בנק הפועלים: לא להתקרב לשוק המניות

בנק הפועלים סוקר (יום ו', 22.11.02) את הדברים המסכנים את המשק ושוק ההון שלנו ובהם הוא מציין את הסבירות נמוכה כי נגיד בנק ישראל יפחית ביום שני הקרוב את הריבית המוניטרית במשק - זאת על רקע הקדמת הבחירות והתקציב שטרם אושר ולמרות המדדים הנמוכים הצפויים בחודשים הקרובים (נובמבר: 0.1%-, דצמבר: 0.1%- , 12 חודשים קדימה: 2.9%+; עלפי תחזיות המחלקה הכלכלית של בנה"פ).

כמו כן אומרים בבנק, כי השפעה שלילית עלולה להיות גם לפרסומם של אינדיקטורים כלכליים מקומיים, כדוגמת תחזית בנק ישראל לשנת 2003, המשקפת את המשך ההידרדרות במשק (צמיחה שלילית של 1.0%, ירידה בצריכה הפרטית לנפש של 1.0%, גידול באבטלה, והכנסות ממסים ב- 6-8 מיליארד ש"ח פחות מהמתוכנן). לכך מצטרף החשש מפני התעצמות גל פיגועי הטרור, במיוחד בתקופה שלפני הבחירות. וכן החשש מפני ירידות שערים בבורסה בארה"ב, זאת על רקע אזהרות רווח לרבעון הרביעי, העלולות להתפרסם במהלך חודש דצמבר ודחיית המתקפה הצפויה על עיראק אשר הגדילה את חוסר הוודאות במישור זה.

בבנק מציעים לשים לב לאפשרות של השפעה שלילית בשוק ההון להתשואות הגבוהות בשוק אגרות החוב ובמכשירי השקעה סולידיים אחרים (כמו תוכניות החיסכון המציעות עתה ריביות גבוהות), מהוות אלטרנטיבת השקעה אטרקטיבית לשוק המניות, וברמות סיכון נמוכות מאוד.

בסיכום שבוע המסחר בבורסה, מדווחים מהבנק על כך שהשבוע נפתח במגמה מעורבת, כשמדדי המניות נסגרו כמעט ללא שינוי, זאת למרות אירועי חברון בסוף השבוע שעבר. ביום שני נרשמו עליות שערים של כ- 1.0% וביום שלישי, על רקע ירידות השערים בבורסות חו"ל, ירדו מדדי המניות. ביום רביעי חזר השוק לדשדש וסגר בעלייה קלה, במחזורי מסחר ערים, יחסית לתקופה האחרונה. בסוף שבוע המסחר ניכרה מגמה חיובית שהושפעה מעליות השערים החדות, יחסית, (של למעלה מ- 3%) שנרשמו בבורסה האמריקנית.

המחזור היומי הממוצע עמד השבוע על כ- 144 מיליון ש"ח, לעומת כ126- מיליון ש"ח בשבוע שעבר.

בבנק אומרים כי כדאיות ההשקעה בשוק המניות, קטנה עתה עוד יותר, לאור מיסוי שוק ההון המתקרב, ועל רקע התשואות הגבוהות בשוק אגרות החוב ובמכשירי השקעה סולידיים אחרים, המהווים אלטרנטיבה אטרקטיבית ובעלת סיכון נמוך, בהשוואה לשוק המניות.

תמשך ההעדפה של ניצול פער הריבית מול השקעה בדולר

השקל נחלש מול הדולר במהלך המסחר השבוע, אך בשיעור מתון בלבד ובמקביל נרשמה ירידה גם בהיקפי המסחר. השקל לא הושפע השבוע מניצחונו של עמרם מצנע בבחירות ליו"ר מפלגת העבודה. בנוסף, בשוק מעריכים, כי הרמה שבה נמצא השקל כיום, כבר מגלמת את נצחונו של אריאל שרון ובחירתו לכהונה נוספת כראש ממשלת ישראל. גם הפיגוע בירושלים, ביום חמישי בבוקר, לא גרם להתחזקות הדולר, אך עם זאת חשוב לציין, כי אי הוודאות הביטחונית והחשש מהסלמה במצב, שתלווה בגל של פיגועים, ו/או מתקפה אמריקנית על עיראק, עלולה להוביל לגל נוסף של פיחותים.

בשוק מט"ח, גם הפיגוע בחברון בסוף השבוע, והפיגוע בירושלים ביום חמישי לא שינו את כיוונו הכללי של השקל אל מול הדולר. נראה כי בריבית דולרית כל-כך נמוכה, אין מי שמוכן לוותר על התשואה הגבוהה כל-כך שמעניקה השקעה שקלית.

בצד דברים הצפויים להמשיך ולהשפיע על המשק ושוק ההון לחיוב בתקופה הקרובה - מצינים בבנק את הקדמת הבחירות, המקטינה במעט את רמת אי-הוודאות בקרב המשקיעים בשוק. התאוששות מסוימת בחלק מהאינדיקטורים הכלכליים שפורסמו השבוע בארה"ב, שבאה לידי ביטוי בעלייה, מעל המצופה, במדד המכירות הקמעוניות ובמדד אמון הצרכנים, יחד עם צפי לשיפור ברווחיות החברות האמריקניות ברבעון הרביעי בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד.

כך גם תשפיע ככל הנראה, מגמה חיובית מסתמנת בתוצאות לרבעון השלישי של חלק מהחברות בישראל, ובעיקר בחברות היצואניות. למרות זאת, חשוב להדגיש שחלק ניכר מהשיפור בתוצאות ינבע מבסיס השוואה נמוך (הרבעון השלישי של 2001) ומשמרנות בתחזיות המוקדמות. בצד החיוב יושפע השוק גם מעדכון הרכב מדד המעו"ף (בתחילת 2003 כאשר היום הקובע הנו ה-15 לדצמבר), מוביל לפעילות ערה יחסית במניות שבמוקד (הצפויות להצטרף או להיגרע).