לאומי: להמשיך ולשמור על רכיב מט"חי בתיק ההשקעות בפיזור על מטבעות שונים

ההתפתחויות בשוק המקומי ובחו"ל הביאו לשינוי מגמה במסחר במט"ח בשבועות האחרונים. לכן, מומלץ להמשיך ולשמור על הרכיב המט"חי בתיקים, תוך הקפדה על פיזורו בין המטבעות השונים. כך קובעים כלכלני בנק לאומי, בסיום שבועיים רצופים של עליית הדולר.

הדולר המשיך להתחזק השבוע וחצה את ה-4.75 שקל לדולר. מגמת התחזקות הדולר תשפיע בשלב הראשון, לדעת כלכלני לאומי, על המסחר בשוק הסולידי אך במידה ותתחזק המגמה תושפע גם הבורסה בת"א.

בבנק מציינים, כי גורמים מקומיים, ובראשם החשש מזעזועים בבנקים הקטנים בעקבות קריסת הבנק לפיתוח התעשיה, והחששות לקראת אישור תקציב 2003 בסוף השנה, הביאו להעלאת אי-הוודאות בישראל. בנוסף, תקיפה אמריקנית אפשרית בעירק והשלכותיה על ישראל, תורמת גם היא להפרת היציבות.

בבנק מעריכים אמנם, כי גורמים אלו ואחרים עשויים לרכז עניין מחודש של משקיעים זרים ומקומיים בשקל בתקופה הקרובה ולהגביר את התנודתיות במט"ח. מאידך, דחייה של הפעולה האמריקנית בעירק והמשך השקט הביטחוני יחזירו היציבות לאור פער הריביות הגבוה.

כלכלני לאומי מפתיעים בהערכה, כי בטווח הארוך - להתקפה אמריקנית בעירק עשוי להיות דווקא אפקט מרגיע על האיזור, כיוון שהיא תחזיר מדינות "סוררות" לתלם.

עוד הושפע השוק בישראל השבוע, מעלייה במחירי סחורות בעולם. החיטה ממשיכה להתייקר בשעורים ניכרים בבורסות הסחורות. גם מחירי החוזים העתידיים על חביות נפט מטפסים בהתאם להתחממות בין ארה"ב לעירק. להתייקרויות בשוק הסחורות העולמי עלולה להיות השפעה בעתיד גם על מדד המחירים בארץ.

בשוק המניות בתל אביב נפתחה השנה, באווירה רגועה בכל המישורים. בשלושת ימי המסחר הראשונים השנה נרשמו עליות אשר נקטעו בירידות בכל מדדי המניות ביום חמישי. המגמה החיובית בלטה על-רקע החששות לקראת ה-11 בספטמבר והמתיחות הגואה בין ארה"ב לעירק וההערכות המתחזקות למתקפה קרובה.

בבנק מציינים את העובדה, כי מדד המעו"ף רשם ירידה של 8% בלבד מאז ה-11 בספטמבר 2001. החודשים שלאחר הפיגועים לאוו-דווקא בעליות חדות, ומדד המעו"ף כבר טיפס בתחילת השנה לשער של 484, רמה הגבוהה ב-30% מהרמה בה נמצא מדד המעו"ף היום.

עוד מבקשים בבנק לציין, כי העלייה ברמת המודעות לטרור בעולם לאחר הפיגועים בארה"ב הגבירה את פעילותן של חברות ישראליות בנושא אבטחה וביטחון ברחבי העולם, אם כי עלייה זו עדיין רחוקה מהציפיות שהתפתחו בעקבות האירועים.

להערכת כלכלני לאומי, המגמה בתחילת דרכה והביקושים למוצרי אבטחה יתגברו הן במישור האזרחי והן במישור המדיני. בינתיים, את עיקר הביקושים מספק המישור המדיני. לביקושים מסוג זה נדרשים אישורים ותקציבים התלויים בדרך כלל בהליך בירוקרטי ממושך ולכן הביקושים צפויים עוד לגדול.

למוצרי האבטחה בעידן הנוכחי קשר בלתי נפרד לטכנולוגיה. שילוב זה של ביטחון וטכנולוגיה, מחזק את היתרון היחסי של ישראל בתחום, במיוחד כאשר מדובר בביטחון מפני טרור.

השבוע פרסמה הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה נתונים על ההוצאה לביטחון בישראל. כמובן שהטרור משפיע על ההוצאה לביטחון (בניגוד להשפעה שלו על צד ההכנסות): ההוצאה לביטחון הגיעה בשנת 2001 לרמתה הגבוהה ביותר מאז שנת 1993. עלות הביטחון הכוללת למשק מגיעה ל-11.1% מהתמ"ג. ההוצאה הישירה לביטחון במדינת ישראל, במונחי אחוז מהתמ"ג, גבוהה פי 2 עד פי 6 מההוצאה במדינות המתועשות.

כלכלני לאומי קובעים, כי קיימים נתונים רבים הקשים לכימות, כגון: השפעת מצב הרוח של העובדים על התפוקה, עסקות שהתבטלו בגלל המצב, הפסד התפוקה של עובד שיוצא למילואים ועוד.

אולם ברור, לפי דעתם של כלכלני הבנק, כי ההוצאה הביטחונית הגבוהה, שאינה חדשה, מורגשת יותר ככל שהמשק ממותן יותר. זו באה על-חשבון השקעה במשאבי צמיחה, כגון תשתיות.

בבנק מדגישים, כי קיימת בשוק ציפייה למדד אוגוסט. המדד הקודם של חודש יולי אשר הפתיע והיה גבוה בהרבה מהציפיות המוקדמות נתפס על-ידי מרבית הפעילים כמדד הגבוה האחרון.

מדד אוגוסט שיפורסם בשעה 11:00 ביום ראשון (ערב יום כיפור), צפוי להיות נמוך וישנן אף הערכות בשוק למדד שלילי. גם אם אכן יהיה מדד זה נמוך, ספק אם לא ישתנו ההערכות למדדים שליליים בהמשך, זאת נוכח האפשרות להתפתחויות בין ארה"ב לעירק והשפעתם על שערי החליפין ומחירי הדלק.

בסיכום שבועי סיימו המדדים העיקריים בעליות שערים: מדד המעו"ף עלה ב- 1.6%, מדד ת"א 100 עלה ב-1.2% ומדד התל-טק 15 עלה ב-1%.

מחזורי המסחר הממוצעים נותרו נמוכים והסתכמו ב-140 מיליון ש"ח - גבוה במעט מהממוצע בשבוע שעבר. בבנק ממליצים לשים לב לכך, ש"גילונים" נסחרים בפער של 0.8%-1.5% מעל לריבית הבסיסית. פער גבוה מ-1.2% הופך את השקעה זו למעניינת, גם בהתחשב בפער הנובע ממיסוי המק"מ (ממנו נגזרת הריבית הבסיסית לבין הגילון).

לנוכח התשואות הקיימות במכשירים צמודי המדד לטווח הקצר-בינוני, מעריכים בבנק שקיימת, לפחות לעת עתה, אטרקטיביות מסוימת באחזקת מכשירים צמודים לטווח הקצר-בינוני. במיוחד מציינים בבנק את תוכנית החיסכון לשנתיים בתשואה שנתית הקרובה ל-6% (ברוטו) כאחזקה מעניינת (אם כי צפוי כי היא תמוסה החל משנת 2003).