השקל נחלש השבוע גם בשל הערכות, כי תתכן חריגה מיעד הגירעון בתקציב המדינה. השנה נקבע יעד גירעון של 3.9% ולשנת 2003 נקבע יעד גירעון של 3.0%. נגיד בנק ישראל, ד"ר קליין, הזהיר השבוע כי יידרש קיצוץ נוסף בתקציב, בעקבות הערכות גבוהות מדי לגבי ההכנסות ממסים והערכות נמוכות מדי לגבי היקף ההוצאות.
בשוק מעריכים, כי באוצר יתקשו ליישם קיצוץ נוסף, שיוביל להטלת מסים נוספים ולהעמקת המיתון. החשש הוא, כי חריגה משמעותית בגירעון בתקציב תגרור הורדת דירוג האשראי של ישראל ובעקבות זאת יואץ הפיחות בשקל.
בין הגורמים העלולים להכביד על השקל ולהאיץ את מגמת העלייה בשער הדולר גם החשש מגל טרור פלשתינאי נוסף, לאחר שלאחרונה נרשמה תקופה של שקט יחסי, והתקרבות המועד של מתקפה אמריקנית בעיראק. בשוק מעריכים, כי תתכן מלחמה במפרץ כבר לקראת סוף חודש ינואר.
בבנק סבורים כי אנו עתידים לראות ביקושים גוברים למטבע חוץ, ומשבר שלישי בשוק אגרות-החוב, לאחר המשברים של יוני ואוקטובר 2002, כאשר התשואות בשקלים הגיעו אז לכ - 12.5%. בבנק הפועלים אומרים, כי לאור האיום העיראקי והחשש מאפשרות של אי-עמידה ביעד הגירעון בתקציב המדינה, מומלץ להחזיק בנכסים במט"ח בתיק ההשקעות בהיקף של כ- 20% - 15%.
בתחום האג"ח הצמודות מזכירים בבנק - כי משבר הנפט בוונצואלה והחשש ממלחמה בעיראק הובילו לעלייה במחירי הנפט, מכ -25$ לחבית במהלך אוגוסט 2002, למחיר של 31.3$ לחבית היום. בנוסף, ככל ש"רגע האמת" מול העיראקים יתקרב, פיחות השקל ימשך. לאור זאת, הצפי למדדים שליליים בחודשים הקרובים - קטן. עם זאת, בראייה ארוכת טווח, החשש מהתפרצות אינפלציונית נוסח שנת 2002 אינו תרחיש סביר - נוכח הריבית המוניטרית הגבוהה והמיתון העמוק. על-כן, כהשקעה ארוכת טווח חושבים בבנק, שהצמודים הקצרים אינם אטרקטיביים כרגע, אך יוכלו לשמש כהגנה לאלו החוששים ממדדים קרובים הגבוהים מאלו החזויים.
בצד הדברים שישפיעו על המשק לחיוב בתקופה הקרובה, מציינים בבנק את הורדת הריבית הראשונה מאז דצמבר 2001. למרות שהיתה סמלית בלבד (0.2%), היא מצביעה לדעת כלכלני הפועלים על האטת האינפלציה ועל אפשרות לתחילתה של מגמת ירידת ריבית איטית וזהירה. הערכה זו מתבססת בחלקה על הצפי למדדים נמוכים גם בחודשים הקרובים (דצמבר: 0.4%, ינואר:0.1%; ע"פ תחזיות המחלקה הכלכלית של בנה"פ).
כמו כן מציינים בעניין זה, את ירידות השערים החדות בשבועיים האחרונים שקיזזו את העליות שקדמו להם, בעקבות פעילות המוסדיים לקראת סוף שנה, וקרבו שוב את רמות המחירים של חלק מהמניות לרמות אטרקטיביות לרכישה. לסיום הדברים שישפיעו לטובה על המשק, מזכירים שוב בבנק את אישורן העקרוני של הערבויות המאריקניות - שעשויות להקטין את החשש מהורדת דרוג האשראי החיצוני של המדינה.
עם זאת מציינים בבנק גם רשימה ארוכה של נושאים, אשר עלולים להשפיע לרעה על המשק בתקופה הקרובה. בין אלה: קולות המלחמה בעיראק הולכים וקרבים ואיתם גדלות החששות וחוסר הוודאות סביב התפתחות המערכה. התשואות באפיקים הסולידיים שוב גבוהות, יחסית ומהוות אלטרנטיבת השקעה לשוק המניות, וברמות סיכון נמוכות יחסית. האינדיקטורים הכלכליים בארה"ב, שמצביעים כי הכלכלה האמריקנית עדיין לא מתאוששת, כפי שעולה מנתוני הצריכה הקמעונאית לקראת חג המולד שעלו בשיעור נמוך מהציפיות. שני תקנים חשבונאים חדשים (15 ו-16), שיכנסו בקרוב למשק, וצפויים לחייב חברות לדווח על השווי הנוכחי של נכסיהם - לעומת השווי במאזני החברות. דבר שיגרום במקרים רבים להצגת שווי נמוך יותר לאותם הנכסים ורישום הפסדים לחברות.
כמו כן, צפויים להש]יע לרעה על המשק, ההודעה של חברת דרוג האשראי סטנדרט אנד פורס, לפיה - המלחמה במפרץ עלולה לגרום לבריחת הון מישראל ולהורדת דרוג האשראי של כל מדינות האזור. זרם הנתונים הכלכליים ממשיך למצביע על המיתון העמוק בו שרוי המשק, כדוגמת: ירידת המדד המשולב בחודש נובמבר ב-0.3% וירידה של 2% בפדיון המסחר והשירותים.
בבנק מציינים עוד, כי למרות אישורו של תקציב המדינה לשנת 2003, ישנו חשש שהתקציב מבוסס על הערכות מוטעות בצד ההכנסות וההוצאות, שיצריכו קיצוצים מיד לאחר הבחירות. בבנק אומרים, כי המתקפה הצפויה של ארה"ב בעיראק עלולה להוביל להמשך עליית מחירי הנפט ולדחיית התאוששות הכלכלה האמריקנית.
לאור האמור לעיל, ממליצים כלכלני בנק הפועלים גם השבוע, להימנע מכניסה לשוק המניות - וזאת עד שלפחות חלק מגורמי אי-הוודאות יתבהרו. הבנק מציין כי, התשואות באפיקים הסולידיים שוב גבוהות ומהוות אלטרנטיבה טובה לשוק המניות וברמות סיכון נמוכות יחסית.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה