כלל תעשיות מצמצמת הפסדים וחושפת את המשקיעים לסיכונים חדשים

חברת כלל תעשיות, מקבוצת אי.די.בי, סיימה את שנת 2002 עם הפסדים של 426 מיליון שקל, ירידה של 40% לעומת ההפסדים בשנת 2001 שהסתכמו ב-712 מיליון שקל. השיפור בדו"חות הכספיים של החברה נובע בעיקר מכך שהחברה נמנעה לבצע מחיקה נוספת מהשקעתה ב-ECI שהכתה בה בשנים האחרונות.

הכנסות החברה משירותים שהעניקה (בעיקר לחברות בנות וכלולות) ירדו בשנת 2002 בשיעור של 15.6% לרמה של 2.7 מיליארד שקל לעומת רמת הכנסות של 3.2 מיליארד שקל בשנת 2001. חלקה של החברה בהפסדי חברות כלולות ירד בשנה החולפת בשיעור חד של 70% לרמה של 157 מיליון שקל לעומת 520 מיליון שקל בשנת 2001.

כלל תעשיות צמצמה בשנה החולפת את הוצאות התפעול שלה ב-17% לרמה של 2.9 מיליארד שקל לעומת הוצאות הפעלה של 3.5 מיליארד שקל בשנת 2001. ההפסדים התפעוליים של כלל תעשיות הסתכמו בשנת 2002 ב-335 מיליון שקל לעומת הפסים תפעוליים של 824 מיליון שקל בשנת 2001.

החברות שהדו"חות הכספיים שלהם אוחדו עם החברה (ההבדל בין חברות כלולות לחברות מאוחדות הן בשיעורי ההחזקה ובמידת ההשפעה של החברה על הניהול השוטף שלהן, מדובר בהגדרות חשבונאיות ולא בפעילויות בעלות משמעויות כלכליות גרידא-נ.כ) הניבו לה בשנה החולפת רווחים של 21 מיליון שקל לעומת הפסדים של 233 מיליון שקל בשנת 2001.

בכלל תעשיות העדיפו שלא לבצע בשנת 2002 הפחתה נוספת של השקעתם ב-ECI. בכלל תעשיות טוענים שהסיבה לכך שלא ביצעו הפחתה בהשקעה זו נובעת מהערכת שווי שהוזמנה על ידה. הערכת השווי קובעת ששוייה של ECI הוא 500 מיליון דולר בעוד החברה נסחרת בוול סטריט לפי שויי של כ-245 מיליון דולר.

מדובר בנתון בעייתי בעיקר משום שהסתמכות על הערכת שווי בזמן קביעת שווי החזקות לקראת פרסום דו"חות כספיים היא כוללת הצהרת מנהלים (המסתמכים על מומחים) כי הם מעריכים שהירידה בשווי החברה היא זמנית בלבד. השלה הנשאלת היא: מה זה זמנית? הרי השווקים הפיננסים מעריכים את שווי ECI במחצית מהשווי אותה מעריכים המומחים מטעם כלל תעשיות.

נתון זה אינו שונה מהערכות שווי רבות וטובות שמבצעות חברות הענק הישראליות וחושפות למעשה את המשקיעים, הבנקים, קרנות הפנסיה, קופות הגמל וכו' לכך ששוויין של חברות הענק מתומחר נכון על-ידי השווקים וכך הן נחשפות לסיכון הכרוך בהערכות השווי. (הסבר מפורטים ראו ערך המשברים החשבונאים בארה"ב ובאירופה בשנה החולפת).