הציפיות לאינפלציה נותרו נמוכות: שוק ההון צופה 1.4% בשנה הקרובה

הציפיות לאינפלציה הנגזרות משוק ההון לשנה הקרובה ירדו באוגוסט ל-1.4%, לעומת 1.5% ביולי ו-1.8% בממוצע בשנת 2025, כך עולה מנתונים שפרסם (יום ג', 18.8.26) בנק ישראל. במקביל, הציפיות לשנה השנייה והשלישית עלו ל-2%, לעומת 1.9% ביולי.

התמונה העולה מהטבלה שפרסם בנק ישראל מצביעה על פער מסוים בין שוק ההון לבין החזאים המקצועיים. בעוד שוק האג"ח מגלם צפי לאינפלציה של 1.4% בשנה הקרובה, ממוצע התחזיות של הבנקים המסחריים וחברות הייעוץ הכלכלי ל-12 החודשים הקרובים עלה ל-2%, לעומת 1.9% ביולי. בכך התרחב הפער בין שני המדדים ל-0.6 נקודת אחוז.

גם מדדי ציפיות נוספים עלו בחודש האחרון. הציפיות לשנה הנגזרות מהריביות הפנימיות של חמשת הבנקים הגדולים עומדות כעת על 1.7%, לעומת 1.6% ביולי. גם הציפיות הנגזרות מחוזי אינפלציה עלו מ-1.6% ל-1.7%.

בטווחים הארוכים יותר נרשמה יציבות יחסית. הציפיות משוק ההון לתקופה שבין השנה השלישית לחמישית נותרו על 1.8%, הציפיות לחמש שנים עומדות אף הן על 1.8%, והציפיות לתקופה שבין השנה החמישית לעשירית נותרו על 1.9%.

הנתונים מצביעים בכך על כך שהעלייה שנרשמה בחלק מהמדדים הקצרים אינה מתורגמת בשלב זה לעלייה מקבילה בציפיות לטווח הבינוני והארוך. מרבית מדדי הציפיות שמציג בנק ישראל מרוכזים כעת בטווח של 1.7%-2%, כאשר דווקא שוק ההון מציג את התחזית הנמוכה ביותר לשנה הקרובה.

בבנק ישראל מדגישים כי הציפיות הנגזרות משוק ההון אינן תחזית אינפלציה "נקייה". הן מחושבות מהפער בין תשואות אג"ח ממשלתיות לא צמודות לבין אג"ח צמודות למדד, ולכן כוללות גם פרמיית סיכון אינפלציונית והטיות הנובעות בין היתר מהבדלים במיסוי ובנזילות בין סוגי האג"ח.

ממוצע תחזיות האינפלציה, לעומת זאת, מחושב על בסיס התחזיות שמעבירים באופן שוטף לבנק ישראל בנקים מסחריים וחברות ייעוץ כלכלי. הציפיות הנגזרות מהריביות הפנימיות מחושבות מנתוני חמשת הבנקים הגדולים, ואילו נתוני חוזי האינפלציה מבוססים על ממוצע ציטוטי שוק ועיבודי בנק ישראל.