היציבות הפיננסית בישראל

המשק הישראלי עבר בחודשים מאי-יוני 2002 אירוע של פיחות מואץ שנבלם על-ידי צעדי מדיניות מוניטריים ופיסקליים: העלאת הריבית של בנק-ישראל וצעדים לריסון הגירעון בתקציב הממשלה. מצב זה יצר חשש לאובדן היציבות הפיננסית במשק.

המשנה לנגיד בנק ישראל, פרופ' אביה ספיבק, התייחס לאירוע זה בהרצאתו בכנס ועידת ישראל לעסקים (יום ב', 9.12.02). כמו כן התייחס ספיבק לפיחות של ספטמבר-אוקטובר 2002 שהשפעתו על המשק הייתה קטנה יותר בהקשר הכללי של היציבות הפיננסית, תוך השוואה למשבר של מזרח אסיה ב-1997.

לדברי ספיבק, תנאי יסודי לשני האירועים הוא הפתיחות לתנועות הון בשני המשקים שבאה בעקבות הגלובליזציה. בישראל הניעה את האירוע של מאי-יוני 2002, התאמת תיק הנכסים של משקי בית לכיוון צמוד דולר. לעומת זאת, בספטמבר-אוקטובר 2002 הגורם לפיחות היה בעיקר קניות מטבע-חוץ לטווח קצר של משקיעים זרים.

המשבר במזרח אסיה ב-1997, אמר ספיבק, נגרם כתוצאה מכך שאשראי בנקאי זר עזב את המדינות, כאשר התגלו סימני חוסר יציבות במערכת הבנקאות, וגרם לפיחות המטבעות המקומיים והחרפת המשבר הפיננסי והבנקאי.

הרקע לפיחות המהיר בישראל היה הרגשת חוסר היציבות שמקורה בהחרפה בסכסוך עם הפלשתינים, המיתון החריף בישראל שמקורו גם במיתון העולמי, נפילת הבנק למסחר, והקשיים באיזון התקציבי. כלומר - משבר ריאלי עמוק בצירוף עם מה שנתפס על-ידי חלק מהציבור כחוסר שליטה.

לדברי ספיבק, העצירה בהעברות של נכסים של יחידים לחו"ל מאז חודש יוני מצביעה על החזרת האמון ביציבות המשק הישראלי. לעומת זאת, במזרח אסיה היה משבר פיננסי ולא ריאלי. יש הטוענים שהגורם למשבר הוא הפתיחה של המשקים שם לתנועות ההון, ויש הטוענים שהבעיה המהותית הייתה הקשר המזיק שבין השפעה פוליטית והחלטות כלכליות שהביא למתן אשראי משיקולים לא נכונים, ויבוא ההון הזר רק חשף את הבעיה.

הבדל נוסף בין ישראל ומזרח אסיה הוא משטר שער החליפין: נייד בישראל (למעט גבולות רצועה רחבים מאוד), וקבוע במזרח אסיה.

המסקנה, אומר ספיבק, מניתוח אירועים אלו אינה שיש לחזור אחורנית ולבטל את הגלובליזציה. הגלובליזציה היא עובדה מוגמרת, ותנועות ההון למשק הישראלי היו וממשיכות להיות זרז חשוב לצמיחת המשק. המסקנה הבינלאומית והישראלית מהמשבר של מזרח אסיה הינה, כי בעולם שבו מתקיימות תנועות הון משמעותיות צריך לפתח כלים לביסוס היציבות הפיננסית. מוסדות בינלאומיים חשובים מדגישים את החשיבות של ההיערכות למניעת משברים פיננסיים והם הקימו יחידות המטפלות ביציבות פיננסית.