בנק אגוד: להגדיל רכיב המט"ח בתיק ההשקעות

האנליסטים במחלקת מחקר שוק ההון בבנק אגוד, מעריכים שהעליות החדות במדד המעו"ף שהחלו בחודש אוקטובר ונמשכו עד למחצית הראשונה של החודש הנוכחי, אינן קשורות לשיפור כלשהו בנתוני המאקרו של המשק או לנתון חדש כלשהו. לגישתם, ברמה הטכנית מדובר בניסיונות של מנהלי התיקים לשפר את ביצועי תיקי ההשקעות של הלקוחות לקראת סוף שנת 2002.

באגוד מציינים שהעליות בשיעור של 17% הביאו את מדד המעו"ף להיסחר ברמה של 380 נקודות, כשנקודת הפתיחה היתה ברמה של 324 נקודות. המסחר בבורסה הסתיים ביום חמישי, כשמדד המעו"ף נסחר ברמה של 326.87 נקודות. האנליסטים בבנק מציינים, שנקודות התמיכה הקרובה של המעו"ף נמצאת ברמה של 324 נקודות, כשאם תיפרץ רמה זו, עלול מדד המעו"ף לרדת לרמות של 310-320 נקודות. אולם אם יצליח המדד להישאר ברמה הנוכחית, נמצאת נקודת ההתנגדות הבאה ברמה של 337 נקודות - כשההתנגדות הבאה נמצאת ברמה של 345 נקודות.

נתוני הבסיס של הכלכלה הישראלית נותרו שליליים. תקציב המדינה שעבר בכנסת לא שרד את מבחן המציאות לשנת 2003, וברור שלאחר הבחירות יאלץ לעבור "התאמה" בדמות קיצוצים של מיליארדי שקלים נוספים, שאמורים לפצות על המשך הירידה בהכנסות המדינה ממיסים. המשך התערערות המצב הביטחוני מעיב, אף הוא, על התפתחות הכלכלה הישראלית. באגוד מעריכים, שהמגמה השלילית במשק הישראלי אינה עומדת לקראת סיום בטווח הקצר, וזו תקרין גם על השווקים הפיננסים.

אפיק ההשקעה צמוד המדד רשם לפני שבועיים ירידות בתשואות לטווחים הבינוני-קצר. מגמה זו נעצרה בשבוע החולף, כשהתשואות לטווח הבינוני הפסיקו לרדת, ואילו לטווח הקצר אף רשמו עליות קלות. התשואות לטווח בינוני-ארוך (של למעלה מ-6 שנים) רשמו בשבוע החולף ירידות קלות בעקבות התקרבות המתקפה על עירק והתחזקות הדולר האמריקני מול השקל.

האנליסטים באגוד מציינים, כי הנתון שמונע ירידת תשואות חדה יותר באפיק השקעה צמוד המדד הוא הצפיות שהממשלה תבצע הנפקות גדולות למימון הגירעון בסדרות צמודות המדד לטווח הבינוני. הנפקות חודשיות בסדרי גודל של כ-1.6 מיליארד שקל (בגליל 5501 לפדיון ב-9/07) יוצרות היצעים שילחצו את מחירי האג"ח כלפי מטה וייצבו את התשואות. אפיק זה מומלץ, להערכת האנליסטים באגוד, למשקיעים לטווחים הבינוניים של 4 עד 6 שנים.

באפיק השקלי, ממליצים באגוד, להשקיע בסדרות הפטורות ממס (על-פי המלצות ועדת רבינוביץ') של אג"ח מסוג גילון בטווחים הקצרים שנושאים תוספת תשואה עודפת של כ-0.8% על המק"מ.

השקעה נוספת באפיק השקלי מומלצת באג"ח מסוג שחר הנושאות ריבית קבועה לטווח הבינוני של שנתיים עד 5 שנים, ואג"ח גילון לטווח ארוך. באגוד מסבירים, כי הורדת הריבית בארה"ב נותנת לבנק ישראל מרחב תמרון גדול יותר, כשיחליט על גובה הריבית במשק, כך שלאחר המלחמה בעירק יוכל לבצע הפחתת ריבית משמעותית. תחזיות להפחתת ריבית משמעותית הופכת את ההשקעה באג"ח שקלי ארוך טווח ל"אפשרות השקעה מעניינת".

לגבי הדולר - בנק אגוד מעריכים שהדולר יסחר בשבוע הקרוב בטווח של 4.77-4.85 שקל, כשנקודת תמיכה חזקה נמצאת ברמה של 4.77 שקל, ורמת התמיכה הבאה נמצאת ברמה של 4.75 שקל. נקודת התנגדות נמצאת ברמה של 4.85 שקל, כשה"תחנה הבאה" נמצאת ברמה של 4.89 שקל לדולר. באגוד ממליצים להגדיל את רכיב הדולר בתיק ההשקעות לרמה של 20%.