רשות ני"ע תאפשר הנפקת קרנות נאמנות המשקיעות בני"ע מסחריים שאינם סחירים

רשות ניירות ערך אישרה לאחרונה הצעה לתיקון רחב-היקף בחוק קרנות הנאמנות ובתקנות על-פיו. אם יאושר התיקון ייקבעו לראשונה קריטריונים לסיווג קרנות.

כמו כן, תהיה למשקיעים לראשונה האפשרות להשקיע בקרנות המשקיעות בעצמן בקרנות וכן בקרנות המשקיעות בניירות ערך מסחריים לא-סחירים. אישור זה של מליאת הרשות הוא צעד נוסף במאמציה לפתח את שוק ההון, לגוון את האפשרויות העומדות לרשות המשקיעים ולהכניס לתוכו מכשירים פיננסיים נוספים.

סיווג הקרנות, המתפרסם בעיתונות היומית, מאפיין את הקרנות הכלולות בכל קבוצה, על-פי הכותרת הניתנת לה. הנתונים המתפרסמים בעיתונות היומית אודות הקרנות, מהווים מקור מידע מרכזי עבור הציבור הרחב, שכן הם נגישים לציבור ומתעדכנים כל יום.

לסיווג הקרן יש חשיבות מיוחדת, משום שהוא מסייע למשקיע לאתר את הקרן שבה הוא מתעניין ולהשוותה לקרנות דומות באותה קבוצה. זו גם הסיבה שחשוב כי המידע עליו יתבסס המשקיע יהיה מדוייק, אחיד, אמין ואינפורמטיבי ככל שניתן.

על-פי ההצעה, יסווג מנהל הקרן את הקרנות שבניהולו תחת הכותרת שלדעתו מאפיינת כל קרן בצורה הטובה ביותר, ובשיבוץ זה הוא יאותת לציבור מהו מדד היחס הרלוונטי לקרן.

הסיווג שהמציעה הרשות יכלול מידע לגבי אפיק ההשקעה בעל ההשפעה הדומיננטית על הקרן; אינדיקציה לכך שהקרן היא קרן אינדקס; רמת התנודתיות שמאפיינת אותה; מסלול המס שלה; וסטיית התקן השנתית שלה, כמדד כמותי לסיכון.

בנוסף, החליטה הרשות להרחיב את אפשרויות ההשקעה של קרנות נאמנות. כך, למשל, ניתן יהיה להציע לציבור קרן מסוג אגד קרנות (Fund of Funds). כלומר קרן שכל השקעותיה יהיו בקרנות.

מנהל קרן יוכל להציע אגד קרנות ישראלי, שבו יוחזקו קרנות המנוהלות על-ידי מנהל האגד בלבד, או אגד חוץ, שיהיה רשאי להחזיק בקרנות הרשומות מחוץ לישראל בלבד (קרנות חוץ).

כדי להבטיח נזילות לאגד הקרנות מוצע להגביל אותו להחזקה בקרנות פתוחות בלבד. כיום, מאפשרות התקנות לקרן להחזיק ביחידות של קרנות אחרות בכמות מוגבלת (עד 15%).

כדי לשפר את הגילוי הנאות אודות השקעה באגד החוץ, מציעה הרשות כי הקרנות שיוחזקו בו יהיו קרנות המוצעות כבר לציבור בחו"ל ואשר מחיריהן מתפרסמים באופן שוטף.

כדי להבטיח נזילות לקרן אגד הקרנות, מציעה הרשות להגביל אותה להשקעה בקרנות פתוחות בלבד, וכדי להקטין סיכונים היא מציעה שהקרנות שיוחזקו באגד החוץ יהיו בעלות שווי נכסים שאינו נמוך מ-250 מיליון דולר ומחוייבות בפיזור השקעותיהן בין מספר מינימלי של תאגידים.

מכשיר נוסף אותו החליטה הרשות לאפשר להציע למשקיעים הוא קרנות כספים, או money-market fund. קרן כספים היא קרן המחזיקה בנכסים בעלי משך חיים קצר וסיכון אשראי מינימלי.

בשל תכונות אלה, מחירי היחידה והפדיון של קרן כספים הם בדרך כלל בעלי תנודתיות נמוכה, תכונה ההופכת קרן כספית למכשיר פיננסי הקרוב מאוד לכסף. על-פי הצעת הרשות, תוכל קרן כספים להחזיק בנכסים הבאים: איגרות חוב קצרות מועד, ניירות ערך מסחריים לא-סחירים ומזומנים.

באיגרות החוב שיוחזקו בקרן כספים, תהיה דרישה לקיום כמה תנאים הכרחיים: הן נסחרות בישראל; יתרת התקופה עד למועד פדיונן לא תעלה על שנה אחת; הן אינן צמודות למדד המחירים לצרכן; ואם הן הונפקו שלא על-ידי המדינה, הן דורגו על-ידי חברה מדרגת.

כמו כן, כאמור, החליטה הרשות לאפשר לקרנות אלה להשקיע גם בניירות ערך מסחריים לא-סחירים (commercial papers). מדובר בניירות ערך לטווח קצר (עד חודש ימים), שאינם נסחרים בבורסה או בשוק מוסדר.

מכשיר כזה נועד לספק לחברות נזילות לתקופות קצרות ולמשקיע הוא מספק תשואה גבוהה לעומת התשואה על פיקדון בבנק. בכך, הופכים ניירות הערך המסחריים לאלטרנטיבה להלוואות בנקאיות, ועידודו של מכשיר זה מתיישב עם פעילותה של הרשות להפחתת הריכוזיות בשוק ההון.

צילום: משה טרי, יו"ר הרשות