חברת הברוקרים מיטב, הציגה הערכת שווי צוננת לרשת שופרסל, בעקבות פרסום דוחותיה לרבעון השני של השנה. כלכלני מיטב מעריכים, כי למרות שצפו מראש שהרבעון השני של השנה יהיה בעייתי, לרשת ולענף, הרי שעוצמת הירידה בהחלט הפתיעה גם אותם.
במיטב מותירים למניית שופרסל, המלצת "תשואת שוק", עם מחיר יעד של 14 שקל למניה, המבוסס על טווח מכפילים של 15-16 לשנת 2003.
במיטב העריכו כי הסיבה המרכזית, ולמעשה הכמעט בלעדית, לירידה ברווחיות החברה (מלבד עיתוי חג הפסח), היא המיתון הכבד במשק והשפעתו על השכר הממוצע ושיעורי האבטלה. גורמים אחרים, הם: עלויות אבטחה גבוהות יותר עקב המצב הביטחוני וגידול בעמלות המשולמות לחברות כרטיסי האשראי. אלה גורמים שבתקופות טובות יותר, היתה החברה מתגברת עליהם בקלות יחסית.
במיטב מציינים, כי בשנת 2001 התמודדה שופרסל עם עלייה של כמעט 10% בשכר המינימום הריאלי (מרבית עובדי החברה מרוויחים שכר מינימום), גורם שהשפעתו הכספית היתה גבוהה בהרבה משני הגורמים שצוינו למעלה, ועדיין הצליחה להגדיל את רווחיותה בשיעור ניכר.
עוד מציינים כלכלני מיטב, כי כשם שהמיתון השפיע על תוצאות החברה באיחור של כשנה וחצי, הרי ששיפור בתוצאות החברה יהיה קשור באופן ישיר לירידה בשיעור האבטלה, נתון המגיב, בדרך כלל, באופן מאוחר, לשיפור בסביבה מאקרו-כלכלית.
מנגד מצפים במיטב, כי הרשת תגביר במחצית השנייה של השנה את הלחץ על ספקי המזון, לשפר את תנאי הסחר שלה, כאשר הצמיחה המתמדת במכירות המותג הפרטי תשמש לה מנוף יעיל. סביבת האינפלציה הגבוהה שפגמה ברווח הגולמי והתפעולי במחצית הראשונה של השנה, לא צפויה, להערכת מיטב, לחזור על עצמה.
התחזית המעודכנת של מיטב לשנים 2002-2003 ברשת שופרסל, היא לצמיחה בת 4% ו-6% במכירות, ורווח למניה של 88 אגורות בשנת 2002 ו-89 אגורות בשנת 2003. עם זאת, מעריכים במיטב, כי במידה וחברת ההשקעות גנדן אכן תרכוש את אי.די.בי. אחזקות, תחלק שופרסל לדיבידנד אגרסיבי לבעלי מניותיה. לרשת יתרה גדולה של רווחים לחלוקה בסך של כ-1.155 מיליארד שקל, ורמת חוב נמוכה של 15% מהמאזן.
במיטב מציעים לשים לב גם לנתונים שפורסמו ברבעון השני על-ידי שופרסל לגבי:
- המרכז הלוגיסטי: שיעור ההפצה העצמית עמד ברבעון הנוכחי על 54% מתוך המכירות, לעומת 57% ברבעון הקודם. הירידה נובעת בעיקרה מסיבות עונתיות.
- המותג הפרטי: במהלך הרבעון השני עלה שיעור מכירות המותג הפרטי ל-9.1%, לעומת 8.2% ברבעון הקודם. גם בתחום זה מצפים במיטב להמשך צמיחה בשנת 2002.
- פעילות הנדל"ן - מדיניותה המוצהרת של שופרסל היא לא להיכנס להשקעות חדשות בנדל"ן, ואף לנצל הזדמנויות למכירת נכסים קיימים. במסגרת מדיניות זו השלימה החברה במהלך הרבעון הראשון של שנת 2002 את מכירת חלקה בקניון אבנת בפתח תקוה.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה