בנק הפועלים מעדכן תחזית הצמיחה כלפי מעלה

בנק הפועלים עדכן את תחזיות הצמיחה שלו עבור ישראל לשנים 2009 ו-2010 כלפי מעלה ובשיעורים משמעותיים. בסקירה הכלכלית שפרסם (יום ה', 10.9.09) הבנק, הוא חוזה כעת כי התוצר הישראלי ירשום נסיגה של 0.3% בשנת 2009, שתתחלף לצמיחה נאה של 3% בשנת 2010. לשם השוואה, בנק ישראל חזה באחרונה צמיחה אפסית בשנת 2009 וצמיחה של 2.5% בשנת 2010.

בבנק אומרים כי עידכון התחזיות נובע משני גורמים עיקריים: הנתונים החיוביים האחרונים שפורסמו לגבי מצב המשק ועידכון כלפי מעלה של תחזיות הצמיחה בעולם ובעיקר של המדינות המפותחות, שהם שוקי היעד העיקריים לייצוא. יחד עם זאת, אומרים אנליסטים בפועלים, יש לזכור שהמעבר לצמיחה בעולם היה מושפע מאוד מהמדיניות הכלכלית שהופעלה, וקיימת עדיין אי-ודאות גבוהה באשר להימשכות המגמה במועד בו יסתיימו תוכניות העידוד הממשלתיות.

במבט קדימה, צופה הבנק כי שיעור האינפלציה במשק צפוי להתמתן באופן ניכר. "עליית מחירי הדיור נמצאת בהאטה ואנו מניחים שהיא תיעצר בקרוב. כמו-כן, השכר נמצא במגמת ירידה והוא צפוי לרסן את עליות המחירים. האינפלציה צפויה להסתכם בשנים עשר החודשים הקרובים בכ-2%", כותב הבנק.

בהתייחסו לדרמה הסובבת סביב שער הדולר בימים האחרונים, סבורים בבנק הפועלים כי חוזקו של השקל נובע בראש ובראשונה מהעודף הגדול בחשבון השוטף של מאזן התשלומים שצפוי להגיע השנה להערכתם לכ-2% מהתוצר.

"המשק הישראלי הוא אומנם אטרקטיבי בעיני משקיעים זרים בשל יציבותו הרבה, אך הריביות הנמוכות בהשוואה למדינות אחרות ובפרט לשווקים מתעוררים מקטינות את הסיכוי לתנועות הון ספקולטיביות למשק", מציינת הסקירה.

כזכור, בנק ישראל העלה את הריבית לחודש ספטמבר ב-0.25% לרמה של 0.75%. בבנק הפועלים לא סבורים כי אנו עומדים בפתחן של העלאות ריבית רציפות בחודשים הקרובים. סביר להניח, הם אומרים, שהמדיניות תהיה תלויה במידה רבה במדיניות המוניטרית בעולם. בשלב זה לא נראות בפתח העלאות ריבית במדינות המפותחות וגם בנק ישראל ציין זאת בהודעתו. בנוסף, כותבים האנליסטים בבנק, פתיחת פער מול הריבית בחו"ל לא מתיישבת עם הרצון למנוע התחזקות של השקל.

"אנו מעריכים כי הריבית תעלה בעוד כ-0.25% עד סוף השנה ובשתי נקודות אחוז נוספות במהלך שנת 2010. הערכה זו מתבססת על תחזית הבנק להתמתנות האינפלציה והיא לא תעמוד במבחן המציאות אם האינפלציה תתברר כגבוהה מהציפיות".

"העצירה במגמת העליות בבורסה - הפסקה טבעית"

לפי הערכת בנק הפועלים העצירה במגמה החיובית בחודש האחרון בבורסה בתל אביב היא רק אתנחתא טבעית לאחר העליות החדות שנרשמו בחודשים מרס-יולי. להערכת הבנק, מדובר במימוש רווחים שעלול להימשך בטווח הקצר, בהתאם למגמה שתירשם בשוקי העולם.

"מחד-גיסא, הבורסה בתל אביב רשמה תשואה עודפת על השווקים המערביים, מה שהוביל למימושי רווחים. מאידך-גיסא, המכפיל העתידי בתל אביב נמוך מהממוצע הרב שנתי שלו, בדומה לשאר העולם, והוא נמוך בהשוואה לשווקים המערביים - מה שעשוי לתמוך בבורסה המקומית בהשוואה לעולם", נכתב בסקירה. "אנו סבורים כי ב'מאבק' בין שני הכוחות הללו, הסבירות הגבוהה יותר היא להמשך המגמה החיובית בטווח הבינוני והארוך, בעיקר נוכח התשואות האלטרנטיביות הנמוכות יחסית, גם לאחר העלאת הריבית במשק. תמיכה נוספת צפויה לשוק מכיוון הכלכלה, נוכח הצפי להמשך השיפור בתוצאות החברות והסביבה המאקרו כלכלית לאור ההערכות כי הכלכלה המקומית עברה את נקודת השפל במשבר הנוכחי".

לאור האמור לעיל, המלצת הבנק היא להמשיך ולהחזיק בפוזיציה מנייתית ארוכת טווח, תוך דגש על התאמת מידת החשיפה לרמת הסיכון של כל משקיע. בנוסף, על-מנת לפזר את הסיכון בתיק הנכסים ממליץ הבנק לבצע פיזור גיאוגרפי של הרכיב המנייתי.

באשר לכלכלה העולמית, אומרים בפועלים כי תוצאות הצמיחה ברבעון השני של שנת 2009 מצביעות על שיפור במגמת ההתכווצות החריפה שנרשמה ברבעונים הקודמים, כאשר בחלק מהמדינות כמו יפן, גרמניה וצרפת נרשמה אף צמיחה חיובית. נתונים אלו מחזקים את הערכת הבנק כי הכלכלה העולמית מתייצבת וכתוצאה מוסדות רבים, ביניהם ארגון ה-OECD ובתי ההשקעות המובילים, עדכנו את תחזיותיהם לשנה זו ולשנים הבאות.