רבות הן הסיבות לפסימיות לגבי התנהלותו של המשק ושוק ההון הישראלי בתקופה הקרובה. כך קובעים כלכלני בנק הפועלים בסיום שבוע סוער. בעקבות פרישתה של מפלגת העבודה מהקואליציה גוברת עתה אי הוודאות בתחום המדיני (אפשרות לממשלה צרה או להקדמת הבחירות) ובנוגע לאישור התקציב לשנת 2003 (אישור התקציב באותה מסגרת תוך חלוקה שונה בין הסעיפים, או אישור התקציב תוך חריגה מהמסגרת).
בבנק מזכירים, כי חברת דירוג האשראי, S&P הודיעה אתמול (ה'), כי בשל התפרקות ממשלת האחדות והסיכון של אי עמידה במסגרת התקציב, היא מורידה את דירוג החוב הפנימי של ישראל מרמה של AA- לרמה של A+. אך מציינים גם את העובדה, כי חברת הדירוג מודי'ס איננה מורידה כרגע את הדירוג. בבנק מזכירים למי שכבר הספיק לשכוח בשל עומס האירועים של הימים האחרונים, כי בשבוע שעבר הורידה חברת פיץ' את הדירוג של ישראל.
בצד הסכנות העורבות ליציבות המשק, מציינים בבנק גם את החששות מפני המשך פיגועי הטרור (בארץ ובעולם) ודחיית המתקפה הצפויה של ארה"ב על עיראק, מגבירות את המתיחות הביטחונית.
כלכלני הפועלים מציינים עוד, כי לאחרונה יותר ויותר בתי השקעות זרים (כדוגמת גולדמן סאקס, ליהמן בראדרס, CSFB ועוד) מקצצים את הצוותים שלהם הקשורים לישראל (אנליסטים ובנקאי השקעות), ואת הכיסוי למניות הישראליות (בעיקר לאלו הנסחרות בת"א). הדבר משקף את היעדרותם של המשקיעים הזרים מהשוק ואת הקשיים בתעשיית שוק ההון בארה"ב.
וכמו שנוהג הבנק אותת לנו כבר כמה חודשים, גם השבוע כותבים כלכלניו, כי התשואות הגבוהות בשוק אגרות החוב ובמכשירי השקעה סולידיים אחרים (כמו תוכניות החיסכון המציעות עתה ריביות גבוהות), מהוות אלטרנטיבת השקעה אטרקטיבית לשוק המניות, וברמות סיכון נמוכות מאוד.
בבנק ממליצים השבוע ללקוחות שאיך שהוא נשארו בבורסה, והחוששים מהמשך הירידות - לבטח את תיק המניות באמצעות רכישת אופציית מכר (PUT).
הדולר ימשיך להתנדנד
בתחזיתם לגבי התנהגות הדולר בתקופה הקרובה, מעריכים בפועלים, כי התנודתיות בשוק המט"ח עשויה להתחזק עתה, בעיקר על רקע התפרקות ממשלת האחדות. האפשרות לחריגה ממסגרת התקציב, שגרמה להורדת הדירוג של ישראל על-ידי S&P, מוסיפה על אי הוודאות הנובעת מההמתנה להתפתחויות בתחום המדיני-בטחוני (בשטחים ובעיראק).
כלכלני הבנק מעריכים, כי אם שער הדולר יעבור את מחסום 5 השקלים, יעלה נגיד בנק ישראל את הריבית (כדי להגדיל את פערי הריבית בין ישראל לארה"ב, מה שיגרום להתחזקות השקל מול הדולר), כפי שראינו כבר ביוני 2002. בשל כך, התשואה הגלומה בהשקעה באפיק זה בטווח הקצר הנה מוגבלת יחסית לדעתם.
בבנק ממשיכים להמליץ לנו לשמור על רכיב מט"חי בתיקים בשיעור של כ-15%, אותו ניתן לפזר באופן שווה בין הדולר לאירו.
בבנק הפועלים מזכירים שוב, כי נגיד בנק ישראל הותיר ביום ב' את הריבית לחודש נובמבר ללא שינוי - כצפוי. לגבי שוק מניות אומרים בבנק, כי עדכון הרכב מדד המעו"ף (בתחילת 2003, כאשר היום הקובע הנו ה-15 לדצמבר 2002), מוביל לפעילות ערה יחסית בשוק המניות, שתלויה בפרסום מהמדד לאוקטובר. העובדה שמרבית הפעילים בשוק הנם לקוחות מוסדיים ומחזורי המסחר הנמוכים, מספקים לשוק רמת תמיכה מסוימת.
לצד החלטת הנגיד יש לשים לב, על-פי כלכלני הפועלים, כי בשבועות האחרונים נרשמו עליות שערים בבורסות בארה"ב, וחלק מהאסטרטגים טוענים, שהדבר משקף ציפיות ליציאה של כלכלת ארה"ב מהמיתון. בבנק אומרים, אם הדבר נכון, יתכן ונראה המשך עליות שערים בבורסות בארה"ב, מה שעשוי להשפיע לחיוב על הבורסה בת"א (דרך חברות הארביטרז' ודרך חברות הנסחרות בחו"ל המוחזקות על-ידי חברות האחזקה הישראליות). בבנק מדגישים, כי מנגד, ישנם אסטרטגים רבים הטוענים כי הכלכלה האמריקנית רחוקה עדיין מהתאוששות.
הדוחות הכספיים לרבעון השלישי של השנה שמפרסמות חלק מהחברות בארה"ב טובים יותר מהתחזיות המוקדמות, ומגמה דומה צפויה גם בתוצאות החברות בישראל (שהתחילו להתפרסם בימים האחרונים). למרות זאת, טוענים בבנק, כי חשוב להתייחס לכך שחלק ניכר מהשיפור בתוצאות נובע מבסיס השוואה נמוך (הרבעון השלישי של 2001) ומשמרנות בתחזיות המוקדמות.
למשקיעים באפיק השקלי ממליצים בבנק הפועלים לשים לב להשפעת חוסר הוודאות בטווח הבינוני והארוך, שעשוי להציג כדאיות השקעה בפיקדונות הברירה, בין ריבית שקלית קבועה לריבית פריים, המעניקים "בטחון פיננסי" כפול בכל תרחיש של שינוי הריבית.
בבנק אומרים שהריביות הגבוהות המוצעות היום בתוכניות החסכון, ותחזיות האינפלציה לשנה הקרובה, מצביעות על תשואות גבוהות (גם בהשוואה היסטורית) באפיק זה ומגדילות את האטרקטיביות שלו.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה