בקרוב: קרנות סל - כלי פיננסי חדש בבורסה

רשות ניירות ערך והבורסה לניירות ערך פועלות לרישום מכשיר פיננסי חדש הנקרא קרן סל. כך הודיעו (יום ג', 11.8.09) שני הגופים. ההערכה היא כי קרנות הסל יתחילו לפעול במהלך המחצית השנייה של 2010.

כפי שמעיד שמה, קרן סל היא מכשיר פיננסי המשלב מאפיינים של קרן נאמנות ותעודת סל. המכשיר מבוסס על המודל האמריקני של ה-ETF, תוך התאמות המתחייבות ממאפייני שוק ההון הישראלי, לרבות אימוצם של מאפיינים תפעוליים מתחום תעודות הסל.

קרן הסל תהיה קרן נאמנות "מחקה" - קרן שמדיניות ההשקעות שלה מיועדת לחקות שינויים במדד או בשווי נכס בסיס כלשהו. יחידותיה תסחרנה בבורסה והיצירות והפדיונות ביחידותיה יתאפשרו במהלך המסחר. ברשות לני"ע ובבורסה אמרו כי מכשיר זה ירחיב את מגוון המוצרים הפיננסיים הקיים כיום ויהפוך את התחרות בתחום לאפקטיבית יותר.

התהליך ליצירת המכשיר הפיננסי החדש החל במרס 2008, כאשר יו"ר רשות ני"ע, זוהר גושן, החליט על ביצוע מהלך משולב להעברת תעודות הסל ממשטר של דיווח למשטר של פיקוח ולקידום יוזמת ה-ETF הישראלי. באוגוסט 2008 מינו יו"ר רשות ני"ע יחד עם יו"ר הבורסה לניירות ערך, שאול ברונפלד, צוות משותף לבחינת דרכים ליישום הוראה זו. לאחרונה גיבש הצוות את המלצותיו והיוזמה הנוכחית מתבססת עליהן.

כיצד פועלות קרנות הסל?

המסחר ביחידות קרן הסל יחל כבר ביום הראשון להצעתן והן תסחרנה בבורסה כמו תעודות סל. קרנות נאמנות מחקות קיימות תוכלנה להפוך לקרנות סל לכל דבר ועניין. קרן סל שלא תצליח לגייס סכום מינימלי בפרק הזמן שייקבע, תימחק מהמסחר ותוסב לקרן מחקה על-פי התנאים הקיימים כיום.

מנהל קרן הסל יפעל כעושה שוק, יספק נזילות וסחירות ליחידות הקרן ויצטט להן מחירים בהתאם לכללים שייקבעו בחקיקה. פעילות מנהל הקרן במסחר תתורגם ליצירות ופדיונות בקרן: מכירה של יחידה על-ידי מנהל הקרן במהלך המסחר תיצור יחידה חדשה, וקנייה של יחידה על ידו תביא למחיקתה. הכללים יכוונו לכך שפעילות מנהל הקרן תהיה לטובת בעלי היחידות בקרן. נוסף על הגדלת הנזילות, הפעילות האמורה מיועדת להניב הכנסות נוספות לבעלי היחידות, פועל יוצא של הכללת תוצאותיה בנכסי הקרן.

על-מנת ליצור ודאות במחיר העסקה ולאפשר התכסות מהירה, מנהל הקרן יורשה לפעול ביחידות הקרן רק בשלב המסחר הדו-צדדי ובימים בהם ניתן לחשב את שווי נכסי הקרן. במקביל לעשיית השוק על-ידי מנהל הקרן, יתקיים בבורסה מסחר רגיל ביחידות הקרן, גם בימים בהם לא יורשה מנהל הקרן לפעול ביחידות הקרן. בנוסף, לקוח יוכל לבצע פדיון ישירות ממנהל הקרן באופן דומה למנגנון המיושם בתעודות הסל. הפדיון יתבצע בהתאם לשווי של נכסי הקרן.

במסגרת ההיערכות לקראת ההשקה של הכלי החדש, יקיימו נציגי הרשות והבורסה במהלך השבועות הקרובים מפגשים עם נציגי מנהלי קרנות הנאמנות ותעודות הסל במטרה לקבל משוב על המודל המוצע. במטרה לאפשר את קיומה של קרן שיחידותיה נסחרות בבורסה באופן שוטף, יתבצעו בעתיד מהלכים לתיקון חוק השקעות משותפות בנאמנות, תקנון הבורסה וחוקי העזר של המסלקה. כמו-כן, פועלת הבורסה להקמת תשתית תפעולית שתתמוך בפעילות זו.