צפויה עליה בהוצאות המימון של בזק

ברבעון הראשון של 2003 צפוי להירשם גידול בהוצאות המימון של חברת בזק, כך עולה מניתוח מאזן בזק שנערך על-ידי דר' צבי סגל, רו"ח זוהר פלדבוי ויעקב בן עמי מאוניברסיטת דרבי בישראל.

במאזן בזק העוסק בהיקפי האשראי והרכבם לסוף 2002 מצויינים מספר נתונים מעניינים: 1.5 מיליארד שקל נלקחו באשראי צמוד ליורו בריבית שנעה בין 4.3% ועד 6.5% צמודת יורו. בסעיף זה בלבד צפויות עלויות המימון לגדול בשיעור של כ-55 מיליון שקל ברבעון הראשון של 003. (כפוף לשינויים נוספים אפשריים בשער היורו עד לסוף הרבעון).

כזכור מאמצע 2002 ועד שבוע שעבר התחזק היורו כנגד הדולר בשיעור תלול של 27%, כאשר שיעור העליה של היורו מול השקל מתחילת 2003 עומד על 4.56% ומאמצע 2002 התחזק היורו מול השקל בכ-29%. בדרבי מציינים כי גם אם בזק רכשה, בשלב כלשהו, של התחזקות היורו, הגנות כנגד עלית שערו, אזי בזק רשמה הוצאות הגנת מטבע כבדות שנחשבות להוצאות מימון.

בבית הספר למנהל עסקים של דרבי מציינים, כי ממאזן בזק עולה שכ-1.5 מיליארד שקל מהלוואות בזק, שנלקחו בעיקר מבנק הפועלים ולאומי, צמודות לדולר בריבית של ליבור + 0.5%. סעיף זה בלבד מייקר בכ-5 מיליון דולר את עלות המימון של בזק בהשוואה לעליית שער הדולר מול השקל ומול עלית מדד המחירים לצרכן מתחילת 2003.

היקף האשראי צמוד המדד של בזק עומד על 341 מיליון שקל בריבית ממוצעת של 5%.האשראי לטווח ארוך גויס בהנפקת איגרות חוב והוא עומד על 2.9 מיליארד שקל כאשר תשואת האג"ח השנתית נע בין 4.5% ועד 5%. הריבית על ההנפקות הבלתי צמודות מגיעה לשיעור של עד 8.5% לשנה, דבר שבהשוואה לעליות המדדים, גורם לייקור עלות המימון.

אנשי דרבי מדגישים שמבנה ההון של בזק נחשב ליציב במשק הישראלי שכן התחייבויות בזק מסתכמות בכ-10 מיליארד שקל מול הון עצמי של 7.45 מיליארד שקל ותזרים מזומנים מפעילות שותפת של כ-3 מיליארד שקל.

דר' צבי סגל ויעקב בן עמי מציינים, כי חברת הלווין תלויה לגמרי בהמשך הזרמת ההון מצידה של בזק. כידוע חובות חברת הלווין מסתכמים בסך כולל של 3.75 מיליארד שקל, מתוכם 1.2 מיליארד שקל חובות לבנקים, כאשר החוב הכולל צפוי לצמוח לסך של 4.55 מיליארד שקל ויתכן שאף יותר במהלך 2003. גם ההלוואה לפלאפון כבר הסבה הפסד כבד לבזק במאזן האחרון ויתכן, בנסיבות של שינוי נוסף בערכה של פלאפון, כי בזק תרשום הוצאות מימון נוספות במהלך השנה.