בריטיש: אופציה לרכישת חלקו של להב בקניון ב"ש

בריטיש-ישראל קיבלה אופציה לרכוש את חלקו של אלי להב בקניון באר שבע, האמור להיבנות בעיר. בריטיש ולהב יהיו כל אחד בעל 50% בקניון. בריטיש-ישראל, בשליטת לואי נואי, תוכל לקנות את חלקו של להב ב-470 עד 530 מיליון שקל, ולהפוך לבעלים מלא. המחיר המדויק יקבע על פי דמי השכירות שיניב הקניון בעתיד.

מצד שני, קיבל להב אופציה שלפיה יוכל לחייב בעתיד את בריטיש לקנות ממנו את חלקו. במקרה כזה תשלם בריטיש פחות, בין 457 ל-515 מיליון שקל.

היזמים מעריכים שההשקעה בקניון תנוע בין 800 ל-900 מיליון שקל. אם להניח, כמקובל בישראל, שהגבול העליון הוא הריאלי, הרי שלהב ישקיע בקניון (הון עצמי והלוואות בנקאיות) 450 מיליון שקל. אם אכן תקנה בריטיש-ישראל את חלקו, תניב לו עסקת הקניון רווח של 20 עד 80 מיליון שקל. אולם מרווח תיאורטי זה יש לנכות את הוצאות המימון על חלקו של להב, בעיקר על ההלוואה הבנקאית, כך שהרווח האמיתי שלו יהיה נמוך יותר.

להב גם יוכל כאמור לחייב את בריטיש-ישראל לקנות את חלקו במחיר נמוך יותר. הרווח שלו ינוע במקרה זה בין 7 ל-65 מיליון שקל, ואחרי ניכוי הוצאות המימון יהיה הרווח נמוך עוד יותר.

כל הנתונים הללו מבוססים על ההנחה, שהקניון בן 45,000 המ"ר יושכר במלואו. כיום, ערב תחילת ההקמה, כבר הושכרו 17,000 מ"ר, ומתנהל מו"מ להשכרת 16,600 מ"ר נוספים. אם הקניון יושכר במלואו, בדמי שכירות המקובלים בשוק, הוא יניב הכנסה של 90-80 מיליון שקל לשנה, שהם תשואה של עד 10% על ההשקעה.

אולם אם הקניון לא יושכר במלואו, יהיו ההכנסות והרווחים נמוכים יותר. במקרה כזה, בייחוד אם הרווחים בפועל יהיו נמוכים מאוד, ספק אם בריטיש-ישראל תרצה לקנות את חלקו של להב. מצד שני, להב יוכל לממש את האופציה מצידו, ולחייב את בריטיש-ישראל לקנות את חלקו, במחיר שיבטיח לו כנראה רווח מסוים.

רכישת חלקו של אחד השותפים על ידי השותף האחר אינה נובעת רק מחישובי רווחיות. לעתים מחליטים השותפים שפשוט אינם יכולים להמשיך יחד, וכדאי שאחד מהם יהיה הבעלים היחיד. יש גם נסיבות אחרות היכולות להביא להפרדת השותפות בעתיד, כפי שהוכח בעבר בנושא הבעלות על קניונים ומרכזים מסחריים.