מידרוג הורידה דירוג חברות של פישמן

חברת דירוג ניירות הערך מידרוג הורידה (יום ב', 27.4.09) את דירוג האג"ח של שתי חברות הנדל"ן הציבוריות העיקריות של אליעזר פישמן, כלכלית ירושלים ומבני תעשיה. דירוג כלכלית ירושלים ירד מ-1A יציב ל-2A שלילי, ודירוג החברה-הבת שלה, מבני תעשיה, ירד מ-3AA ל-2A. ההורדה נעשית בשל המשבר הכלכלי העולמי, הפסדי החברות וירידת האיתנות הפיננסית שלהן. עם זאת, משמעות הדירוג החדש היא סיכון פיננסי נמוך.

שתי החברות חייבות כיום 6 מיליארד שקל באג"ח - 2.6 מיליארד שקל בכלכלת ירושלים ו-3.4 מיליארד שקל במבני תעשיה.

מידרוג מזהירה, כי שתי החברות עלולות להתקשות בפרעון אג"ח ב-2010. בלשון החברה "יהיה להן אתגר מימוני". היא מצביעה על ההפסדים הכבדים בשנה האחרונה בשתי החברות, כמפורט בהמשך, ועל בעיות בהשגת מימון בנקאי חדש לפעילותן.

מידרוג מציינת, כי כלכלית ירושלים חייבת כיום 2.6 מיליארד שקל באג"ח. מתוך זה, לפרוע בשנתיים הקרובות אג"ח, כולל ריבית, בכ-890 מיליון שקל - 323 מיליון שקל השנה ו-565 מיליון שקל ב-2010. השנה, כנראה, אין בעיה, כי לרשות החברה עומדים מקורות רבים: הכנסות שוטפות של כ-200 מיליון שקל מהשכרת נכסים, דיבידנד של 71 מיליון שקל ממבני תעשיה, ואפשרות לקבל הלוואות על נכסים לא-משועבדים בגרמניה ובצרפת.

ב-2010, לעומת זאת, עלולה להתעורר בעיה, שבניסוח הזהיר של מידרוג היא מתוארת כ"אתגר מימוני": החברה תצטרך לפרוע ב-565 מיליון שקל. לרשותה יעמדו הכנסות שוטפות, דיבידנד, יתרות מזומנים בקופה והלוואות חדשות מבנקים. אולם - מזהירה מידרוג - המצב הכלכלי בשנה הבאה עלול להקשות על החברה להשיג את ההלוואות הדרושות.

כלכלית ירושלים הפסידה אשתקד 423 מיליון שקל. הנכס הגדול שלה כיום הוא נדל"ן בקנדה ובמערב אירופה, הנותנים הכנסה שוטפת, ואפשר גם כנראה לשעבד אותם לצורך קבלת הלוואות.

לחברה-הבת מבני תעשיה יש נכסים לא-משועבדים בישראל, בשווי 1.8 מיליארד שקל, והיא תוכל לכאורה לקבל עליהם הלוואות בהיקף גדול. החברה גם מתכננת למכור מספר נכסים - אין פירוט - כדי שתוכל לעמוד בהתחיבויותיה. אולם, מציינת דירוג, ייתכן שהמשבר הכלכלי יביא לכך שיהיה קשה למכור את הנכסים, או שהם ימכרו במחירים נמוכים, וכן יהיה קשה לקבל אשראי בנקאי חדש. החברה הפסידה אשתקד 364 מיליון שקל.