הנגיד פישר הותיר את הריבית במשק ללא שינוי

בהתאם לציפיות, נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, החליט הערב (ב', 23.8.10) להותיר את הריבית במשק לחודש ספטמבר ללא שינוי, ברמה של 1.75%. בחודש שעבר העלה הנגיד את הריבית ברבע אחוז, לאחר ששיעורה נותר ברמה של 1.5% במשך שלושה חודשים רצופים. אף לא אחד מהחזאים המצוטטים על-ידי בנק ישראל צפה העלאת ריבית לחודש ספטמבר.

הסיבה המרכזית להחלטתו של הנגיד מקורה במדד המחירים לצרכן לחודש יולי, שעלה ב-0.5% בלבד, מתחת לטווח התחזיות המוקדמות של החזאים, שנעו בין 0.7% ל-0.9%. גם האינפלציה בהסתכלות על 12 החודשים האחרונים נמצאת זה החודש השני ברציפות בתחום היעד; היא עומדת על 1.8%, ובניכוי השפעת השינויים במיסוי ובהיטלים - על 1.6%.

בחודש האחרון נרשמה ירידה בציפיות לאינפלציה הנמדדות משוק ההון ובאלה של החזאים, וממוצע הציפיות ל-12 החודשים הקרובים, נכנס לתחום היעד, והוא עומד על כ-2.8%. הרקע לירידת הציפיות הוא, ככל הנראה, העלאת הריבית לחודש אוגוסט וההפתעה כלפי מטה במדד המחירים לחודש יולי. האינפלציה בהסתכלות על 12 חודשים האחרונים צפויה להישאר בחודשים הקרובים סביב מרכז היעד. לפי שוק ההון והחזאים, צפויה הריבית לעמוד בעוד שנה על 2.6% ו-2.8%, בהתאמה.

בבנק ישראל ציינו עוד כי מרבית האינדיקטורים לפעילות הריאלית של המשק הישראלי שנוספו החודש מצביעים על המשך ההתרחבות. אולם, עדיין קיימת אי ודאות לגבי קצב הצמיחה בישראל. זאת בעיקר על-רקע אי הוודאות הגבוהה במשק העולמי, שבאה לידי ביטוי, בין היתר, בעידכונים כלפי מטה של שיעורי הצמיחה החזויים על-ידי אנליסטים וגופים בינלאומיים.

הערכת חטיבת המחקר בבנק ישראל היא שהאינפלציה ב-12 החודשים הקרובים תעמוד על 2.5%, תוך העלאה הדרגתית של הריבית לכ-3% בתוך שנה. התחזית המקרו-כלכלית הנוכחית של חטיבת המחקר לשנת 2010, שלפיה התוצר יצמח ב-3.7%, מתיישבת עם האטה בקצב הגידול של התוצר ברביעים השלישי והרביעי.

בבנק המרכזי ציינו עוד כי ריביות הבנקים המרכזיים במשקים המפותחים המובילים נמצאות ברמות נמוכות מאוד ולאור הנתונים החלשים שהתפרסמו לאחרונה, צפויות להישאר נמוכות למשך זמן רב. יחד עם זאת, מספר בנקים מרכזיים במשקים שכבר צומחים מהר יחסית, המשיכו בתהליך של העלאה בריבית גם בחודש האחרון וצפויים להמשיך לעשות זאת בזמן הקרוב.

"פעל בחוכמה"

יהודה אלחדיף, נשיא התאחדות המלאכה והתעשיה, מסר בתגובה להשארת גובה הריבית במשק על-כנו: "בנק ישראל הצטרף בחוכמה לבנקים המרכזיים ברחבי העולם, הנוקטים משנה זהירות ואינם קרובים להעלאת ריבית בתקופה זו, נוכח אי הוודאות הגלובלית המתמשכת. היעדר התפרצות אינפלציונית מחייב כיום את הבנק המרכזי לשים דגש רב יותר על תמיכה בצמיחת המשק ושימור כושר התחרות של המגזר העסקי. העלאה נוספת של הריבית גם החודש הייתה מגדילה את עלויות המימון של המגזר העסקי לכדי שני מיליארד שקלים מתחילת השנה ומכבידה מאוד בעיקר על העסקים הקטנים והבינוניים, החסרים רזרבות אשראי."

אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות דש, מסר בתגובה: "כצפוי, בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי. הפעם ההחלטה שלו לא הייתה מורכבת במיוחד. מרבית הגורמים תמכו בהמשך מדיניותו שהונהגה מתחילת השנה להעלות את הריבית בצורה מדורגת. במסגרת של אותה מדיניות בנק ישראל העלה את הריבית בחודש הקודם. הפעם גורמים רבים אפשרו לו להשאיר אותה ללא שינוי. עיקר השיקולים בעד ההחלטה לא לשנות את הריבית היו קשורים למדד המחירים שעלה פחות מהצפוי. ציפיות האינפלציה ירדו לאחר פרסום המדד וכעת הן נמצאות בתוך תחום היעד. כמו-כן, תמכו בהחלטה האירועים וההתפתחויות כלכליות שליליות במדינות אחרות בעולם ובעיקר בארה"ב שהתרחשו בחודש האחרון אשר הרחיקו את העלאת הריבית בארה"ב ובאירופה למועד בלתי ידוע אי שם בעתיד הרחוק. בישראל נתוני הצמיחה הפתיעו לטובה אמנם, אך מכלול השיקולים האחרים היטו את קו המאזניים לטובת ההחלטה להתיר את הריבית ללא שינוי. עד סוף השנה צפוי בנק ישראל להעלות את הריבית בעוד 0.25%-0.5%, ובעוד 12 חודשים הריבית צפויה לעלות לרמה של כ-3%."