האוזר: "תלושי שכר תלושים מהמציאות"

"תלושי שכר תלושים מהמציאות פוגעים בציבור המשקיעים, פוגעים במוניטין של החברה ומנהליה ומזיקים לאמון הציבור בחברה ומנהליה ובכלל שוק ההון. אי-שוויון כלכלי פוגע באמון הציבור בשוק הסחיר, במשק הכלכלי ובמרקם החברתי. צריך להיזהר מפונדמנטליזם שוק שאינו מבוקר ופוגע בציבור המשקיעים, דוגמת עסקות עם בעלי עניין, או חלוקת דיבידנדים שלא על בסיס רווחים אמיתיים, שאינם לטובת כלל בעלי המניות" - כך אמר (יום ב', 16.6.14) יו"ר רשות ניירות ערך, פרופ' שמואל האוזר, בכינוס איגוד החברות.

בצד אלה, הוסיף האוזר כי הוא סבור שרוב החברות מתנהלות באופן תקין והוגן. "כאיגוד החברות עליכם להוקיע את התופעות הקיצוניות במספר קטן של חברות ובתי השקעות, שפוגעים במוניטין של כלל החברות הציבוריות שלא בצדק. מטרידה אותי העובדה שהשיח הציבורי חסר ולא מדגישים מספיק את העובדה שהפעילות העסקית של החברות הציבוריות היא מנוע צמיחה חשוב למשק הכלכלי. אני רואה זו כמשימה חשובה שלנו כרשות להסיר חסמים רגולטוריים לעידוד היזמות הפעילות העסקית ולהיזהר ש'גל הרגולציה' לא יהפוך ל'אובר רגולציה', אבל לכם כנציגי החברות יש את היכולת, המיומנות וגם האחריות לשנות. אל תחכו לפוליטיקאים או לרגולטורים שיעשו זאת. רגישות ואחריות חברתית מצדכם הם תנאי לשימור אמון הציבור בשוק ההון".

בעניין אי-השוויון הכלכלי, ציין האוזר כי "אנחנו מובילים בין מדינות ה- OECD באי-שוויון חברתי. זה פוגע במשק הכלכלי. אי-שוויון, בטווח הארוך, פוגע בצמיחה ובתעסוקה מכרסם במארג החברתי ותורם לפירור החברה מבפנים. כולם חייבים להכיר בכך - בעלי שליטה 'טייקונים', מנהלים ודירקטורים, רגולטורים, פוליטיקאים ומחוקקים. התופעה הזו היא בעייתית משום שהיא פוגעת בצמיחה בטווח הארוך ומבטאת את העובדה שהצמיחה במשק אינה מחלחלת לכלל הציבור באופן שוויוני".

"מבחינת הרשות, התכלית של יישום תיקון 20 היא בראש וראשונה הצורך לקבוע מדיניות שכר שקושרת בין שכר וביצועים", אמר האוזר. "אני מציע לאיגוד, להוקיע את הקיצוניים שאינם פועלים למען כלל בעלי המניות, לטובתן של רוב ההחברות שמתנהלות כמצופה מחברה ציבורית.

"נדמה לי שלא אטעה בהערכה שכולנו מוטרדים מן העובדה שמשקיעים מוסדיים, כשומרי סף, מעורבים בהחלטות רבות של החברה שמובאות לאסיפה הכללית וביניהן גם החלטות על שכר לא מידתי, שאינו קשור לביצועי החברה הציבורית, ולמרות זאת, חלק מאותם משקיעים מוסדיים, גוזר לעצמו שכר מוגזם שאינו עומד בסטנדרטים שלהם עצמם, כמשקיעים כסף של אחרים.

"מטרידה אותי חלוקת דיבידנדים מבוססת מניפולציות חשבונאיות לטובת בעלי השליטה ולא לטובת כלל בעלי המניות. פעם הדיון בעניין דיבידנדים היה מדוע חברות אינן מחלקות דיבידנדים. כיום, למרות החשיבות הכלכלית של חלוקת דיבידנדים שמשמעותה חלוקת רווחים שוויונית לכלל בעלי המניות, חלוקת דיבידנדים שלא על בסיס רווחים כלכליים אמיתיים מעלה לעיתים קרובות שאלות וספיקות לגבי הרציונל הכלכלי שעומד מאחוריה, שאינה משרתת את כלל בעלי המניות ובעלי החוב.

האוזר אמר כי ברשות מתכוונים לטפל בבעיה דרך הצעה לתיקון מבחני החלוקה, בפרט לתיקון מבחן הרווח. "אנחנו מבקשים לקחת בחשבון שיקולי עלות-תועלת ולהתאים את מבחן הרווח למציאות החשבונאית והכלכלית בעידן כללי החשבונאות הבינלאומיים, ולהימנע במידת האפשר מפגיעה בשוק ההון. ההצעה לא נועדה להביא במכוון לתוצאה של צמצום או הגדלה של חלוקות דיבידנד על-ידי תאגידים, אלא ליצור איזון לפיו מבחן הרווח יבטיח מחד-גיסא את מעמדם של הנושים ומאידך-גיסא ישמרו את האפשרות של חלוקת דיבידנד לרבות האפשרות שקיימת לתאגידים לפנות לבית המשפט לצורך אישור חלוקה שאינה מקיימת את מבחן הרווח", ציין.