מחיר הנפט צנח - אבל המכליות עדיין מפחדות לחזור להורמוז

מחירי הנפט צנחו במסחר באסיה ביום שני, לאחר שארצות הברית ואירן נמנעו מתקיפות הדדיות במהלך סוף השבוע. החוזים העתידיים על נפט מסוג ברנט ירדו ב-3.96 דולר, או 4.1%, ונסחרו סביב 92.82 דולר לחבית. הנפט האמריקני מסוג WTI איבד 4.02 דולר, או 4.5%, ונסחר סביב 85.29 דולר לחבית. בשלב מוקדם יותר של המסחר ירד מחיר הברנט לזמן קצר אל מתחת ל-90 דולר.

הירידה החדה ביטאה את התקווה בשווקים כי עצירת האש הזמנית תאפשר חזרה הדרגתית של מכליות למצר הורמוז - אחד מנתיבי האנרגיה החשובים בעולם. שני מדדי הנפט ירדו לרמתם הנמוכה ביותר זה כמעט שבוע, לאחר שלושה שבועות רצופים של עליות. במהלך השבוע שעבר כבר חצה מחיר הברנט את רף 100 הדולר לחבית, על-רקע החשש מפגיעה ממושכת באספקת הנפט מהמפרץ הפרסי.

התגובה המהירה של הסוחרים הגיעה לאחר ששני הצדדים עצרו את התקיפות למשך יומיים. גורם אירני בכיר אמר לרויטרס כי טהרן תימנע מתקיפות כל עוד ארצות הברית תעשה זאת. שגריר ארצות הברית באו"ם, מייק וולץ, אמר כי הנשיא דונלד טראמפ החליט לעצור את התקיפות כדי להעניק זמן נוסף למאמצים הדיפלומטיים.

אלא שמתחת לאופטימיות בשוק נותרה תמונה מורכבת הרבה יותר. לפי נתוני חברת מעקב האוניות Kpler, פחות מעשר אוניות סחורות עברו במצר הורמוז בכל אחד מימי סוף השבוע. מדובר בתנועה מצומצמת במיוחד בנתיב שדרכו עבר לפני המלחמה כחמישית מאספקת הנפט העולמית.

חברות הספנות אינן מסתפקות בהפוגה של יומיים. החזרת מכליות ריקות אל תוך המפרץ מחייבת ביטחון שהן יוכלו להיכנס, להעמיס נפט ולצאת ללא תקיפה, עיכוב או שינוי פתאומי בהסדרי המעבר. לדברי אנליסט האנרגיה סול קבוניק מ-MST Marquee, ההתאוששות בתנועה דרך המצר צפויה להיות איטית וחלקית, משום שמפעילי האוניות יבקשו רמת ודאות גבוהה יותר בנוגע לבטיחותן.

גם נתיב היצוא החלופי דרך ים סוף אינו מספק כרגע פתרון מלא. התנועה בבאב אל-מנדב נחלשה לאחר תקיפות החות'ים נגד תשתיות נפט סעודיות לאורך חוף ים סוף. סעודיה ומדינות אחרות ניסו להסיט חלק מהנפט ממזרח למערב כדי לעקוף את הורמוז, אולם התרחבות האיום גם לים סוף הפכה את הנתיב החלופי למסוכן ויקר יותר.

המשמעות היא שהירידה במחיר נובעת בשלב זה בעיקר משינוי בציפיות ולא משינוי ממשי בהיקף הנפט שמגיע לשוק. הסוחרים מתמחרים אפשרות של הסדרה דיפלומטית, אבל בתי הזיקוק וחברות הספנות עדיין מתמודדים עם נתיבי שיט משובשים, עלויות ביטוח גבוהות וחוסר ודאות לגבי לוחות האספקה.

הירידה במחירי הנפט סיפקה הקלה גם לשוקי המניות והאג"ח, משום שנפט זול יותר עשוי להפחית את הלחצים האינפלציוניים. עם זאת, מחירי האנרגיה עדיין גבוהים משמעותית מהרמות שנרשמו בתחילת יולי, וההשפעה של ההתייקרות הקודמת ממשיכה לחלחל למחירי הדלק, ההובלה והמוצרים לצרכן. בארצות הברית הגיע מחיר הבנזין הממוצע ל-4.11 דולר לגלון, לעומת 3.15 דולר שנה קודם לכן.

המשך המגמה יהיה תלוי פחות בכותרות על הפוגה ויותר במספר המכליות שישובו בפועל לעבור במצר. רגיעה ממושכת, הסדר בטיחותי מוסכם וחידוש משמעותי של התנועה עשויים להוביל לירידות נוספות במחירים. חזרה של התקיפות או כישלון השיחות עלולים למחוק במהירות את הירידה שנרשמה.