מחיר הנפט - לאן?

מדוע יורד מחיר הנפט? לראשונה זה שבעה חודשים ירד מחיר הנפט אל מתחת לרף 60 דולר לחבית. הירידה היא חלק מתהליך מתמשך אשר החל בתחילת אוגוסט, עת הגיע מחיר החבית לשיא כל הזמנים של 80 דולר, ומאז מחירו של הנוזל השחור נמצא במגמת ירידה.

לירידות האחרונות יש מספר סיבות, ואלה העיקריות שבהן:

התמתנות החששות בטווח הקצר ממשברים פוליטיים - החשש העיקרי היה מחסימת מיצרי המפרץ הפרסי לתנועת נפט על-ידי אירן. התפתחות כזו היתה ללא ספק מעלה את מחיר החבית מעל 100 דולר, ועצם הסיכון הכניס פרמייה למחיר החבית. דאגות בנושא זה וכן בעניין לבנון שככו בינתיים. בנוסף, כמעט בכל עת יש הפרעות בהפקה העולמית: התקוממויות בוונצואלה ובניגריה, שביתות בנורווגיה, הלאמת חברות ברוסיה ובדרום אמריקה וכו'. בשבועות האחרונים שורר שקט כמעט בכל אזורי ההפקה בעולם.

עלייה במלאים וירידה בביקושים: כצרכנית רבע מהאנרגיה העולמית, ארה"ב היא הגורם המשפיע ביותר על השוק. בכל שבוע עוקבים סוחרי הנפט אחר דוח המלאים המסחריים שמפרסם הממשל. במשך חודשים רבים עלו המלאים בארה"ב כתגובה לחששות ממשברים פוליטיים וכלכליים, אשר לא הגיעו לבסוף בעוצמה המצופה. הדבר הביא לירידה בביקוש לזיקוק נפט מצד בתי הזיקוק בארה"ב.

גידול בהספק הזיקוק העולמי - מתחילת העשור קצב הגידול המסחרר בביקוש לאנרגיה של סין ושל הודו גרם למחסור בהספק הזיקוק העולמי. בשנים האחרונות הושם דגש רב על בניית הספק זיקוק והובלה אשר ידביקו את הפער, ונראה שלאחרונה הוא כמעט ונסגר. אחת הסיבות המרכזיות לכך היא ההאטה בקצב הצמיחה העולמי. אם יואט גם קצב הצמיחה של סין והודו ירד מחיר הנפט בחדות.

שמירת האיזון על-ידי מדינות אופ"ק - למרות הפרופיל הנמוך עליו מנסה לשמור ארגון מפיקי הנפט אופ"ק, זהו עדיין הגורם החשוב ביותר בקביעת המחיר. לאופ"ק יש כמובן אינטרס להעלות את המחיר על-ידי צמצום התפוקה, אך עד גבול מסוים. במחירים גבוהים נפגע הביקוש כתוצאה מהיחלשות כלכלות המערב. במחירים אלה גם קמה לאופ"ק תחרות ממפיקים שעלויות הייצור שלהם גבוהה (אסדות בים וכו').

ירידה במחירי התחליפים לנפט - מלאי הגז הטבעי, סחורה תחליפית לנפט, נמצא במגמת עלייה, ומחירו ירד השנה ב- 62%. עליית מלאי הגז וירידת מחירו משכו אף הם את מחיר הנפט כלפי מטה.

מזג אויר נוח מהצפוי - עונת ההוריקנים שמסתיימת עתה בארצות הברית הייתה השנה רגועה מהרגיל. מתוך כעשר סופות שמכות בשנה ממוצעת, פגעו השנה רק ארבע באזורים מרוחקים מאזורי ההפקה והזיקוק. בנוסף, מזג האוויר בארה"ב הקיץ הזה היה קר מהרגיל והצריך צריכת חשמל קטנה מהממוצע.

חשוב להדגיש, כי לא כל ההשפעות שהוזכרו לעיל הן השפעות לטווח קצר, אשר יכולות לשנות כיוון במהירות. אין כיום הערכה ברורה לגבי מחיר הנפט הצפוי בחודשים הקרובים. יתרה מכך, ההשפעות ארוכות הטווח על מחיר הנפט, הנובעות מגידול מתמיד בביקושים ומהיצע אשר הולך ומתכלה עדיין תקיפות. לכן, ככל הנראה, תימשך הרגישות והתנודתיות במחירי הנפט גם בשנים הקרובות, ומחירו של הנפט ימשיך להתנייד בין ההשפעות לטווח הקצר וההערכות לטווח הארוך.

החל מאפריל השנה נסחרות אופציות על הנפט גם בארץ. חברת ק.ס.ם. מבית אקסלנס-נשואה הנפיקה שתי אופציות כיסוי (רכש ומכר) על מחיר חבית נפט גולמי מסוג ברנט. מכשיר חדשני זה מאפשר למשקיע גישה לשוק האנרגיה החשוב והמשפיע. מינוף האופציות וירידת המחירים דחפו את אופציית ה'קול' למטה ואת אופציית ה'פוט' למעלה. מחיר האחרון כבר השלים עלייה של 1,000% בתוך חודש ימים.