כלכלני בנק לאומי צופים, כי התוצר המקומי הגולמי יצמח בשנת 2004 בכ-3.6% ובשנת 2005 יוסיף לצמוח בקצב דומה (כ-3.7%). תחזית זו נמוכה מתחזית האוצר, שצופה צמיחה של 3.8% בכל אחת מהשנים.
להערכת כלכלני לאומי, ההאטה בביקושים ברבע השני של 2004 אינה סימן לבאות. הגידול המהיר בביקושים ברבע הראשון (8.3% בשיעור שנתי) לא היה יכול להימשך לאורך זמן והיה ברור, כי יבוא תיקון ברבע השני.
סיכום המחצית הראשונה של השנה מעלה, כי הביקושים בשוק המקומי ובחו"ל צמחו בתקופה זו בקצב שנתי של כ-4.9%, לאחר גידול של כ-4.1% במחצית הקודמת.
מגמות אלו צפויות להימשך גם במחצית השנייה של 2004 ובשנת 2005, אם כי בקצב איטי יותר. בלאומי מעריכים, עם זאת, כי הרכב הצמיחה בשנת 2005 צפוי להשתנות.
הביקושים המקומיים צפויים לתרום חלק גדול יותר לצמיחה במשק בשנת 2005 מאשר בשנת 2004, כאשר השינוי העיקרי יהיה בצריכה הציבורית ובהשקעות. הצריכה הציבורית, שצפויה לצמוח השנה בשיעור שלילי של כ-2.6%, תעבור בשנת 2005 למגמת צמיחה חיובית, אך איטית, בשיעור של כ-0.2%.
ההשקעות במשק יצמחו השנה בכ-0.7% בלבד, אך בשנת 2005 תואץ הצמיחה לכ-4.0%, בהשפעת הגידול בפעילות הכלכלית והריבית הריאלית הנמוכה. לעומת זאת, ביצוא צפויה האטה בקצב הצמיחה משיעור של כ-11.4% השנה לכ-5.5% בשנת 2005, בעיקר עקב התחזיות להאטה בצמיחה העולמית.
בשוק ההון - פער התשואות בין אגרות החוב הלא צמודות ואגרות החוב הצמודות לתקופה של כ-10 שנים הגיע בסוף חודש אוגוסט לכ-3.6%, למרות העובדה שיעד האינפלציה לתקופה זו הוא 1%-3%.
השחקנים בשוק ההון, אשר זוכרים את הפסדי ההון הכבדים מהחזקת אגרות חוב לא צמודות שנרשמו בשנת 2002, דורשים כיום פרמיית סיכון גבוהה על השקעה באגרות אלו.
פרמיית הסיכון על האגרות הארוכות תוכל לרדת אם יצליח בנק ישראל לצמצם את התנודתיות הגבוהה שהייתה בשנים האחרונות בשיעורי האינפלציה השנתיים וכתוצאה מכך גם בשיעורי הריבית. תידרש עוד תקופה ארוכה של יציבות בריבית ובאינפלציה בטרם ישתכנעו המשקיעים כי הסיכון הגלום באגרות החוב הלא צמודות לטווח ארוך אמנם ירד.
לנוכח התנודות האחרונות במחירי הנפט והפוטנציאל לפיחות בשער החליפין לקראת סוף השנה, בשל הרפורמה במיסוי ההכנסות הפיננסיות בחו"ל ואי הוודאות בנוגע למינוי הנגיד הבא ודגשי המדיניות שלו, נראה כי בתקופה הקרובה תמשיך פרמיית הסיכון על אגרות החוב הארוכות במגזר הלא צמוד להיות גבוהה.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה