מידרוג מורידה את דירוג האג"ח של דסק"ש

חברת דירוגי האשראי מידרוג הורידה (יום ה', 4.6.09) את דירוג האג"ח שהנפיקה דיסקונט השקעות של נוחי דנקנר מדירוג של Aa2 לדירוג Aa3 באופק דירוג יציב.

במידרוג מנמקים את ההורדה עקב אופי ההשקעות של החברה במניות קרדיט סוויס ובנדל"ן בלאס וגאס, שבוצעו על-ידי חברות-בנות בשליטת החברה, המצביעות, להערכת מידרוג, על מדיניות השקעה שונה באופייה ביחס ליתר תיק ההשקעות. "אמנם מימוש חלק גדול מהאחזקה בקרדיט סוויס ברווח הון גבוה הוסיף לרווחיה של כור ושל החברה ולנזילות של כור, ברם, השקעה זו נתפסת כבעלת מאפיינים פיננסיים", נכתב בהודעה.

במידרוג מציינים כמו-כן, כי נכסים ובניין ושותפיה לעסקת המקרקעין בלאס וגאס הודיעו על הארכת מועד פרעון ההלוואה למימון העסקה, בתנאים מסוימים, עד לשנת 2012 - התפתחות המצמצמת את החשיפה להשקעה זו בטווח הזמן הקרוב. הורדת הדירוג מביאה בחשבון גם את אי-הוודאות לגבי ייעוד תמורת הגיוס המתוכנן.

בצד הסיכונים לדירוג נלקחה בחשבון מדיניות חלוקת הדיבידנדים המאפיינת את החברה ופוגעת בנזילותה, וכן הישענות כושר הפירעון על תזרימים מחברות בנות ועל יכולת מחזור חוב.

בתוך כך, מידרוג מעניקה דירוג Aa3 גם למסגרת גיוס אגרות החוב שבכוונת דסק"ש להנפיק, בסך של עד מיליארד שקל, כאשר מתוכם סך של 300 מיליון שקל הם לגיוס מיידי.

הורדת הדירוג לסדרות הקיימות ולאג"ח החדש נובעת מהעלייה ברמת המינוף של החברה כתוצאה מתוספת מסגרת החוב הגדולה, לצד ירידה הדרגתית ביתרות המזומן בחברה בשנה החולפת.