הצמיחה נחלשת: היצוא התעשייתי בירידה, הצריכה הפרטית מתכווצת והאינפלציה עוד כאן

המשק מאותת על בלימה. לצד אי-הסכמות על עסקת השבת החטופים ולחץ בינלאומי גובר להגדלת הסיוע ההומניטרי לעזה, מצביעים נתוני הכלכלה המקומית על האטה משמעותית בפעילות - כשברקע: ריבית גבוהה, ציפיות אינפלציוניות מתמשכות וירידה ביצוא.

המשק המקומי: הצמיחה מדשדשת

* במהלך ימי הלחימה באירן, זינק מספר הנעדרים מעבודה לממדים חסרי תקדים - קרוב ל־300 אלף איש.
* שיעור האבטלה ביוני ירד ל־2.7% - אך לא משקף שיפור, שכן נבע מירידה בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה.
* היצוא התעשייתי ירד ביוני בכ־1% לעומת מאי, ובכ־16% לעומת יוני אשתקד. היצוא האלקטרוני צנח בשיעור כפול.
* הצריכה הפרטית ירדה בחדות - תוצאה ישירה של הסתגרות בבתים בזמן הלחימה.

נתוני הצמיחה לרבעון השני צפויים להיות אפסיים, אך התחזית ליולי מצביעה על התאוששות מהירה, בין היתר בשל פעולות שיקום הנזקים והתגברות הקנייה לאחר תקופת השהות בבית. עם זאת, בהסתכלות כוללת, כלכלני הסקירה מעריכים צמיחה מתונה בלבד ברבעונים הבאים - בעיקר בשל מדיניות פיסקאלית מצמצמת, ריבית ריאלית גבוהה ואינפלציה עקשנית.

האם ניתן להפחית ריבית?

למרות עליות בשוקי המניות - שבדרך כלל מרמזות על תנאים נוחים במשק - בשלב זה הסיכון שבהפחתת ריבית הוא גבוה. לפי ChatGPT, "הפחתת ריבית עלולה לתדלק בועת נכסים ולעודד נטילת סיכון מוגברת". בישראל ובארה"ב הריבית עומדת כיום על 4.5% - רמה גבוהה הן במונחים נומינליים והן ריאליים. ייתכן מקום להפחתה מתונה בהמשך, אך רק אם יירשם שינוי מגמה חריף במחזור העסקים.

אינפלציה: השירותים יקרים, השקל מתחזק - ללא השפעה מהותית

* שוק הנגזרים צופה אינפלציה של כ־2% בלבד בשנים הקרובות.
* התחזקות מהירה בשער השקל גרמה לירידה בציפיות האינפלציוניות, אך לא צפויה להשפיע רבות על מחירי השירותים.
* האינפלציה בישראל נובעת בעיקר מעליית שכר ושירותים, ובראשם שכר הדירה.

בצל גירעון תקציבי מתרחב וסיכונים פוליטיים מתמשכים, ההערכה היא כי האינפלציה תישאר מעל מרכז יעד ה־2% גם בשנים הקרובות.

מבט גלובלי: אופטימיות בארה"ב ובמזרח

* הנשיא טראמפ הוביל לחתימת הסכמי סחר עם יפן, אינדונזיה והפיליפינים, ומתקדם להסכם עם האיחוד האירופי.
* מדדי וול סטריט שוברים שיאים: S&P500 עלה ב־1.5%, דאו ג'ונס ב־1.3%, נאסד"ק ב־1%.
* ביפן נרשמה עליית מדד ניקיי ב־4.1%, ובסין מדד CSI300 עלה ב־1.7%.

ההאטה בצמיחה בארה"ב צפויה להימשך למרות ההתפתחויות החיוביות. מדדי מנהלי הרכש מצביעים על ירידה בפעילות התעשייתית, ונתוני שוק העבודה משדרים חולשה. הדרישות המתמשכות לדמי אבטלה ממשיכות לעלות - וסך העסקות בנדל"ן למגורים נותר נמוך בשל ריביות משכנתה גבוהות.

מה עם הריבית בארה"ב?

אירופה: שיפור קל, אך הסיכונים נמשכים

* גוש האירו הציג שיפור קל במדדי מנהלי הרכש ביולי.
* ריבית ה־ECB נותרה יציבה ברמה של 2.0%.
* הודעת הבנק המרכזי באירופה נתפסה כ"ניצית" - והעלתה את תשואות אג"ח גרמניה.

למרות האינפלציה המתמתנת, בבנק המרכזי האירופי מבהירים כי אי-הוודאות עודנה רבה, במיוחד על-רקע מלחמות הסחר הגלובליות.

המשק מתמודד עם שילוב מאתגר של לחצים ביטחוניים, האטה כלכלית, ואינפלציה עקשנית. בעולם מתרקמת אופטימיות מסוימת, אך ההאטה הגלובלית עודנה מורגשת. המשקיעים והציבור ממתינים לראות האם המגמות יתהפכו - או שהקיץ הכלכלי יסתיים בסימני דשדוש ארוכים.