הבנק הבינלאומי: הדולר יתנדנד לקראת החלטת הנגיד על הריבית

במרבית ימי השבוע החולף, התאפיין המסחר בשוק המניות בתל אביב בירידות שערים - במדדים המובילים, כאשר ביום ה' לראשונה, הסתמנה מגמה חיובית. בסיכומו של שבוע, שמרו המדדים המובילים על רמתם מתחילתו: מדד המעו"ף ירד בשיעור מזערי של כ-0.3% ומדד ת"א 100 עלה בשיעור של כ-0.2%.

במסחר במט"ח נמשכת מגמת ההתחזקות בשקל, שהחלה בסוף שבוע שעבר. במהלך השבוע הושפע המסחר בדולר מהצהרתו החיובית של הנשיא ג'ורג' בוש על הכלכלה הישראלית, מהחשש להורדת דירוג האשראי של ישראל ומהודעות ההרגעה של משרד האוצר בעניין הדירוג. בנוסף, החשש מהעלאת הריבית בעקבות המדד הגבוה של חודש ספטמבר, תרם גם כן להיחלשותו של הדולר. מרמת השיא שרשם הדולר בסוף ספטמבר הוא נחלש בכ-3.1%, זאת למרות המשך ההסלמה הביטחונית באזור.

כלכלני הבנק הבינלאומי סבורים, כי פער הריביות הגבוה, המבטא את העלות היקרה של אחזקתו, ימשיך להוות גורם ממתן במסחר. מנגד, הסיכון הגבוה לאור רמת אי-הוודאות המקומית, יגרמו למסחר תנודתי בתקופה הקרובה. באפיקים הסולידים התאפיין המסחר ביציבות בתשואות השקליות וירידות קלות בתשואות הצמודות.
האירועים העיקריים שצפויים להערכת הבינלאומי להשפיע על שוק ההון, כמו גם על המסחר בדולר, בשבוע הקרוב הינם: החלטת הנגיד על גובה הריבית, ההתפתחויות בעניין התקציב וההתפתחויות בזירת ארה"ב-עירק.

בארה"ב נמשכת המגמה החיובית שנתמכה השבוע בדברי יו"ר הפד, אלן גרינספאן, בעניין המשך מגמת הצמיחה בפריון העבודה, חברת דו-פונט והעלאת המלצות על חברות פיליפ מוריס וקוקה קולה. מנגד פרסמו השבוע אזהרות רווח חברות טקסס אינסטרומנט וקימברלי קלארק.

בבנק הבילאומי סבורים, כי אי-הוודאות השוררת בשוק בנוגע לנושאים הביטחוניים, יחד עם העמקת המיתון במשק, ימשיכו לגרום לחוסר עניין בשוק המניות שלנו. יחד עם זאת הם צופים, כי שינוי בריבית והתפתחויות בנושא העברת התקציב בכנסת עשויים לעורר שוב את המסחר, ולגרום למדדים העיקריים לפרוץ את הרמות בהן הם מדשדשים מזה שלושה שבועות. הדולר ימשיך, להערכת כלכלני הבנק, לעורר עניין, כאשר התפתחות שלילית בנושא התקציב, עלולה לגרום להתחדשות מגמת הפיחות.

בטווח הקצר, ברמת אי הודאות הנוכחית השוררת בשוק, אנו ממליצים לשמור על המרכיב המנייתי בתיקי ההשקעות ברמתו הנוכחית.

ההמלצות של הבינלאומי

באפיק שקלי - על רקע החששות מעליה נוספת בריבית ממליצים בבנק להשקיע באפיק זה באמצעות אג"ח שקליות, בעלות מח"מ לטווח של עד שנתיים (שחרים), בגילונים, הנסחרים מתחת לערכם המתואם, במקמי"ם ובקרנות שקליות בעלות מח"מ קצר.

באפיק המט"חי - על רקע פערי הריביות הגבוהים ( כ-7.35% ) והחשש מפני הסלמה ביטחונית והתקפה בעירק, ממליצים בבינלאומי לשמור על מרכיב מט"חי של 20%-15% בתיק ההשקעות, וזאת באמצעות קרנות נאמנות מט"חיות ובאמצעות אגרות חוב בחו"ל המדורגות A ומעלה. כמו כן מומלץ לבצע הגנות מט"חיות על המרכיב השקלי באמצעות נגזרים פיננסיים מחוץ לכסף.

באפיק צמוד - על-רקע העלייה בסביבת האינפלציה, סבורים כלכלני הבינלאומי, כי יש לשמור על מרכיב צמוד של כ-25% בתיקי ההשקעות, וזאת באמצעות אג"ח ממשלתיות צמודות מדד לטווחי פדיון של 1-5 שנים, ובאמצעות אג"ח להמרה וקונצרניות, של חברות המאופיינות ברמת סיכון נמוכה המדורגות בדירוג של A ומעלה.