![אלי גליקמן. מגעים ראשוניים בלבד [צילום: RAPAPORT private news productions]](https://storage.news1.co.il/articles/b2b06c32-1c13-4f29-a911-aa07d28dc1a9_tumb_800X480.jpg "אלי גליקמן. מגעים ראשוניים בלבד [צילום: RAPAPORT private news productions]")
דיווח בשוק ההון חשף כי מנכ"ל חברת הספנות הישראלית צים, אלי גליקמן, בוחן מהלך של רכישה של החברה בהובלת ההנהלה. הדיווח, שפורסם תחילה באתר StreetInsider וצוטט על-ידי משקיעים ברשתות החברתיות (לדוגמה, בחשבון הטוויטר של ChrisTankerFund), טוען כי גליקמן פועל יחד עם יועצים פיננסיים במטרה לבדוק אפשרות לרכישת צים על-ידי קבוצת ההנהלה הבכירה. לפי אותו מקור, מדובר בשלב ראשוני של בחינת העסקה, וטרם ברור אם המהלך יבשיל להצעת רכש רשמית.
אין גרעין שליטה בצים
הדיווח מגיע על-רקע מבנה הבעלות המבוזר הנוכחי של צים. במהלך השנים 2024-2023 מימשה חברת קנון הולדינגס (בשליטת קבוצת עופר) את רוב אחזקותיה בצים, ובסוף 2024 אף מכרה את יתרת מניותיה בחברה. בעקבות מימושים אלה נותרה צים ללא גרעין שליטה: המניות מוחזקות בידי ציבור משקיעים רחב, ללא בעל שליטה יחיד. למעשה, בעל המניות הגדול ביותר בצים מחזיק כיום בכ-4%-5% בלבד מההון. מצב זה עשוי להסביר מדוע עולה האפשרות לרכישה עצמית בהובלת ההנהלה - מהלך שיהיה קל יותר לבצע בהיעדר בעל שליטה דומיננטי. גורמים בשוק ההון העריכו באחרונה כי הפיזור בבעלות תורם לתנודתיות במניית צים, בייחוד בענף הספנות הידוע בתנודותיו.
שלושת בעלי המניות הגדולים ביותר בחברת צים הם קרן הגידור רנסאנס טכנולוג’יס (Renaissance Technologies) - עם החזקה של כ-5.73 מיליון מניות (כ-4.76% ממניות החברה). אחריה ניצב בנק ההשקעות גולדמן זקס (Goldman Sachs Group), שמחזיק בכ-4.07 מיליון מניות (3.38%), ובמקום השלישי Arrowstreet Capital - קרן השקעות המחזיקה בכ-3.78 מיליון מניות (3.14%).
תגובת החברה לשמועות: צים פרסמה תגובה רשמית בעקבות הדיווחים. בהודעת החברה נמסר כי "החברה אינה מודעת למידע בלתי פומבי כלשהו אשר עשוי להסביר את תנודתיות המניה בימים האחרונים". בכך רמזה צים שאין בידיה מידע על מהלך רכישה פנימי בעת הזו. עוד צוין כי כמדיניות, החברה אינה מגיבה על שמועות או ספקולציות בשוק. גורם בכיר בצים הדגיש כי כל החלטה מהותית מחייבת את אישור הדירקטוריון והדיווח למשקיעים כנדרש, מה שטרם התרחש במקרה זה. במילים אחרות, נכון לעכשיו לא הונחה בפני דירקטוריון צים הצעה רשמית מצד ההנהלה לרכישת החברה.
המניה זינקה - ובמסחר המאוחר המשיכה לעלות
המשקיעים הגיבו מיד לידיעה על בחינת הרכישה, ומניית צים זינקה במהלך המסחר בניו-יורק. בשיא יום המסחר אמש (חמישי) קפצה המניה בכ-7% לערך. לאחר מכן התמתנו מעט העליות, ובנעילת המסחר רשמה צים עלייה יומית של כ-4.5%, כשמחיר המניה מתייצב סביב 19.8 דולר. גם לאחר סגירת המסחר הרשמי, במסחר המאוחר, נמשכה המגמה החיובית - מניית צים המשיכה לטפס בכ-5% נוספים והגיעה לכ-20.9 דולר. זאת בהשוואה לכ-18.9 דולר לפני פרסום הדיווח. אנליסטים מציינים כי תנודתיות זו משקפת את סקרנותם וזהירותם של המשקיעים: מצד אחד, פוטנציאל עסקת רכישה עצמית עשוי ליצור פרמיה לבעלי המניות; מצד שני, היעדר אישור רשמי מותיר אי-ודאות ביחס להתממשות המהלך.
ביצועי החברה ברבעון האחרון
![[צילום: יעקב נחומי, פלאש 90]](https://storage.news1.co.il/articles/27622a24-2c9f-4f3c-93f3-d9014667ae9d.jpg)
צילום: [צילום: יעקב נחומי, פלאש 90]צים נכנסה לדיווח הזה לאחר תקופה של שיפור ניכר בתוצאותיה הכספיות. ברבעון השלישי של 2024 – הרבעון האחרון שפורסם – הציגה צים תוצאות שיא. הכנסות החברה ברבעון הסתכמו בכ-2.77 מיליארד דולר, זינוק של כ-117% ביחס לתקופה המקבילה אשתקד, בעיקר בזכות התאוששות חדה במחירי ההובלה הימית בעולם. בשורה התחתונה דיווחה צים על רווח נקי רבעוני של כ-1.13 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2024. מדובר בהיפוך מגמה חד בהשוואה למחצית הראשונה של אותה שנה, בה צים ספגה הפסדים בעקבות ירידה קודמת בתעריפי ההובלה. למעשה, גליקמן ציין אז בגאווה כי “אין אף חברה ישראלית שהרוויחה סכום כזה ברבעון אחד”. התוצאות החזקות איפשרו לצים לחדש את חלוקת הדיבידנדים: לאחר פרסום דו”חות הרבעון השלישי הכריזה החברה על דיבידנד ענק של 440 מיליון דולר לבעלי המניות. עם זאת, חשוב להדגיש כי ענף הספנות תנודתי מאוד, וביצועי העבר אינם מבטיחים את המשך המגמה בעתיד.
מצב פיננסי ותחזיות להמשך 2024
לצד הרווחיות החזקה ברבעון השלישי, צים מחזיקה במאזן נזיל וחזק יחסית, אך גם בהתחייבויות מסוימות מצי האוניות החדשות שהזמינה בשנים האחרונות. הנהלת החברה ניצלה את עודפי המזומנים לחיזוק המבנה הפיננסי – בין היתר ברכישה חוזרת של אג”ח בהיקף עשרות מיליוני דולרים, במטרה לצמצם חוב. לגבי התחזית קדימה, הנהלת צים נקטה זהירות. בתחילת 2024, עוד לפני ההתאוששות בשוק, מסרה צים תחזית שנתית זהירה שבה העריכה כי ה-EBITDA המתואם שלה בשנת 2024 ינוע בטווח של 850 מיליון עד 1.45 מיליארד דולר. עוד צפתה החברה כי התוצאה התפעולית השנתית (EBIT) עשויה לנוע בין הפסד של כ-300 מיליון דולר לכל היותר ועד לרווח תפעולי של כ-300 מיליון דולר – משמע, תרחיש של איזון תפעולי קרוב לאפס. תחזית זו שיקפה את אי-הוודאות בענף בתחילת השנה, לאחר צניחת מחירי ההובלה ב-2023. ואכן, במחצית הראשונה של 2024 התוצאות היו חלשות. עם זאת, בעקבות השיפור הדרמטי במחצית השנייה, ובעיקר לאור רווחי העתק ברבעון השלישי, עדכנה צים את תחזיותיה כלפי מעלה. הנהלת החברה הביעה אופטימיות זהירה שתימשך המגמה החיובית גם ברבעון הרביעי של 2024, אם כי טרם פרסמה (נכון לעכשיו) נתונים רשמיים לרבעון זה. האנליסטים מצדם מצפים כי צים תציג רווח משמעותי גם ברבעון הרביעי ותתקרב לחלק העליון של טווח התחזית השנתית. החברה צפויה לפרסם את דו”חותיה לשנת 2024 המלאה באמצע מרס 2025, וציינה כי במעמד זה תספק עידכון לגבי צפי הביצועים בשנת 2025.
מחיר המניה רחוק מאוד ממחיר השיא
צים שירותי ספנות, שנוסדה בשנת 1945, עברה שינויים מבניים משמעותיים בעשור האחרון, לרבות הסדרי חוב כבדים באמצע שנות ה-2010. לאחר תקופה מאתגרת, הוביל אלי גליקמן יחד עם בעלי המניות את הנפקת צים בנאסד”ק בינואר 2021, במחיר שהתאים לשווי שוק של כ-1.5 מיליארד דולר לחברה. מאז ההנפקה, מניית צים ידעה תנודות קיצוניות: בתקופת הבום של שוק ההובלה הימית בשנים 2021–2022 זינקה המניה במאות אחוזים.
כשנה לאחר ההנפקה, במרס 2022, הגיע שער המניה לשיא של קרוב ל-90 דולר – ששיקפו לחברה שווי עתק של כ-10.6 מיליארד דולר – על-רקע רווחי שיא בענף. אולם לאחר אותו שיא החלה הידרדרות חדה: עם התמתנות מחירי ההובלה העולמיים בשנת 2022 המאוחרת ו-2023, צנח מחיר המניה ביותר מ-80% לשפל של כ-16 דולר בקיץ 2023, והחברה עברה להפסדים באותה שנה. בשנת 2024 חזרה המניה למגמת התאוששות מרשימה על-רקע ההתאוששות בענף – לאורך השנה שעברה זינקה מניית צים בכ-110% ובסוף 2024 נסחרה סביב 21-22 דולר. למרות זאת, מחיר זה עדיין רחוק מאוד מרמות השיא ההיסטוריות. המשמעות היא שמשקיעים שרכשו בהנפקה הראשונית עדיין מחזיקים ברווח נאה (המניה הכפילה בערך את ערכה מאז הנפקתה), אך אלו שנכנסו בשיא 2022 רחוקים מלשחזר את השקעתם.
הנהלת צים מציינת כי היא ממוקדת ביצירת ערך לאורך זמן, בין השאר באמצעות צי אוניות יעיל ועסקות חכירה ורכישה שנועדו לבסס את כושר התחרות של החברה בשנים הבאות. כעת, בעקבות הדיווח על כוונת המנכ”ל, המשקיעים יעקבו בדריכות אחר כל התפתחות – בין אם אישור רשמי של מהלך הרכישה העצמית ובין אם הבהרות נוספות מהחברה לגבי תוכניותיה האסטרטגיות.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה