רשות ניירות ערך: לאפשר הנפקת קרנות אג"ח להשקעות ביורו מעבר לדלפק

בעקבות התעניינות גוברת של מנהלי קרנות בהשקעות אג"חיות בשוק האירופי, קוראת רשות ניירות ערך, לאפשר על-פי חוק הנפקת קרנות אג"ח להשקעה ביורו מחוץ לבורסה.

הרשות מגבשת נוסח לשינוי התקנות, המסדירות כיום את השקעותיהן של קרנות הנאמנות בניירות ערך הנסחרים מחוץ לישראל. הפתרון שמציעה הרשות הוא, חקיקה בה יוגדר כל נייר ערך שהונפק על-פי תשקיף, כנייר המותר להשקעה גם מחוץ לבורסה.

הרשות הודיעה כי עד שיוסדר הנושא היא לא תעניק היתרים לפרסום תשקיפים, שלפי מדיניות ההשקעות המפורטת בהם עשויות הקרנות להשקיע באיגרות חוב הנסחרות בשוק היורו. בימים הקרובים תבחן הרשות, בצוותא עם הפעילים בשוק את התקנות המתגבשות, ותביא אותן לאחר מכן בפני שר האוצר.

באחרונה ביצעה הרשות בדיקה של תחום זה וגילתה, כי רבות מאגרות החוב בהן מבקשים מנהלי הקרנות לפעול, נסחרות בשווקים המכונים "מעבר לדלפק" (כלומר, שלא במסגרת המסחר הרגיל בבורסות). מדובר אם כן, במסחר שאינו עומד בדרישות הקבועות בתקנות, המסדירות בישראל את השקעותיהן של קרנות הנאמנות בניירות ערך הנסחרים בחו"ל.

הרשות דורשת כיום ממנהלי הקרנות ועושי השוק, לפרסם באופן קבוע מחירי קנייה ומכירה של אג"ח ליורו. על-פי אותה דרישה, חלה חובה על עושי השוק, להיות מחויבים למחירים המפורסמים על ידם. מחירי אג"ח ליורו המתפרסמים בשוק היורו, אכן משקפים את שווי השוק.

כיום קובעות התקנות לקרנות הנאמנות, כי קרן יכולה להחזיק בנייר ערך הנסחר בחו"ל, אם הוא עומד בכמה תנאים: ראשית, הוא נסחר בבורסה או בשוק מוסדר (שוק מוסדר מוגדר בחוק כמערכת שבאמצעותה מתנהל מסחר בניירות ערך, באופציות או בחוזים עתידיים, על פי כללים שנקבעו על-ידי מי שרשאי לקבעם על-פי דין במדינה שבה הוא מתנהל). שנית, נדרש גם כי בחמישים וחמישה מתוך ששים ימי המסחר שקדמו ליום שבו נרכש, התפרסמו לו מחירי שני עושי שוק לפחות, ולגבי נייר ערך חוץ שטרם חלפו ששים ימי מסחר מיום שהחל להיסחר, התפרסמו מחירי שני עושי שוק בלפחות %90 מימי המסחר מיום שהחל להיסחר. נוסף על כך, קיים תנאי שלישי הנוגע במיוחד לאיגרות חוב. על-פי תנאי זה, נדרשות אגרות חוב לעמוד בדירוג BBB לפחות (אם הוצאה על-ידי תאגיד), או בדירוג A-3 לפחות (אם הוצאה על-ידי מדינה).

התנאים הבסיסיים נועדו להקטין את הסיכון הכרוך בהשקעה; סחירות נאותה של נייר הערך (כדי למנוע מצב שבו לא תוכל קרן לממש, לפי הצורך, נייר ערך חוץ שרכשה); ופרסום שוטף של מחירי נייר הערך באופן המשקף את שווי השוק. זאת כדי לאפשר שערוך יומי של נכסי הקרן לצורך קביעת מחירי היחידה והפדיון.

יו"ר הרשות, מירי כץ, מסרה: "נעשה כמיטב יכולתנו להציע תיקון לתקנות כבר בימים הקרובים. המטרה היא לאפשר לקרנות הנאמנות להשקיע באגרות חוב הנסחרות בשוק היורו, ובכך לענות על התעניינותן בהשקעות אלה. במקביל נרצה להבטיח שההשקעה תהיה באגרות חוב שסחירותן מאפשרת את מימוש ההשקעה בהן. התיקון יבטיח שלמשקיע תהיה, במידת האפשר, ביטחון בהשקעה".