הפועלים ודיסקונט: תנופת המניות טרם הסתיימה

כלכלני בנק הפועלים ובנק דיסקונט תמימי דעים באשר לכך שרמות המחירים בבורסה הישראלית עדיין סבירות בהשוואה לעולם. כך עולה (יום ד', 2.12.09) מסקירות שפרסמו שני הבנקים.

כלכלני הפועלים מסרו כי למרות העליות החדות שנרשמו בבורסה בתל אביב, הרי שבחינת רמת המכפילים מגלה במפתיע כי רמת התמחור בשוק המקומי עדיין סבירה ואף נמוכה יחסית לעולם. בבנק מציינים כי על-פי נתוני סוכנות בלומברג, מדד תל אביב 100 נסחר כיום במכפיל רווח עתידי של 15.7 בלבד, בעוד שמדד S&P 500, למשל, נסחר במכפיל עתידי של 17.3. בבנק מסבירים כי בראייה בינלאומית, המכפיל העתידי של תל אביב מתנהג על-פי המסורת, כלומר גבוה מהממוצע באירופה אך נמוך מהממוצע בארה"ב, בשווקים המתעוררים וביפן.

בבנק ציינו כי מסיכום תוצאות הרבעון השלישי ניתן לומר כי בסך הכול חל שיפור בתוצאות החברות בהשוואה לרבעונים האחרונים. יש לזכור, הם אמרו, כי רבעון ההשוואה היה זה שבו קרס בנק ההשקעות ליהמן ברדרס - מה שהאיץ את כדור השלג ההרסני בשוקי ההון בעולם.

המלצת כלכלני הפועלים היא להמשיך ולהחזיק בפוזיציה מנייתית ארוכת טווח תוך שימת דגש על התאמת מידת החשיפה לרמת הסיכון המבוקשת ונקיטת אסטרטגיה הגנתית על תיק ההשקעות באמצעות מכשירים פיננסיים. בנוסף, על-מנת לפזר את הסיכון בתיק הנכסים ממשיך הבנק להמליץ על פיזור בינלאומי של הרכיב המנייתי.

דיסקונט ממליץ על חשיפה מלאה למניות

גם בבנק דיסקונט מסרו כי למרות עליות השערים החדות מתחילת השנה, ועדת ההשקעה של הבנק נותרה אופטימית לגבי התנהלות שווקי המניות, לפחות לטווח הקצר. לכן, הם אומרים, מומלץ להיות בחשיפה מלאה למניות, בהתאם לשיעור ההחזקה האופטימלי עבור כל לקוח.

בבנק הסבירו כי ישנם מספר גורמים התומכים באפיק המנייתי בטווח הקצר: הראשון במעלה הוא הריבית הנמוכה במשק וכמות הכסף הגדולה, המעודדים עלייה בצריכה הפרטית וצמיחה במשק. בדיסקונט ציינו כי הריבית הריאלית במשק הישראלי נמוכה אף מזו שבשווקים המפותחים מעבר לים, גם לאחר שריבית בנק ישראל עלתה ל-1%, והיא גבוהה מאלו של ארה"ב ואירופה.

גם המשך פרסום האינדיקטורים הכלכליים חיוביים במשק הישראלי ובשווקי חו"ל תומכים בשוק המניות. שוק הדיור בארה"ב, ע"פ כל הסימנים, מתייצב, והמשק בארה"ב מצוי מזה מספר חודשים בצמיחה. גורם חשוב נוסף הוא הגרעון הממשלתי בישראלה, אשר נותר נמוך עד לסוף שנת 2009. הצפי הוא לגרעון ממשלתי נמוך גם בשנת 2010.

מזהירים ממשברים ברמה המדינתית

למרות כל הסימנים החיוביים, בדיסקונט מזהירים כי משבר דובאי עלול להיות סנונית ראשונה למשברים דומים במדינות אחרות המצויות בבעיה פיננסית, כגון לטביה, אסטוניה, יוון ואוקראינה. משברים נוספים אם יהיו, עשויים להוביל
למשבר מחודש, לדברי הבנק. גם צמיחת ארה"ב, אירופה וישראל, הצפויה להיות נמוכה יותר בממוצע בשנים הקרובות
מאשר בשנים האחרונות, אינה תומכת במחירי המניות, אם כי בטווח הארוך יותר.