רשות ניירות ערך פרסמה היום (יום ד', 11.6.03) את יוזמתה לביצוע רפורמה רחבה בתחום החקיקה, הנוגעת לאיסור על שימוש במידע פנים להשקעה בכל נכס הנסחר בבורסה. הרשות מתמקדת בעיקר בהמלצה להרחיב את הגדרת המושגים "מידע פנים" ו"נייר ערך" לעניין זה.
כיום, מגדיר חוק ניירות ערך את המונח "מידע פנים" כ"מידע על התפתחות בחברה, על שינוי במצבה, על התפתחות או שינוי צפויים, או מידע אחר על החברה, אשר אינו ידוע לציבור ואשר אילו נודע לציבור היה בו כדי לגרום שינוי משמעותי במחיר נייר ערך של החברה".
במילים אחרות, ההגדרה הזו מתמקדת במידע על החברה ואינה נותנת מענה למקרים של שימוש בלתי לגיטימי במידע עדיף אחר. כך, למשל, מקרים בהם המידע אינו מידע על חברה אלא, לדוגמא, מידע על שינוי צפוי בשער הריבית במשק, או מקרים שבהם השפעתו של המידע אינה על ניירות ערך של חברה, אלא על נכסים אחרים הרשומים למסחר בבורסה, כמו מכשירים פיננסיים טכניים.
מסיבה זו, טוענת הרשות, קיים צורך להרחיב את הגדרת מידע פנים כך שתכלול גם מידע אחר המקנה למי שעושה בו שימוש יתרון, בהיותו מידע המשפיע על מחיר נכס רשום למסחר בבורסה.
ההרחבה מיועדת לתת מענה גם למצבים של "front running" (מצב בו ברוקר יודע שלקוח שלו עומד לעשות עסקה משמעותית בניירות ערך והוא פועל לפניו באותו נייר, בין משום שהוא מעריך שללקוח יש מידע ובין שהוא מעריך שעצם הפעולה של הלקוח תביא לשינוי משמעותי בשער נייר הערך).
ההגדרה המוצעת ל"מידע עדיף" מיועדת לכלול בגדר מידע אסור לשימוש, כל מידע שהגיע לידיו של אדם ושאינו פרי ניתוח שעשה באמצעים סבירים, לרבות כל מה שנכלל עד היום בהגדרת מידע פנים.
נוסף על כך, ממליצה הרשות גם להרחיב את הגדרת המונח "איש פנים", הכולל כיום רק אנשים שקשריהם או תפקידם בחברה מקנים להם יתרון בגישה למידע. על-פי הצעת הרשות, אנשי פנים לעניין זה, יהיו כל מי שבידיהם מידע עדיף שאיננו פרי ניתוח שעשו בעצמם, וכן חברה הרוכשת את מניותיה שלה עצמה (תופעה שהתרחבה עת הותרה בחוק רכישה עצמית של מניות).
בהצעת הרשות ניתן למנות גם שינויים טכניים במהותם, כגון שינוי שיטת המסחר בבורסה והפיכת הדיווח על חברות ציבוריות לדיווח אלקטרוני בעתיד הקרוב.
שינוי מהותי מבקשת הרשות לעשות גם בהגנות הקבועות בחוק, ובין היתר ביטול הגנות לא מוצדקות או לא רלוונטיות, והוספת הגנה המהווה מעין "נמל מבטחים", כאשר לא היה שיקול דעת למי שמחזיק במידע העדיף אם לבצע את העסקה, כלומר שהמידע לא היווה כל מרכיב בעסקה, משום שמבצעה נתן הוראה בלתי ניתנת לשינוי או לביטול.
הגנה זו, סבורה הרשות, תיתן מצד אחד וודאות לציבור המשתמשים הפוטנציאליים במידע, לגבי סיטואציה בה הם מוגנים מפני עבירה על החוק, ומצד שני, תיצור נורמת התנהגות מקובלת בשוק לגבי עסקות בניירות ערך על-ידי אנשי פנים, שתסייע בצמצום התופעה של עשיית שימוש אסור במידע עדיף.
הרשות אף מציעה לבטל את ההוראה המחייבת חבר בורסה המבצע עסקה, לתת הוראה בכתב יום לפני ביצועה, הגבלה שאינה מתאימה עוד לשיטת המסחר הנהוגה כיום בבורסה, ותחתיה להסתפק בהודעה של העובד לממונה עליו, טרם מתן ההוראה לביצוע העסקה.
הצעת הרפורמה, המשתרעת על-פני כ-10 עמודים, מוצגת באתר האינטרנט של הרשות, והרשות מזמינה את הציבור להגיב עליה.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה