כלל פיננסים: אמות - מניית הנדל"ן המומלצת

מניית הנדל"ן המומלצת לרכישה, מתוך 5 מניות נדל"ן מניב מובילות, היא אמות השקעות - כך כותב מנהל מחלקת המחקר של כלל פיננסים ברוקראז', יובל בן זאב, בסקירה שפורסמה זה עתה (יום א', 23.10.11). הוא מעריך, שאמות משיגה תשואה של 8.5%, ויש הצדקה לעליית מחיר המניה בבורסה ב-30% מעל מחירה הנוכחי.

בן-זאב קובע, שהשווי הנכסי הכולל של חמש הקבוצות המובילות מגיע לכ-21.2 מיליארד שקל. נתון זה כולל את הערכת השווי הריאלי של הנכסים, יחד עם נכסים בהקמה, רזרבות קרקע, רווחים צפויים ועליית שווי נכסים בעתיד הקרוב.

עוד הוא קובע, שחמש החברות יניבו בתקופה הקרובה תשואה גבוהה יחסית של 10 עד 11 אחוז. עם זאת יש לשים לב, שבענף הנכסים המניבים יש גם מרכיב של סיכון.

המובילה היא קבוצת עזריאלי, עם נכסים מניבים ב-12.5 מיליארד שקל, ובראשם שלושת מגדלי המשרדים והקניון בתל אביב. במקום השני נמצאת אמות - נכסים בכ-2.83 מיליארד שקל. למליסרון נכסים ב-2.65 מיליארד שקל, לבריטיש-ישראל נכסים ב-2.46 מיליארד שקל, ולריט 1 נכסים מניבים ב-700 מיליון שקל.

יש לזכור, שמליסרון רכשה בימים אלו את השליטה על בריטיש-ישראל. שווי תיק הנכסים המשותף של שתי החברות מגיע ל-5.1 מיליארד שקל, והיא מגיעה למקום השני ברשימת החברות המובילות בנכסים מניבים. נתון זה מסביר, מדוע דרשה הממונה על הגבלים עסקיים מהחברות המתמזגות למכור שלושה נכסים שלהן, כדי להקטין את הריכוזיות בענף.

"רעשים מהשטח - שכר הדירה גבוה מדי"

בן זאב מציין בין היתר:

* עזריאלי - יש לצפות בקרוב לרווח הון של 100 עד 150 מיליון שקל משיערוך הקניונים החדשים בעכו ובקריית אתא. מצד שני, יש לדבריו "רעשים מהשטח", שלפיהם גובה עזריאלי גובה דמי שכירות גבוהים מיד. תגובת השוכרים עשויה להשפיע בעתיד על ההכנסות והתשואה;
* אמות - המניה המומלצת בקבוצת הנכסים המניבים, לאור התשואה הגבוהה והפיזור הטוב של ההשקעות במשרדים ובמבנים מסחריים.
* מליסרון - תוצאות עיסקיות טובות, אולם המינוף הפיננסי (שיעור ההלוואות בסך האמצעים) גבוה.
• בריטיש-ישראל: חברה טובה, עם תשואה צפויה ברמה סבירה ומעלה.
• ריט 1 - חברה חדשה יחסית בענף, צומחת באיטיות אך בצורה עקבית. מבנה מעניין של ההשקעות.