הסכם עם אירן או חזרה ללחימה? התרחיש שמדאיג את השווקים

החטיבה הפיננסית של בנק הפועלים מעריכה (24.5.26) כי האפשרות להסכם בין ארה"ב לאירן ממשיכה להשפיע על השווקים בעולם, עוד לפני שנחתם בפועל. לפי הסקירה, עצם ההתקדמות במגעים כבר מורגשת במחירי הנפט, בציפיות הריבית ובהערכת הסיכונים של המשקיעים. גם אם בישראל לא רואים בהסכם כזה הישג מדיני או ביטחוני, בשווקים הפיננסיים מתייחסים אליו כאל התפתחות שעשויה לשנות את תמונת הסיכונים הגיאופוליטיים בעולם.

לפי ההערכה, אם ייחתם הסכם שיאריך את הפסקת האש ויביא לפתיחת מצר הורמוז, השווקים צפויים להגיב במהירות בירידה במחירי האנרגיה ובהפחתת החשש מהסלמה אזורית. מחיר הנפט מסוג ברנט כבר ירד לכ-103 דולר לחבית, והחוזים העתידיים עשויים להצביע על ירידה חדה נוספת בחודשים הקרובים.

במקביל, בשוק המקומי גוברת ההערכה כי בנק ישראל יפחית את הריבית, כאשר המשקיעים כבר מגלמים אפשרות לשתי הפחתות ריבית בתוך שנה - לרמה של 3.5%. פרמיית הסיכון של ישראל לעשר שנים עומדת על כ-90 נקודות בסיס, וההערכה היא כי גם היא תרד במידה מסוימת אם המתיחות הביטחונית תפחת.

לא כלכלה דוהרת - אלא בעיקר חזרה לשגרה

לצד האופטימיות בשווקים, ההערכות מצננות את הציפיות בכל הנוגע לפעילות הכלכלית עצמה. גם אם ייחתם הסכם, לא צפוי "בוסט" משמעותי למשק הישראלי. ההשפעה המרכזית צפויה להיות בצפון הארץ, שיוכל לשוב לפעילות כמעט רגילה לאחר תקופה ממושכת של מתיחות ביטחונית.

הנתונים מצביעים על כך שהרכישות בכרטיסי אשראי כבר חזרו בשבוע האחרון לרמות שאפיינו את התקופה שלפני המערכה מול אירן, אך ללא זינוק חריג בצריכה שיכול להעיד על התאוששות מהירה במיוחד. מנגד, ירידה בהוצאות הביטחון אומנם חיובית מבחינה תקציבית, אך בטווח הקצר עלולה דווקא להקטין חלק מפעילות המשק.

גורם נוסף שמכביד על היצואנים הוא התחזקות השקל. המטבע הישראלי החזק מעודד נסיעות לחו"ל אך פוגע בכושר התחרות של היצוא הישראלי. לכן, ההערכה היא שהמשק יחזור לצמוח בקצב מעט גבוה יותר מהפוטנציאל ארוך הטווח - אך לא בקצב החריג שנרשם במחצית השנייה של 2025.

ענף הבנייה מחפש קטליזטור

אחד הענפים שעשויים ליהנות במיוחד משיפור במצב הביטחוני הוא ענף הבנייה והנדל"ן. כיום שוק הדירות נמצא ברמת פעילות נמוכה מאוד, כאשר רק בין 2,500 ל-3,000 דירות חדשות נמכרות מדי חודש. במצב כזה, כמעט כל שינוי חיובי עשוי להשפיע באופן משמעותי על השוק.

לפי ההערכה, שתי הפחתות ריבית מהירות יחסית עשויות לשפר את מצב הרוח של הרוכשים ולהחזיר חלק מהם לאתרי המכירות. בנוסף, יציבות ביטחונית עשויה לחזק את הביטחון של משקי הבית לבצע עסקות גדולות כמו רכישת דירה.

עוד מצוין כי קצב רכישת הדירות כיום אינו תואם את קצב הגידול הדמוגרפי בישראל - ולכן ייתכן שנוצרים תנאים שיכולים לשמש "קטליזטור" לחזרת הביקושים.

לצד זאת, אי-הוודאות עדיין גבוהה מאוד. נשיא ארה"ב דונלד טראמפ עצמו העריך בסוף השבוע כי סיכויי ההסכם עומדים על כ-50% בלבד. אם השיחות יקרסו והאזור יחזור לעימות צבאי, התמונה עשויה להשתנות במהירות - הן בשוקי האנרגיה והן בשוקי ההון.

גם העולם נערך לשינוי

הסקירה מצביעה גם על שינוי מגמה בשווקים הבינלאומיים. בארה"ב, אירופה ובריטניה המשקיעים כבר החלו לתמחר אפשרות להעלאות ריבית נוספות, בעיקר בעקבות העלייה במחירי האנרגיה והאינפלציה הגבוהה מהצפוי. עם זאת, אם מחירי הנפט ירדו בחדות בעקבות הסכם מול אירן, ייתכן שחלק מהלחצים האינפלציוניים ייעלמו במהירות.

בארה"ב, פרוטוקול הפדרל ריזרב שפורסם השבוע הצביע על חשש גובר מלחצי אינפלציה, בעיקר על-רקע ההתייקרות באנרגיה וההסלמה הגיאופוליטית. חלק מחברי הוועדה אף רמזו כי העלאת ריבית נוספת עדיין נמצאת על השולחן אם האינפלציה לא תתמתן.

גם באירופה נמשכת הדריכות. השוק מעריך בסבירות גבוהה העלאת ריבית בגוש האירו כבר בהחלטה הקרובה, כאשר העלייה במחירי האנרגיה ממשיכה להעיב על מגזרי התעשיה והשירותים.

השווקים כבר מתמחרים תרחיש של רגיעה מול אירן, אך כאמור הכלכלה הריאלית עדיין זהירה הרבה יותר.