"דרושה רגולציה בשוק האג"ח"

ועדת חודק, שהוקמה על-ידי משרד האוצר במטרה להסדיר את השקעות הגופים המוסדיים בשוק איגרות החוב, פרסמה (יום ג', 23.2.10) את מסקנותיה והגישה אותן לשר האוצר יובל שטייניץ. הוועדה הוקמה במאי 2009 כדי למצוא פתרונות לכשלים שהתגלו ביישום רפורמת בכר בעקבות המשבר הכלכלי.

בין ההמלצות כתבה הוועדה כי יש להדק את הפיקוח על המסחר באיגרות חוב ולא להתמקד רק בפיקוח על הנפקות חדשות. כמו-כן, המליצה הוועדה לקבוע אמצעים שונים כדי לאפשר פירעון מיידי של אגרות החוב.

הוועדה הצביעה בהמלצותיה על מספר ערוצים עיקריים העוסקים בכללי התנהגות ושקיפות תהליכים כלפי החוסכים, הציבור והתקשורת:

* כל גוף מוסדי שרוכש אג"ח יהיה חייב לדרוש מהחברה המנפיקה לפחות שעבוד שלילי (במקרה בו לא נדרש שעבוד רגיל). כך, במידה שהתאגיד יבקש ליצור שעבודים נוספים על נכסיו לאחר ההנפקה מעבר לשעבודים הקיימים, הגוף המוסדי יקבל את חלקו היחסי באותו נכס משועבד לפי היקף החוב שלו.

* בעלי האג"ח יוכלו לדרוש פרעון מיידי של החוב במקרה של שינוי שליטה או מיזוג בחברה.

* על-מנת לדרוש פרעון מיידי תידרש פעולה אקטיבית מוגדרת בזמן, של הגופים המוסדיים שגייסו את הכסף באמצעות זימון אסיפת אג"ח, בה יידרש רוב מיוחד של 75% לביצוע המהלך.

הוועדה קבעה בדוח הסופי כי יש לאמץ את ההמלצות לא רק בשוק הראשוני אלא גם בשוק המשני, כלומר במסחר היומיומי בבורסה, בעסקות שמבצעים גופים מוסדיים באג"ח שהינו כבר סחיר.

חודק: "האג"חים בישראל נדחסו למבנה מאוד מצומצם"

עו"ד דוד חודק, יו"ר ועדת חודק, אמר כי "מצאנו שהאג"חים בישראל נדחסו למבנה מאוד מצומצם ופשטני, החסר הרבה מאוד דברים. ראינו התכנסות גם במרווחים ובריביות. לכן, מה שהצענו הוא עידוד צמיחה של פרקטיקות הנהוגות בעולם הרחב גם בישראל ואולי לאפשר בכך שיווי משקל חדש בשוק ההון. הצענו בנוסף לפתוח את השוק לשורת קובננטים, אמות מידה פיננסיות ומרווחים באמצעות הרחבת סוגי האג"ח. לגבי הביקורת, הייתה ביקורת ועליה אגיד כי מכל מבקרינו השכלנו. יש להקשיב לביקורת שהיא נשמת אפו של כל הליך ציבורי; אך זה לא אומר שצריך לקבל כל ביקורת".

שר האוצר יובל שטייניץ אמר במסיבת העיתונאים שהתקיימה לרגל פרסום הדוח הסופי של ועדת חודק, כי "זהו יום מאוד חגיגי שהוועדה מגישה את הדוח הסופי שלה. חברי הוועדה עשו בהתנדבות עבודה מעולה ומסורה ללא תמורה, לטובת כלכלת ישראל ואזרחיה החוסכים לפנסיה. הוועדה שילבה אנשים מקצועיים מהשורה הראשונה מהמיגזר הממשלתי והפרטי ועשתה עבודתה נאמנה. זו ועדה רצינית עם המלצות רציניות והן יקבלו התייחסות רציניות ביותר וייושמו לאחר עוד שיקול דעת וליבון הדברים באוצר ונשמח לשמוע דעתם של רגולטורים אחרים".

עם זאת, הבהיר שטייניץ, כי האחריות רובצת לפתחו של הממונה על שוק ההון והביטוח, עודד שריג, וכי הוא זה שיצטרך להוציא את הדברים מהכוח אל הפועל ולקבל הכרעות סופיות.

פרופ' עודד שריג, המפקח על החסכון והביטוח באוצר, מסר בתגובה כי "אנשים חוסכים לפנסיה עשרות שנים ואנחנו לא יכולים להרשות לעצמנו שביציאתם לפנסיה יעמדו בפני שוקת שבורה. הדוח הסופי אצלנו, הכדור בידינו, בסופו של דבר נוציא הוראות שיהיו על בסיס הדוח. הוצאת הוראות היא מהלך לא פשוט ולכן ביקשתי מחברי הוועדה להתלוות אלינו בהמשך הדרך".

צילום: חודק ושטייניץ במעמד הגשת הדוח, היום [צילום: משרד האוצר]