לראשונה מזה שנה וחצי: אופטימיות בקרב מנהלי קרנות ההון סיכון בנוגע להשקעה בהיי-טק הישראלי

לראשונה מזה שנה וחצי מנהלי קרנות ההון סיכון בישראל מתחילים להראות סימנים ראשונים של אופטימיות לגבי עתיד התעשייה. על-פי סקר ה-VC Indicator לרבעון השני של שנת 2003, שערכה פירמת הייעוץ דלויט-טוש בריטמן-אלמגור, צופים 46% ממנהלי הקרנות שיפור במצב הכלכלי.

זאת, לעומת 8% בלבד ברבעון הקודם ולעומת שיעורים נמוכים שאיפיינו את כל הסקרים הקודמים. רק 10% מהמשיבים צופים המשך הידרדרות במצב הכלכלי לעומת 25% ברבעון הקודם.

ה-VC Indicator הינו סקר ציפיות לששת החודשים הבאים, המתקיים מדי רבעון והוא נערך זו הפעם השביעית ברציפות. תוצאותיו מייצגות תשובותיהם של שותפים ומנהלי השקעות ב-46 קרנות הון סיכון, המהוות כ-85% מהשוק.

אינדיקציה נוספת לתחושות החיוביות הגוברות בקרב מנהלי הקרנות מתבטאת בציפיות לגידול בהשקעות זרות בחברות ישראליות: 63% צופים כי לאור סיום המלחמה בעירק והמצב בשוק המקומי, יחול גידול בהיקף ההשקעות הזרות בששת החודשים הקרובים, זאת לעומת אחוזים נמוכים מאוד, שחזו זאת ברבעונים הקודמים.

לדברי רו"ח אילן בירנפלד, ראש קבוצת ההיי-טק בדלויט-טוש בריטמן-אלמגור, לראשונה מזה שנה וחצי ניכרת אופטימיות זהירה בקרב תעשיית ההון סיכון הישראלית.

לדברי בירנפלד, אופטימיות זו נעוצה בהתפתחויות שחלו בתקופה האחרונה הן בשוק המקומי והן בשוק העולמי: העליות בשוקי הנאסד"ק והדאו ג'ונס, אשר הצביעו על המדדים הגבוהים ביותר מזה 18 חודשים, סיום המלחמה בעירק ומפת הדרכים המדינית.

"ישנה תחושה וניחוח של התעוררות בשוק ומתחילים לראות ניצני תזוזה בשטח. עם זאת, מוקדם מדי לקבוע האם אכן מדובר בתחילתה של מגמה חדשה או שמא זוהי התעוררות זמנית בפעילות המורגשת לאחרונה", אומר בירנפלד.

תוצאות אלו מצביעות לראשונה על כך שהישראלים אופטימיים יותר מעמיתיהם בעמק הסיליקון. 35% ממנהלי ההשקעות בקרנות האמריקניות צופים כי האקלים הכלכלי ישתפר, לעומת 24% שהשיבו כך ברבעון הקודם.

רק 12% ממנהלי הקרנות הישראלים צופים, כי גיוס כספים על-ידי החברות יהיה קשה יותר בחודשים הקרובים, לעומת 28% שסברו כך ברבעון הקודם. 72% סוברים שהיכולת לגייס כספים מקרנות תישאר ללא שינוי.

מנהלי הקרנות סבורים, כי מדובר בתקופה טובה ליזמים חדשים. 65% מהם השיבו, כי הם צופים שיותר מ-25% מההון הפנוי של הקרן יופנה במהלך 2003 להשקעות חדשות. 17% השיבו כי יפנו יותר מ-50% מהונם להשקעות חדשות.

על-פי הסקר, המדד החשוב ביותר עבור הקרנות הישראליות להגברת קצב ההשקעות הוא התאוששות השווקים הפיננסיים, מדד עליו הצביעו 64% לעומת 30%, שציינו את השקעותיהן של חברות בתחום טכנולוגיות המידע, כמדד החשוב ביותר.

"86% מהמשיבים צופים כי מדד הנאסד"ק יעלה עד סוף 2003 עד 25% ביחס לערכו כיום ו-8% חושבים שאף יותר מכך. "אם אכן ציפייה זו תתממש, קצב ההשקעות צפוי לגדול גם כן", אומר בירנפלד.

80% ממנהלי ההשקעות בקרנות מעידים, כי עד 25% מחברות הפורטפוליו שלהם משקיעות מאמצים בחיפוש אחר קונים אסטרטגיים. 13% מעידים על שיעור שבין 50%-25 מהחברות שלהם והשאר מעידים על שיעור הגבוה מ-50%.

72% מהמשיבים צופים כי תוצאות החיפוש של אותן חברות יסתיימו ברכישתן על-ידי שחקן גדול יותר בשוק, 23% צופים כי תהליך החיפוש יסתיים במכירת נכסים ו-5% מהחברות צפויות להיסגר.

באשר להזדמנויות הגיוס עבור הקרנות עצמן, רק 14% מהמשיבים הישראלים צופים התגברות בקשיי הגיוס לעומת 55% ברבעון הקודם. לדברי בירנפלד, מדובר בירידה משמעותית שמקורה בתחושתם של מנהלי ההשקעות, כי הגרוע מכל מאחוריהם.

למרות הנתונים המעודדים, מרבית המשיבים אינם צופים שיגייסו כסף בשנה הקרובה ובדומה לרבעון הקודם, שנת 2005 עדיין נתפסת כשנת המפנה.

73% מהמשיבים צופים כי יגייסו כספים לקרנות המשך או לקרנות חדשות רק במהלך 2005, לעומת 59% ברבעון הקודם. הגידול נובע מצד אחד מירידה בציפיות לגבי השנים 2003-2004. 10% צופים כי הגיוס הבא שלהם לא יהיה לפני 2006, לעומת 16% ברבעון הקודם.

הקושי בגיוס כספים חדשים ומגמת החזרת כספים למשקיעים מתיישבים עם ציפיות הקרנות בעמק הסיליקון לגבי גודל הקרן האידיאלית: 94% ממנהלי הקרנות האמריקנים מעידים, שההיקף המקסימלי של ההון אותו צריכות קרנות לנהל בשוק של היום הינו עד 500 מיליון דולר, כאשר 51% סבורים שההיקף המקסימלי הינו רק עד 250 מיליון דולר.

בדומה לרבעון הקודם, התחום החם ביותר להשקעה בששת החודשים הוא תחום ביטחון הפנים - Homeland Security. כך, 69% השיבו כי היקף ההשקעה בתחום זה צפוי לגדול. תחומים טכנולוגיים נוספים שייהנו מגידול בהשקעות הם המכשור הרפואי והביוטכנולוגיה (43%, 25%, בהתאמה). 31% מהמשיבים, צופים גידול בהיקף ההשקעות בתחום הננו-טכנולוגיה.