גמול סהר סהר מותירה המלצת הקניה למניות בנק הפועלים

חברת ניהול התיקים, גמול סהר, מותירה את המלצתה לקניית מניית בנק הפועלים, עם מחיר יעד של 12.3 ש"ח, הגבוה בכ-%43 ממחיר המניה בשוק. זאת למרות אכזבה מתוצאות הבנק ברבעון השלישי.

האנליסטית רונית חלימה, מבארת את סעיף ההפרשה לחובות מסופקים, בו רשם הבנק גידול של %109 ברבעון שחלף. היא מציינת, כי מדובר בגידול שאינו מפתיע את מי שסקר את תוצאות שאר הבנקים הגדולים בישראל, ברבעון השלישי של 2001.

חלימה מזכירה למי ששכח, כי המפקח על הבנקים בבנק ישראל, הורה לבנקים להגדיל את הפרשותיהם לחובות מסופקים ברבעון האחרון. כמו כן, היא מציינת, כי אין לבחון את הגידול בהפרשות ללא התייחסות מקבילה, לגידול שרשם הבנק בהיקף האשראי שנתן ברבעון שעבר.

בשלושת הרבעונים הראשונים של השנה, הגדיל הבנק את ההפרשה לחובות מסופקים ב-%3.2 - מ-5.43 מיליארד ש"ח ל-5.6 מיליארד ש"ח. בתקופה זו גדל היקף האשראי שהעמיד הבנק לללקוחותיו ב-%10.4.

חלימה מעריכה, כי הפער בין צמיחת האשראי לגידול בהיקף החובות המסופקים שרשם הבנק, מצביע על ירידה ביחס ההפרשות הספציפיות וההפרשה הנוספת. אולם היא מזהירה, כי אם יחריף המיתון, צפויה השפעתו לתת אותותיה, גם בדוחות בנק הפועלים.

בגמול סהר מציינים נתון בולט נוסף, בדוחות הבנק. מדובר ברמה הנמוכה של ההון הראשוני בבנק, שלדעת החברה, אינה מאפשרת לו להמשיך במדיניות חלוקת הדיווידנדים המאסיווית, לה היינו עדים בשנים האחרונות. רונית חלימה מעריכה, כי הפסקת חלוקת הדיווידנדים צפויה, לנוכח החשש כי הבנק יירד נמוך מהיחס המינימלי הנדרש לגבי הון ראשוני.

בשנים האחרונות פעל הבנק על-פי מדיניות, חלוקת דיווידנדים של כ-%50 מהרווחים, עד להיקף של 3.4 מיליארד שקל. מדיניות זו הביאה לכרסום בשיעור ההון הראשוני של הבנק, עד לסך של %6.2 בסוף הרבעון השלישי. במקביל, נרשמה ירידה גם ביחס ההון הכולל של הבנק, אשר הגיע לכ-%9.04. כלומר, גבוה רק במעט מהיחס המינימלי של %9, הנדרש על-ידי הפיקוח על הבנקים.