"עליית מחירי הדירות - תוצאה של הריבית הנמוכה"

"עליית מחירי המניות בעולם ובישראל משקפת בחלקה את ההתאוששות של הכלכלה והצפי להמשכה, אך חלקה הוא ודאי תולדה של שיעורי הריבית הנמוכים השוררים ברוב המדינות. גם עליית מחירי הדירות בישראל היא במידה רבה תולדה של שיעורי הריבית הנמוכים" - כך קובע (יום ב', 3.5.10) סטנלי פישר, נגיד בנק ישראל, במכתב שצירף לדוח האינפלציה לרבעון הראשון של 2010 שפרסם הבנק.

להערכת בנק ישראל, שיעור האינפלציה השנתי יתמתן ב-2010, כך שבאמצע השנה הוא ייכנס לתוך תחום היעד, ובעוד שנה יעמוד על כ-2.2 אחוזים. הדוח מציין כי התמתנות האינפלציה תימשך בגלל הייסוף האפקטיבי שהיה בחודשים האחרונים ובגלל פער התוצר השלילי שנוצר כתוצאה מהשפעת המשבר העולמי על הפעילות המשקית בישראל. להערכת הבנק, הצמיחה ב-2010 תסתכם ב-3.7 אחוזים, שיעור האבטלה יירד ל-7 אחוזים בממוצע, ופער התוצר השלילי יצטמצם. כל אלה צפויים להתרחש במקביל לתהליך הדרגתי של העלאת ריבית בנק ישראל. בשנת 2011 צפוי, להערכת הבנק, שיפור נוסף בצד הריאלי וקצב האינפלציה יהיה סמוך למרכז תחום היעד.

ע"פ סקירת הדוח, מדד המחירים לצרכן ירד במהלך הרבע הראשון של 2010 בשיעור מצטבר של 0.9 אחוז. האינפלציה ברבעון שיקפה בעיקר ירידות מחירים עונתיות, והושפעה גם מפעולות של הממשלה ב-2010 - הפחתת המע"מ וביטול היטל הבצורת, הוזלת תעריפי החשמל וירידת מדדי הדיור והאנרגיה. במהלך התקופה הנסקרת התמתן קצב האינפלציה השנתי, ובארס שיעורו היה 3.2 אחוזים - סמוך לגבול העליון של יעד האינפלציה. בבנק ישראל אומרים כי שיעור עלייה זה מבטא בעיקר את עליית מחירי האנרגיה והדיור ועליות המחירים שנבעו מהתערבות ממשלתית במהלך 2009 - ואת ירידתם הקטנה יותר בסוף 2009 ובתחילת 2010.

במהלך הרבעון המשיך בנק ישראל בתהליך ההדרגתי של העלאת הריבית לרמה נורמלית, התואמת את התנאים החדשים של המשק, עם התפוגגותן של השפעות המשבר העולמי. כך העלה הבנק את הריבית לכל אחד מהחודשים דצמבר 2009 וינואר ואפריל 2010 ב-0.25 נקודת אחוז, עד לרמה של 1.5 אחוזים. את הריבית לחודש מאי הותיר הבנק ללא שינוי. בדוח נכתב כי העלאת הריבית התאפשרה על-רקע תהליך של היחלשות הסיכונים להמשך המיתון, לנוכח התבססות הצמיחה, שיעור אינפלציה גבוה מהגבול העליון של יעד האינפלציה ויציבות המערכת הפיננסית. קצב ההעלאה של הריבית נקבע לפי התפתחותם של מספר גורמים - האינפלציה בפועל והאינפלציה הצפויה, שער החליפין, מחירי הנכסים, קצב ההתאוששות של הצמיחה העולמית, שאיתנותה והתמדתה חיוניות להמשך הצמיחה בישראל, והתאמת הריביות בעולם.