בנק הפועלים ממליץ להתחיל ולהאריך חלק מתיק ההשקעות

כלכלני בנק הפועלים אינם צופים הורדת ריבית לפני סוף השנה, אלא רק לאחר העברת תקציב המדינה לשנת 2003. התקציב, כך אומרים בבנק, יחשוף בפנינו את הגירעון הצפוי לשנה הבאה, והורדת ריבית צפויה, רק לאחר מדד מחירים לצרכן נמוך אחד לפחות, שיוכיחו לנגיד כי האינפלציה אכן מוגרה.

לאור זאת, ולאור העובדה שלהערכת הבנק, שוק ההון יתחיל בקרוב לגלם ציפיות להורדת ריבית, וממליצים כלכלני בנק הפועלים לאחר תקופה ממושכת, לאלה המוכנים לקחת סיכון מסוים, להתחיל ולהאריך חלק מתיק ההשקעות.

יחד עם זאת, על-רקע בטחוני, כלכלי ופוליטי, מזהירים בבנק, כי נותרת אי וודאות גדולה במשק, ולכן רמת הסיכון הקיימת בהשקעה באגרות החוב השקליות לטווח ארוך נותרת בעינה.

למשקיעים סולידים יותר, מומלץ על-ידי הבנק להתמקד בסדרות אג"ח לטווח הקצר-בינוני (עד שנתיים), תוך שימת דגש על מק"מים (לפרטיים יש פטור ממס עד סוף 2003). בנוסף, מומלץ בבנק להתמקד בגילונים הפטורים ממס (2270, 2301, 2302), הנסחרים בתשואת מק"מ + 1.2%, בחישוב שנתי.

התשואות הגבוהות בשוק האג"ח ובמכשירי ההשקעה סולידיים אחרים (כמו תוכניות החיסכון המציעות עתה ריביות גבוהות), ממשיכות להוות אלטרנטיבת השקעה אטרקטיבית לשוק המניות; מעריכים כי הסבירות לכך שבנק ישראל ילך בעקבות הפד ויפחית הריבית - נמוכה

בבנק הפועלים מעריכים, כי בתקופה הקרובה ישפיעו לחיוב על השוק יותר מכל, הבחירות הקרבות מצמצמות במקצת את רמת אי הוודאות בקרב המשקיעים בשוק. כך גם צפויים להשפיע על השוק לחיוב, המשך עליות שערים בבורסות בארה"ב, הדוחות הכספיים לרבעון השלישי של השנה שמפרסמות חלק מהחברות בארה"ב שהיו טובים יותר מהתחזיות המוקדמות, ומגמה דומה צפויה גם בתוצאות החברות בישראל (שהתחילו להתפרסם בימים האחרונים). למרות זאת, חשוב להדגיש שחלק ניכר מהשיפור, כך מדגישים בבנק, נובע מבסיס השוואה נמוך (הרבעון השלישי של 2001) ומשמרנות בתחזיות המוקדמות.

בבנק אומרים גם, כי עידכון הרכב מדד המעו"ף (בתחילת 2003, כאשר היום הקובע הינו ה-15 לדצמבר 2002), מוביל לפעילות ערה יחסית במניות הצפויות להתווסף או להיגרע מהמדד. בפועלים אומרים, כי העובדה שמרבית הפעילים בשוק הינם לקוחות מוסדיים ומחזורי המסחר הנמוכים, מספקים לשוק רמת תמיכה מסוימת.

בצד הנתונים שישפיעו לשלילה על שוק ההון שלנו, מציינים בבנק את המשך פיגועי הטרור השבוע (בכ"ס ובגוש קטיף), יחד עם אי הוודאות בנוגע לקיום ועיתוי המתקפה הצפויה של ארה"ב על עירק, מגבירים את המתיחות הביטחונית.

כך גם החשש, כי חברות הדירוג הבינלאומיות יורידו אף את דירוג החוב החיצוני של ישראל (חלקן כבר הורידו את דירוג החוב הפנימי), באופן שייקר את עלות הגיוס ישפיע לרעה. בבנק אומרים, כי למרות הורדת הריבית בארה"ב השבוע, אשר מגדילה את הפער מול הריבית בישראל (הריבית במשק כיום היא 9.1%, כך שהפרש הריביות בין ישראל לארה"ב הינו 7.85%), הסבירות שנגיד בנק ישראל יוריד בסוף החודש את הריבית המוניטרית במשק נמוכה יחסית, על-רקע אי הוודאות הכלכלית השוררת במשק והצורך באישור התקציב לשנת 2003.

בבנק אומרים, כי מגמת היציאה של בתי השקעות זרים מסיקור שוק ההון הישראלי נמשכה גם השבוע. הדבר משקף, יחד עם נתוני בנק ישראל על הירידה בהשקעות תושבי חוץ, את היעדרותם של המשקיעים הזרים מהשוק ואת הקשיים בתעשיית שוק ההון בארה"ב.

האינדיקטורים הכלכליים מצביעים על הרעה במצב הכלכלי והחברתי במשק (כגון הגידול בכמות הישראלים מתחת לקו העוני, או הערכות בנק ישראל לצמיחה שלילית גם בשנת 2003). אלה יוזכרו שוב ושוב בתקופה הקרובה, וימשיכו להשפיע השפעה שלילית על המשק שלנו.

כלכלני הפועלים סבורים, כי התשואות הגבוהות בשוק אגרות החוב ובמכשירי השקעה סולידיים אחרים (כמו תוכניות החיסכון המציעות עתה ריביות גבוהות), מהוות אלטרנטיבת השקעה אטרקטיבית לשוק המניות, וברמות סיכון נמוכות מאוד. לאלה מאיתנו המתלבטים בין האפיקים, ממליץ הבנק לשקול השקעה המשלבת הגנה מדדית יחד עם מסלול דולרי או שיקלי, הגבוה מביניהם.