חוכמת השווקים: התחזקות השקל, שיפור בדירוג האשראי והתחזית להורדת ריבית כבר באוגוסט

החטיבה הפיננסית של בנק הפועלים מפרסמת (29.6.25) את הסקירה השבועית שלה, והפעם - הרוח הכללית חיובית מאוד. לטענת האנליסטים, השווקים הפיננסיים הפגינו "חוכמת המונים" כשגילמו כבר עם תחילת מבצע "עם כלביא" תרחיש של סיום מהיר ומוצלח של המלחמה באירן. עתה, עם השגת היעדים העיקריים של ישראל, מתברר שהמשקיעים צדקו.

השקל התחזק ב־5%, מדד ת"א 125 קפץ ב־10%

השקל התחזק מתחילת המבצע בכ־5% מול סל המטבעות, ומדד ת"א 125 עלה ב־10% ושבר שיא חדש. פרמיית הסיכון של ישראל ירדה לרמה הנמוכה מאז פרוץ מלחמת חרבות ברזל. הסקירה מציינת כי תחושת השוק היא של שינוי במפת הסיכונים הגיאופוליטיים, במיוחד ברקע הצהרותיו האחרונות של נשיא ארה"ב טראמפ על הסכמי אברהם נוספים והתקדמות אפשרית להסכם בעזה.

ומה עם עלויות המלחמה?

המחיר התקציבי שהציג נגיד בנק ישראל עומד על כ־20 מיליארד ש"ח - כ־1% מהתוצר. לכך יש להוסיף כ־10 מיליארד ש"ח על מס רכוש שאינם נספרים בגירעון, אך כאשר מחברים גם את הירידה בהכנסות ממסים, מגיעים לגירעון תקציבי של כ־6% מהתוצר. עם זאת, לפי בנק הפועלים, "אם מדובר בשינוי מהותי במפת הסיכונים, הרי שהשווקים עמוקים מספיק בכדי לכסות על כך".

תחזית שיפור בדירוג האשראי - אך לא מיידי

בבנק הפועלים מעריכים כי ההפחתה בדירוג האשראי שבוצעה לישראל הייתה תגובת יתר לסיכון הביטחוני, וכי ייתכן שדירוג האשראי ישוב ויעלה בהמשך השנה. המדד המשקף את פרמיית הסיכון ירד כבר כעת אל מתחת ל־120 נקודות בסיס.

ריבאונד כלכלי מוגבל - בעיקר בתחום הבנייה והשיפוצים

עורכי הסקירה סבורים כי ההתאוששות הכלכלית לאחר המלחמה לא תהיה רוחבית, אלא תתמקד בענפי הבנייה, בעיקר עקב נזקים למבנים והצורך בשיפוץ ושיקום. עם זאת, קיים מחסור בידיים עובדות. בשאר הענפים - לא צפויה התאוששות משמעותית, מכיוון שלא נרשמה ירידה עמוקה שממנה יש לחזור.

שקל חזק, דיור יקר - האינפלציה מתכנסת מטה

התחזקות השקל אמורה לתרום לבלימת האינפלציה, בעוד סעיף הדיור - בעיקר על-רקע ביקוש לשכירות מצד מפונים - מושך מעט מעלה. התחזית המעודכנת לאינפלציה בשנה הקרובה עומדת כעת על 2.3%, מתחת למרכז יעד בנק ישראל. גם בשוק ההון מגולמים ציפיות לאינפלציה של כ־2%.

תחזית ריבית: ירידה כבר באוגוסט?

בנק הפועלים סבור כי כל התנאים המקדימים להפחתת ריבית כבר מתקיימים: הציפיות לאינפלציה יציבות, פרמיית הסיכון ירדה, השכר מתמתן ומחירי הדיור יורדים. על כן, ירידת ריבית כבר באוגוסט נראית אפשרית וסבירה.

גם בעולם: שיאים בוול סטריט, חולשה בצריכה

*

ארה"ב

נדל"ן בארה"ב

אירופה

אסיה

נפט

החטיבה הפיננסית מעריכה שהשווקים כבר הפנימו את סיום המבצע באירן, וכעת מביטים קדימה לעבר התייצבות גיאופוליטית שתתורגם להטבות כלכליות נרחבות. ירידת הריבית הצפויה, התחזקות השקל ושיפור אפשרי בדירוג האשראי - כל אלה מסמנים תקופה של אופטימיות זהירה.