"יחסי הסיכוי-סיכון במניות טובים יותר מאשר באג"ח"

"שוק המניות מצוי בשווי כלכלי הוגן אחרי הראלי שביצע בשנתיים האחרונות, ומגלם פוטנציאל לאפסייד בשיעור דו ספרתי נמוך" - כך אומר (יום ג', 5.4.11) יו"ר מיטב בית השקעות, צבי סטפק, במסגרת הכינוס העסקי השנתי שערך בית ההשקעות.

סטפק התייחס לשוק ההון הישראלי והעולמי, וקבע, כי למרות הסיכונים הקיימים הן בשוק המניות והן בשוק אגרות החוב, יחסי הסיכוי-סיכון נוטים לטובת שוקי המניות.

"שוק המניות המקומי עשה בשנתיים האחרונות תשואת יתר על השווקים המפותחים וזו נפגעה לאחרונה בשל עלייה בפרמיית הסיכון של ישראל והסטת כספי משקיעים מוסדיים לחו"ל", אמר סטפק. "הסיכונים העיקריים המלווים כיום את שוק המניות הם סיכונים גיאו-פוליטיים ובראשם בחריין וערב הסעודית. נפילת המשטר שם, יש לה פוטנציאל נפיץ של זעזוע גדול בשוקי המניות בעולם, משבר החובות באירופה תוך התמקדות בספרד הינו סיכון נוסף, והאפשרות של מיתון חוזר במשק האמריקני - ההסתברות להתרחשותו ירדה".

באשר לשוקי האג"ח, אמר סטפק כי ישנם הרבה יותר סיכונים מסיכויים, שכן התשואות לפדיון, הן בשוק המקומי והן בשוקי האג"ח של המדינות המפותחות, הן נמוכות כמעט ברמה היסטורית, והסיכון העיקרי להן לא בא מכיוון העלאת הריבית, אלא מתרחיש של צמיחה מוגברת שתעלה את מחיר ההון לטווח ארוך. "פוטנציאל הרווח באגרות החוב הממשלתיות קיים דווקא במצבי משבר ומיתון מתמשך", ציין.

המלצת ההשקעה: מרכיב מניות גבוה עם פוטים לתרחישי קיצון

"הדרך הנכונה לשלב בין הגישה החיובית כלפי שוק המניות לבין הסיכונים שקיימים היא להחזיק מרכיב מניות גבוה, אך לרכוש ביטוח (פוטים) לתרחישי קיצון", אמר סטפק, והוסיף כי בכל מקרה, המצב הנוכחי מחייב פיזור סיכונים.

"פיזור גיאוגרפי הוא פתרון חלקי מאוד וגם לא תמיד אפקטיבי. הפיזור הנכון יותר הוא פיזור ענפי ומציאת נכסים שעשויים להתנהג באופן שונה משוק המניות, כמו למשל, הזהב, שמומלץ במיטב מזה 6 שנים, וכיום - כאמצעי ליצירת איזונים בתיק ההשקעות", הסביר.

מבין השווקים המפותחים, שלהערכת מיטב יתנו ב-2011 תשואות עודפות על המתעוררים, העדיפות נתונה לארה"ב ולגרמניה, ומבין השווקים המתעוררים - לרוסיה. עוד התייחס סטפק לסקטורים ולמניות מומלצות בישראל ולסחורות מומלצות בחו"ל.