תומכים במגמה חיובית בשוק המניות וזאת גם לנוכח ריבית אלטרנטיבית נמוכה מאי פעם.

האינדיקטורים כלכליים טובים הן ברמת המאקרו והן ברמת המיקרו (רווחיות חברות), אטרקטיביות יחסית של המכפילים בארץ לעומת שווקי מניות בחו"ל, שקט יחסי בגזרה הפוליטית ופוטנציאל להנעת התהליך המדיני.

במהלך השנה תיתכן השפעה הדרגתית להשוואת שיעורי המס על ניירות ערך זרים וכן להעלאות הריבית במשק, הצפויות מאפריל. לכן, להערכת כלכלני הבנק, יש לברור באופן סלקטיבי את ההשקעה במניות ולהתמקד בהשקעה בחברות שצפויות להראות על צמיחה תוך שיפור ברווחיות. במקביל ממשיכים בבנק להגן על התיק באמצעות אופציות PUT.

לגבי האגרות השקליות, מציינים בבנק, כי תרחיש של העלאת ריבית כפי שנגזר מעקום המק"מים מגלם ציפיות לתחילתו של התהליך לא לפני סוף הרבעון הראשון של 2005. לאור נתונים אלו מעריכים בפועלים כי המק"מ ימשיך את זחילתו החיובית בקצב הנוכחי, בטווח הקצר.

בסביבת הריבית השוררת במשק, תוספות התשואה בגילונים מעל 5 שנים מעניינות כהשקעה בעלת סיכון בינוני. בשחרים נותרת ההמלצה לשמירה על טווח לפדיון בינוני. יחד עם זאת, בבנק מזכירים כי מהלך של התחזקות הדולר או סביבת ריבית עולה, יניבו הפסדי הון לא רק לשחרים הארוכים אלא גם לשחרים הבינוניים.

הצמודים הבינוניים לתקופה של 2-5 שנים אינם מומלצים לפי כלכלני הבנק להשקעה, לאור רמת תשואות נמוכה יחסית. לעומתם, הצמודים מעל 5 שנים הנסחרים בתשואה ברוטו של 3.8% מומלצים מאחר והם מושפעים פחות ממדדים בודדים.

בבנק מעריכים, כי בטווח הקצר תגבר התנודתיות במסחר בשקל, במקביל להתפתחות המסחר בשוק המט"ח הבינלאומי. לגבי הטווח הארוך מעריכים בפועלים כי ייתכן פיחות בשקל, אך בשל המגמה הנוכחית בשוק העולמי, קשה לחזות את נקודת המפנה.

בין הגורמים התומכים בפיחות ניתן למנות את הצימצום המתמשך הצפוי בפער הריביות, הנמצא כיום ברמת שפל של 1.45%, השוואת המיסוי על ניירות ערך זרים, שנכנסה השבוע לתוקף וצפויה לעודד התאמת תיקים והגדלת החשיפה לחו"ל, וההערכות כי בהמשך השנה תתכן התחזקות של הדולר בעולם, שתתפוס תאוצה במידה והגירעון של ארה"ב יקטן. לאור האמור לעיל, בבנק ממליצים לשמור על רכיב המט"ח בתיק ההשקעות בשיעור של כ-10%.