תחושת רגיעה זהירה פשטה בשווקים עם הצטרפותה של ארה"ב ללחימה באירן - אך לפי סקירת החטיבה הפיננסית של בנק הפועלים (22.6.25), הסיכון למלחמת התשה עדיין מרחף, ודווקא התרחיש השלילי הזה טומן בתוכו סיכונים כלכליים כואבים הרבה יותר.
במהלך השבוע החולף נרשמה עלייה חדה במדדי המניות, והשקל התחזק מול סל המטבעות. לפי הדוח, השווקים מעניקים סבירות גבוהה לתרחיש חיובי שבו מאזן האיומים על ישראל משתנה מהותית, ומסתיים בגל השקעות חוץ. כך למשל, מדד ת"א־125 עלה בכ־7% תוך שבוע, והשקל התחזק ב־3.5%. סוכנויות דירוג האשראי, כך נראה, עדיין בוחנות את משך הלחימה לפני נקיטת צעדים שליליים, ומעניקות משקל ליציבות הפיננסית ולמאזן התשלומים החיובי של ישראל.
תרחיש מלחמה מתמשכת: 8% גירעון, אינפלציה, וירידה חדה בצריכה
אם הלחימה תימשך, החשש המרכזי הוא גידול בגירעון הממשלתי, שנכון לרגע זה עוד לא מגובה במתווה פיצויים לעסקים או לעובדים. לפי הערכת הבנק, כל טיל שפוגע באזור מיושב גורם לנזקים כלכליים ישירים של מאות מיליוני שקלים - ומי שיספוג את הפגיעה הראשונית יהיו המסחר והצריכה הפרטית.המשק כבר חווה ירידה חדה בפעילות הכלכלית במרחב הציבורי - בדומה לגל הראשון של הלחימה באוקטובר 2023. גם הפיצוי לעסקים - טרם הגיע.
שוק הדיור: ירידה בהתחלות בנייה, אך זינוק צפוי בביקוש
ברבעון הראשון של השנה החלה בנייתן של כ־18,300 דירות - ירידה מסוימת לעומת הרבעון הקודם, אך עדיין בהיקף גבוה. עם זאת, החטיבה הפיננסית מעריכה כי המלחמה צפויה להגדיל את הביקוש לדירות, במיוחד מצד משקי בית שבתיהם נפגעו - ובעיקר לשכר דירה.
גם מלאי הדירות הלא־מכורות צפוי לרדת, וייתכן שנראה התעוררות מחודשת בשוק הנדל"ן - תהליך שיקשה עוד יותר על מאמצי הריסון האינפלציוני.
תחזית אינפלציה עולה - מחסור בעובדים בענף הבנייה
לפי הסקירה, התרחיש הכלכלי הנוכחי דומה למלחמה באוקטובר ולקורונה: אינפלציה, ירידה בצריכה, ועלייה בצורכי המימון הממשלתי. במקביל, קיימים לחצים ייחודיים כמו מחסור בעובדים בענף הבנייה, שהוחרף עקב גיוסי חירום. בהתאם לכך, התחזית השנתית לאינפלציה הועלתה ל־2.5%, עם סיכון להמשך עליות.
האג"ח: שוק לא צפוי - התשואות ירדו, אך הגיוס הממשלתי לפנינו
התשואות הארוכות ירדו בכ־0.2% מתחילת הלחימה. עם זאת, בבנק הפועלים מזהירים: גם אם תסתיים המערכה בהצלחה, הוצאות המימון כבדות וצרכי הגיוס יעלו, כאשר עודפי גביית המיסים יתפוגגו. במילים אחרות - המתח הכלכלי עוד לפנינו.
מגמות בעולם: האטה, ריביות יורדות - ונפט שעולה
במקביל, הכלכלה העולמית ניצבת מול שורת אתגרים: מלחמות, מכסים, אי-ודאות. עם הצטרפות ארה"ב ללחימה במזרח התיכון והאיום האירני לסגור את מיצר הורמוז, מחיר הנפט העולמי עלה ל־77 דולר לחבית - זינוק של 23% החודש.
בשווקים הפיננסיים נרשמה תמונה מעורבת: בעוד שביפן ובארה"ב נרשמו שינויים מינוריים במדדי המניות, באירופה נרשמו ירידות של עד 1.2%. בגוש האירו נרשמה ירידה באינפלציה, אך בבריטניה עדיין שוררת אי-ודאות.
בארצות הברית, הפדרל ריזרב הותיר את הריבית על 4.5%, והוריד את תחזית הצמיחה ל־1.4% לשנת 2025. מנגד, תחזית האינפלציה עלתה. התחזית: שתי הפחתות ריבית במהלך 2025 - אם ייראו סימני חולשה בתעסוקה.
הסקירה הכלכלית השבועית של החטיבה הפיננסית בבנק הפועלים מצביעה על שני תרחישים אפשריים: עתיד של התאוששות מהירה וצמיחה בעקבות שינוי גיאופוליטי - או מלחמת התשה שתוביל לגירעון כבד, עלייה באינפלציה וירידה בפעילות המסחרית. לעת עתה, השווקים בוחרים בתקווה.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה