התפתחות שוק יצוא גז תשפיע משמעותית על שער החליפין

לשימוש בגז טבעי לצרכים מקומיים בלבד תהיה השפעה קטנה-יחסית על שער החליפין הריאלי - זו המסקנה העולה (יום ד', 16.3.11) מקטע מתוך דוח בנק ישראל שיפורסם בסוף החודש, העוסק בתגליות הגז הטבעי בישראל והשלכותיהן על החשבון השוטף ועל שער החליפין הריאלי של המדינה.

לפי ההערכה הנוכחית של בנק ישראל, לכל היותר הגז הטבעי יחליף יבוא בערך של כ-3 מיליארדי דולרים, נוסף על התחלופה עד היום. כיוון שההחלפה של יבוא כבר התממשה בחלקה, וההשפעה העתידית גם היא מגולמת בציפיות השווקים, הרי שרוב ההשפעה על שער החליפין של המאגרים שהתגלו עד כה כבר התממשה, מה שתרם לייסוף הריאלי בשנתיים האחרונות.

עם זאת, בנק ישראל מזהיר בדוח כי אם מאגר "לווייתן" ישמש ליצוא, ההשפעות יכולות להיות גדולות יותר. בגלל אי-הוודאות לגבי היקף היצוא העתידי, קובע הדוח כי לא ניתן כיום לכמת את ההשפעה של תרחיש כזה על שער החליפין. "במידה ויתגלו מאגרי גז טבעי גדולים נוספים, סביר להניח שישראל תהפוך ליצואנית של גז טבעי", נכתב.

כדי לבחון ישירות את ההשפעה הנוכחית והעתידית של הפקת הגז המקומי על שער החליפין, נבחנה ההשפעה של עלייה ביצוא חומרי גלם, ובפרט ביצוא גז טבעי, על שער החליפין הריאלי במספר מדינות המייצאות גז טבעי. התוצאות מצביעות על השפעה מובהקת של עלייה ביצוא של גז טבעי על שער החליפין הריאלי. אשר למשמעות הכמותית במקרה של המשק הישראלי, שימוש באומדנים שהתקבלו מלמד שיצוא של גז בערך של מיליארד דולרים בשנה, המביא לעלייה של 1.5 אחוזים בסך היצוא - יביא לייסוף של כ-0.8 אחוז בשער החליפין הריאלי.

צמצום השפעות "המחלה ההולנדית": קרן עושר לאומית שתשקיע בחו"ל

בכל מקרה, קובע הדוח, גורם שעשוי לאזן את ההשפעה של "המחלה ההולנדית" - מצב בו נוצרת פגיעה ביצוא של ענפי המשק עקב מציאת משאבי אנרגיה, ובכך נוצר גידול בעודף בחשבון השוטף וייסוף בשער החליפין הריאלי - הוא הקמה של קרן עושר לאומי (Sovereign Wealth Fund) למטרת חיסכון פיסקלי, שתשקיע את ההכנסות מיצוא הגז בחו"ל. "הדבר עשוי לסייע גם בחלוקה הבין-דורית של הרווח ממשאב טבע זה", קובע הדוח.